6月WWDC催热果链，重点标的梳理

一，苹果系统级AI能力引领行业：

Siri采用端云混合方案，GPT-4o和端侧模型共同赋能自然语言交互。并且拥有屏幕感知功能，能够在端侧根据用户活动完成模型的个性化微调。支持跨应用调用资料和信息，打破过去各APP数据割裂局面。

苹果AI带动手机换机：保守估计，存量iPhone中，超过90%的iPhone将无法适配苹果AI功能。因此存量iPhone的换机需求巨大。

二，产业链变化：硬件形态迎来变化，零部件ASP向上弹性打开。

核心零部件规格提升，算力↑，内存↑，引入芯片级封装以适应AI负载。

电池容量升级以支持更高功耗。预估16 pro电池包ASP从$7→$9，17 系列四款电池包平均ASP从$7-8→$12。

散热方案改进。电池、中框、后盖等环节均需要优化散热方案，石墨烯用量增加。预估ASP+10%。

各类主被动元件增加带动主板面积增加。预估17系列电路板ASP从$9.5→$12。

AI人机交互带来零部件规格提升，如麦克风需要升级以提升语音交互体验，预估ASP$1.7→$2.3；光学影像能力进一步提升，预估部分机型ASP+30%；增加物理按键以提高AI启动的便捷性，ASP+$2

三，全面看好果链标的：

整机组装：立讯精密

电池：联赢激光、信维通信、珠海冠宇、欣旺达、德赛电池

主板：鹏鼎控股、东山精密

散热：中石科技、思泉新材

结构件、中框、后盖：蓝思科技、领益智造

声学：歌尔股份、瑞声科技

摄像头模组：高伟电子

1，立讯精密(SZ002475)：

这次G7峰会主要就是针对我国的，以后制裁会越来越多。AI时代的技术碾压力目前还没有体现，立讯的管理优势还在，但不确定性在增多。台企在这个过程占尽便宜。
台企在英伟达这个带头大哥的带领下，凭借产业链和技术的优势，成为电子行业的中心。再用传统个体的优势去分析电子行业已经不符合目前的现状了，投资者要引以为戒。例如，我们看台企的台积电、联发科、鸿海等市值已经进入全球前列。ww电子行业还有一大堆细分领域的者。立讯尽管十分优秀，也不排除未来会非常好，但是道路却是越来越艰难。

2，联赢激光：小钢壳电池焊接设备再更新，AI手机硬件升级 强确定性+稀缺设备环节

订单节奏：目前只针对pro max机型，23年11月-24年2月累计中标1条试验线+10条量产线，总价值量接近5亿元，现已交付，预计24Q4确认。#近期已基本确定拿到下一代17系列三款机型的设备订单（25年总价值量或3倍）
需求测算：单条焊接产线价值量3000+万元，支撑400-500万台手机年产能，目前仅用于pro一款机型，全系列手机每年销量2亿部，需求40-50条产线，仅手机产品对应价值空间12-15亿元。
后续空间：watch已更换小钢壳，后续pad、mac、MR预计跟进。与A客户合同3年保护期后，预计25年安卓系客户持续放量。

盈利预测：预计24年全年利润4亿元（锂电1e+3C设备1e+其他非锂电1e+政府补助1e）。3C设备有望在25年放量，仅3C便有望25年贡献3e+利润，成为公司利润大头，公司整体估值由锂电设备（10倍PE）向3C设备切换（20倍PE），向上空间较大，中性看70亿市值，乐观看80亿。

3，歌尔股份(SZ002241)： 短期来看，其实歌尔可能是在利空出尽的过程中，只是需要点时间。长期来看，消费电子正在进入一个新行业周期，行业也在释放马太效应，歌尔作为龙头，只要后期稳定住，发展起来可能性还是大的。

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超预期？特斯拉人形机器人核心公司梳理

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苹果一夜涨了一个茅台，受益概念梳理

一，一夜涨了一个茅台

昨夜对于美股已经全球股市，是不平静的一夜，AI人工智能的浪潮，已经从上游的芯片端向下游的应用端开始转移了。继英伟达连续大涨之后，美股科技股的第二位巨头苹果公司，一夜股价上涨7.26%，总市值达3.176万亿美元。苹果市值一夜增加2142亿美元，折合人民币1.56万亿元，相当于一夜涨了一个茅台。

二，疯涨的原因

苹果公司疯涨的原因有二，其一，宣布推出自己的人工智能产品——苹果智能系统，全面应用于手机、电脑、平板等消费电子终端产品；其二，宣布与全球人工智能头部公司OPENAI合作，将ChatGPT嵌入到语音系统Siri，使用户通过语音系统，就可以实现使用ChatGPT的AI大模型。至此，人工智能打开了新的一页，实现向消费端的传导，而资本市场先行。

三，WWDC备忘：

1. AI=Apple Intelligence

2. 基于隐私考虑，优先采用本地设备AI。本地搞不定的到云端使用private cloud搞定。private cloud没有硬盘，响应完成后立即删除内存中的用户请求，端到端加密，设备和云端双向认证，（号称)连苹果公司自家都管理员也没法查看到用户与云端的交互内容。

3.云端推理AI服务器采用苹果自家的自制芯片，符合Apple一贯的芯片战略和之前媒体上的推测（不知道训练是不是也用的自家芯片？）。3月份时苹果招聘了Sumit Gupta负载云基础设施。（Sumit Gupta于2007 年至 2015 年在 Nvidia 工作，并参与了 Nvidia 进军加速计算的项目。在 IBM 从事 AI 工作后，他于 2021 年加入 Google 的 AI 基础架构团队，并最终担任所有 Google 基础设施的产品经理，包括 Google TPU 和基于 Arm 的数据中心 CPU。）

4，本场发布会的重中之重是对Siri的升级，现在Siri终于可以算是“智能助手”了。

得益于Apple Intelligence强大的自然语音理解能力，苹果为Siri配备了“语义索引功能”，它可以基于用户的照片、日历、文件、邮件等信息进行“语义索引库”的排列，并实现更加智能的信息搜索及提取。例如，用户需要在一份文件中填写驾驶证编号，Siri就可以调用相册中的驾驶证图片自动填写到文件中。

值得一提的是，苹果为Apple Intelligence设计了一个全新的框架，这个框架允许开发者通过App Intents API在他们的应用程序中引入Apple Intelligence，这意味着Siri未来可以横跨多个APP执行复杂的操作。

四，苹果AI手机相关概念股：

摄像头：韦尔股份、思特威、奥比中光；

屏幕：京东方A、TCL科技、诺；

折叠屏：东睦股份、精研科技；

星闪：泰凌微、创耀科技；

手机SoC：翱捷科技；

物联网SoC：晶晨股份、全志科技、乐鑫科技；

存储：深科技、德明利、江波龙、万润科技。

五，AI（语音）助手概念股梳理：

佳禾智能：公司智能声学产品会留有相应的接口供客户选择接入AI大模型。（智能音箱、智能耳机）

瀛通通讯：公司智能TWS产品可应用语音唤醒技术，并可应用双馈式主动降噪、骨传导、全景声、低延时、实时翻译、开放式音频等技术方案。（智能耳机）

惠威科技：研发出公司第一款智能音箱产品Phonism 1,并获得CES 2018 Innovation Awards创新大奖。（智能音箱、智能耳机）

歌尔股份：公司率先布局无线蓝牙耳机整机设计组装及核心声学元件,在市场占有绝对领先地位,并为客户提供整体技术解决方案,近期良率和净利润率提升速度较快,全年有望带来显著的收入与利润增量;公司占AirPods市场25%份额，是华为高端版FreeBuds 2 pro独家供应商（行业龙头）

国光电器：苹果智能音箱扬声器的主力供应商;具有国际先进的扬声器设计技术和生产工艺;单机价值量高,产业链预估首年度出货量将达千万台,对于公司业绩拉动作用明显（智能音箱、智能耳机）

博信股份：公司已开发并销售 TWS 真无线及蓝牙系列耳机、智能音箱等产品，公司TOPPERS蓝牙AI人工智能音箱S1支持语音交互功能，拥有强大的控制联动能力。（智能音箱）

元隆雅图：wowidea奇点是本公司注册的自主品牌，智能蓝牙音箱、移动电源、蓝牙耳机都是公司自主开发的产品，目前在礼品渠道、银行积分渠道及零售渠道销售。（智能音箱）

天键股份：子公司马来西亚天键主营包括声学部件加工及声学产品整机组装，主要产品为向Motorol a/摩托罗拉销售的对讲机部件、智能音箱及入耳式有线耳机，向Cors air/海盗船销售的头戴式耳机整机。（智能音箱、智能耳机）

漫步者：公司拥有“一主一辅”（“漫步者”和“声迈”）两大产品品牌，形成多媒体音箱、耳机、汽车音响三大门类、20多个产品系列、近百种规格的产品体系。公司主要产品多媒体音箱收入占比超过95%。公司多媒体音箱始终保持关注度第一的地位，国内市场占有率达25%以上，国内行业位居第一，全球排名第三。（智能音箱、智能耳机）

科大讯飞：科大讯飞发布了旗下首款TWS真无线智能耳机“iFLYBUDS”，同时这也是全球第一款支持实时语音转文字的耳机，可替代录音笔等设备。（行业龙头、智能耳机）

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芯片产业链被低估的赛道:芯片设计

一，IP是芯片的核心

从整个芯片的生产流程来看，第一个环节就是设计。

设计分为两个主要环节，一个是IP，另一个是EDA。

这里的IP不是我们熟悉的IP地址，而是一个核，分很多类型，预先设计、验证好的功能模块。

IP可以说是芯片中的核心，目前全球主要的玩家，几乎集中在老美那，比如我们很熟悉的ARM和Imagination，就拿走了很大的市场蛋糕。

我们国内也有做这个的，比如之前被炒得很火的“寒武纪”，还有对标ARM的华夏芯，还有陷入亏损泥潭的“芯原股份”等等。

这一块我们的实力非常弱，理论上这个大基金三期是应该扶持一把的。

二，芯片之母EDA

然后另一个EDA主要就是软件工具，在70年代之前，那个时候的集成电路远没有现在这么复杂，设计师主要是靠手工画图。

后来随着电子设计自动化的快速进步，就有了各种各样的软件来代替设计师双手，所以就有了现在的EDA产业。

尤其是现在的芯片越来越复杂，没有软件的辅助，根本设计不了芯片，所以EDA被称为“芯片之母”。

现在EDA全球老大是新思科技（Synopsys），拿走了32%以上的市场份额，而且就在今年的年初，宣布以350亿美元的高价收购Ansys，真的是遥遥领先了。

即便是实力同样不弱的铿腾电子（Cadence）、明导国际（Mentor Graphics）和西门子，也还差了不少。

我们国内也有不少公司在布局，比如“芯华章”还比较有名，上市公司里面，“华大九天和概伦电子”就是专门做这个的，都还非常弱小。

非上市公司里面，还有国微集团也是不错的，这是深圳第一家半导体设计公司，主要是基因比较好，继承了当年的国家集成电路908、909工程。

虽然国微集团没有上市，但他的母公司“国微控股”是在香港上市的。

三，集成电路IC设计

有了软件这个强大工具之后，再基于IP这个核心，就可以进行IC设计了，IC就是集成电路。

集成电路主要分为模拟电路和数字电路两大类，这两门都是电子专业的基础课课。

学过电子的都知道，我们现实世界的信号都是模拟的，否则没法传输。

所以模拟电路主要就是传输和处理模拟信号，比如常用的放大电路啊，滤波电路啊等等。

数字电路主要是用来运算和逻辑处理的，可以简单的理解为根据收到的信号要达到某个目的，这个数字信号的处理过程，就需要数字电路来完成。

现代集成电路，早就已经完全融合了模拟和数字，所以基本上都是同时出现在整个电路里面的，非常复杂。

一块芯片要生产出来，主要取决于工艺和设备，一块芯片要设计出来，那就是拼脑力和经验积累。

这也是我们发展速度相对比较快的原因，比如华为的芯片设计能力就非常强。

当然全球巨头，主要还是集中在我们经常听到的那几家公司身上，比如高通、博通、英伟达、联发科这些。

尤其是英伟达这几个月超级火，AI简直把他给带飞上天了。

国内做IC设计的，主要是三大巨头，华为的海思是其中之一，估计未来会长时间占据国内龙头位置。

还有紫光集团旗下的紫光展锐那也是行业的一匹黑马，实力非常厉害。

另外中兴通讯旗下的中兴微电子也很不错，目前主要给自己的通信设备设计芯片。

说起中兴微电子，就让我想起名字完全谐音的“中星微电子”，这家公司来头更大，在图像芯片领域，有很高的地位。

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智能电网的最强逻辑梳理

一，消息面汇总
国家能源局发布《关于做好新能源消纳工作 保障新能源高质量发展的通知》，《通知》提出进一步提升电网资源配置能力，电网企业要进一步提升跨省跨区输电通道输送新能源比例，加强省间互济，全面提升配电网可观可测、可调可控能力，公平调用各类调节资源，构建智慧化调度系统。

随着我国新能源和储能的装机占比不断提升、新型负荷的加速接入，传统电网难以实现更为复杂的发电端接入、输配电端调度/交易以及用电端智能决策和可视化需求，电网数字化转型迫在眉睫。根据《国家电网智能化规划总报告（修订稿）》规划，电网智能化投资占比在各个阶段逐渐提升。“十四五”以来建设进入新能源转型阶段，随着不同电压智能变电站改造及新增数量的增加，智能电网行业巨大潜力仍将进一步释放。

二，发展智能电网的必要性

智能电网是以特高压电网为骨干网架，利用先进的通信、信息和控制技术，构建以信息化、自动化、数字化、互动化为特征的统一的智能化电网，其本质是以电网输配电等环节的智能化建设解决能源供给侧存在的相关问题。

双碳目标下，我国能源结构需实现供给侧的清洁化、多样化和消费侧的电气化，而能源结构的改变又将带来电网能力不足、发电和用电功率不匹配、电网完全稳定性下降等一系列问题。为了解决这些问题，国内电网需要进行全面改造，其中提升电网自动化、信息化和智能化水平成为重要的一环。

像十四五期间，南方电网就提出三大重点建设内容：

1）加大配网建设；

2）提升电网“输、变、配”环节智能化水平；

3）加快新型电力系统建设节奏。

事实上，过去20年间，国内电力建设主要就是围绕着配电网智能化和新型电力系统建设，所以电网建设始终是个重点，只不过阶段不同，侧重点不同，未来一段时间，国内电网建设肯定是重点，否则解决新能源发送是个挑战

三，智能电网逻辑梳理

新能源后周期的关键词就是消纳，近期座谈会提电改、国务院发方案，能源局发文件，都指向消纳，而消纳主要看电网，因为新能源进市场肯定要降价，所以新能源业主会比较惨，而给电力市场卖铲子的智能电网与特高压企业会受益。

首先，随着新能源市场化电量比例提升，新能源企业首先需要提升发电预测能力，重点是短期发电预测精度，新能源功率预测等软件系统需求有望快速增长。

其次，随着消纳红线放开以及新能源并网比例上升，新能源的不稳定性决定了其需要更多的灵活调节性电源，系统中灵活可调节的电源有望受益，如灵活性火电、储能与虚拟电厂等。

最后，无论是上面的数字化运营平台还是灵活调峰的虚拟电厂与储能，都需要电网数智化的升级。

这样简单明了理一遍大家就对智能电网板块的投资逻辑更清楚了，概括起来就是电价预测+可调能力+数智化升级

四，智能电网产业链核心个股

（1）特变电工 目前市值737亿；公司亮点：变压器行业龙头；自主研发的世界首台套10kV/1MVA电能路由器，主要居于国际领先水平。 

（2）许继电气 目前市值326亿；公司亮点：国内最大的输变电装备制造和系统集成企业之一；核心产品覆盖电力系统各个环节。

 （3）国电南瑞 目前市值1924亿；公司亮点：在高电压等级变电站监控市场占有率超过40%；电力自动化、轨道交通监控的技术、设备服务供应商和龙头企业。 

（4）安靠智电 目前市值43.03亿；公司亮点：主要致力于输变电系统关键部件是高压及超高压电缆连接件的国产化研发和生产。 

（5）科林电气 目前市值71.69亿；公司亮点：行业内产品线较为齐全的少数企业之一，产品广泛应用于国家电网智能电网配电、变电和用电建设领域。 

（6）正泰电器 目前市值447亿；公司亮点：国内低压电器行业产销量最大的企业，同时也是产品种类最为齐全的低压电器制造商。 

（7）苏文电能 目前市值40.15亿；公司亮点：江苏地区领先的一站式(EPCO)供用电品牌服务商；主要服务有电力咨询设计业务、电力工程建设业务、电力设备供应业务、智能用电服务业务。 

（8）平高电气 目前市值221亿；公司亮点：中国电气装备集团旗下，我国三大高压开关设备制造商之一。 

（9）神马电力 目前市值129亿；公司亮点：业内知名变电站绝缘子生产商，国内电力设备用橡胶密封件龙头企业。 

（10）金杯电工 目前市值73.32亿；公司亮点：扁电磁线全球龙头，国内线缆领先企业，国内为数不多的同时覆盖变压器、电机两大应用领域电磁线制造商。 

（11）双杰电气 目前市值53.19亿；公司亮点：立足智能电气设备和新能源产业；已着力布局分布式储能技术，并贯穿光伏、风电新能源、充电桩/站开发与利用的全部环节。 

（12）思源电气 目前市值585亿；公司亮点：国内最大电力保护设备消弧线圈生产商；主要产品有传统机械类电力设备、控制类电力设备、电力电子设备。 

（13）国网信通 目前市值229亿；公司亮点：位于水系发达、水电前景广的四川阿坝州，拥有相对完整的电力系统。 

（14）中国西电 目前市值372亿；公司亮点：中国电气装备集团旗下，中国电器百强企业之首，国内最具规模、成套能力最强的输变电设备生产基地。 

（15）九洲集团 目前市值41.49亿；公司亮点：东北地区民营新能源投资建设运营龙头，已形成“风光新能源+智能装备”双引擎格局。 

（16）国电南自 目前市值60.81亿 公司亮点：国内电力自动化行业的知名企业；智能电网产业涵盖发、输、变、配、用各环节，其建设由国家电网公司和南方电网公司主导。

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英伟达正式超越苹果，排名世界第二

一，英伟达大涨，排名世界第二

昨晚英伟达再度怒涨5%，总市值达到3.01万亿美元，正式超越苹果，排名世界第二，距第一名微软的3.15万亿美元，仅差5%的空间。

凭借在AI芯片领域的垄断地位，英伟达股价今年以来上涨了逾147%，去年累计上涨了近240%。

而昨晚与英伟达相关公司也纷纷大涨，台积电收盘收涨6.8%，创下历史新高，台积电拟向英伟达涨价，因其在人工智能领域表现强劲，获得巨大利润。台积电新任董事长魏哲家表示，他正在考虑提高公司人工智能芯片代工服务的价格，并与英伟达首席执行官黄仁勋讨论了这一问题。

美光科技昨晚也创下历史新高，美光科技公司6月5日表示，其HBM3E高带宽内存将用于英伟达公司的H200芯片。美光副总裁暨计算产品事业群总经理Praveen Vaidyanathan表示，美光预计在截至2025年8月的业务年度内，其在HBM市场的份额将达到“20%左右”。

英伟达作为AI领头羊，自2022年底OpenAI发布ChatGPT以来，股价涨势显著加速。今年迄今，英伟达股价涨超150%，去年累涨200%左右，过去五年累涨超3300%，远超同期纳斯达克指数的涨幅。

本周英伟达股价飙涨得益于公司CEO黄仁勋在上周末行业会议上的声明。他宣布，公司计划在2025年推出Blackwell芯片的高性能版本Blackwell Ultra，并在2026年推出全新的AI芯片平台Rubin，Rubin的Ultra版本将在2027年首次亮相。作为AI芯片和集成软件的顶级供应商，英伟达的产品被亚马逊、谷歌、Meta、微软、特斯拉等众多科技巨头广泛采用，用于支持其云AI产品以及自身的AI模型和服务。

其次，在最近亮眼的Q1财报中，英伟达调整后每股收益达到6.12美元，收入高达260亿美元，与去年同期相比，分别实现了461%和262%的显著增长。数据中心业务在上一季度的收入同比增长427%，达到226亿美元，占公司总收入的86%。英伟达的游戏业务也实现了26亿美元的收入。

二，英伟达超越苹果，历史性的标志事件

资本对AI的定价，已经超越了面向全球C端应用的消费电子，至少从资本层面来看，人类社会将从移动互联网时代，跃迁进入AI时代。
目前世界排名前二的公司，全部为AI龙头企业：一个做硬件基础设施，芯片+开发环境+数据中心；一个做软件基础设施，大模型+云平台+应用场景。

股票不是经济的晴雨表，但一定是时代趋势的晴雨表。
资本定价AI成为人类科技的发展方向，虽然并不意味着全人类一定会朝着AGI这个方向去走，也不意味着AGI就一定能取得成功，但至少说明目前不存在另外一个科技树分叉，可以取代AI来供资本做选择，于是天量的美元便涌入这个赛道，打造出AI双煞，软硬件大小猫。

三，A股与英伟达合作相关上市公司也有望受益

中际旭创：公司作为英伟达新GPU平台的独家设计生产供应商，其800G光模块的产能和技术实力得到了英伟达的充分认可。面对未来市场的巨大需求，中际旭创表示公司目前产能能够满足订单需求，并正在持续扩大产能建设，以应对后续订单的增长。

天孚通信：公司是全球唯三英伟达800G光模块的供应商之一,另外两家是中际旭创和II-VI旗下的菲尼萨。同时天孚通信也是中国唯一的800G光器件供应商。2023年6月8日,天孚通信新增了英伟达2亿美元的订单,体现了其在光模块领域的强大实力和与英伟达的深厚合作关系。

胜宏科技：英伟达国内算力板第一供应商，已经拿到了英伟达50%显卡的全球市场份额。

工业富联：英伟达AI服务器领先合作伙伴，预计在英伟达数据中心业务中占据显著份额。

和林微纳：已成为英伟达GPU芯片上游核心探针供应商。

铂科新材：英伟达芯片电感软磁粉芯独家供应商。

博杰股份：在GPU领域与英伟达有合作订单，主要是给英伟达做板卡检测。

金百泽：旗下造物工厂与英伟达展开gpu算力深度开发合作。

景旺电子：公司在英伟达的合格供应商名单内，已实现对客户的批量供货。

鸿博股份：英博数科为英伟达提供算力出租。北京AI创新赋能中心由鸿博股份与英伟达协议发起，为英伟达提供算力出租。

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比亚迪给头部负极涨价15%？

一，比亚迪启动新一轮负极材料招标

6月5日，据上海钢联消息，比亚迪启动新一轮负极材料招标，较上一次招标价格均价上浮约10-15%，单价上涨约1500-2000元/吨，截至6月5日下午，预计招标量在13万吨左右。对此，有中标企业人士对财联社记者表示，相当于小幅上调，属于超跌的修复，不同产品基数不一样，对应的涨幅不同。
受此消息提振，新能源车龙头ETF（159637）成份股璞泰来、尚太科技、湖南裕能等应声大涨。

负极涨价，今年不是第一次。4月时就有消息称比亚迪已开始给负极头部厂商的超低价订单涨价，涨幅10%左右。据悉，涨价源于年前招标订单价格过低，企业面临亏本生产，多数订单难以执行。

二，负极涨价，是市场机制起作用的体现

此前，负极材料价格处于近两年底部位置，虽然一季度负极材料出货量整体还可以，但价格太低造成上市公司一季度业绩承压。头部负极公司贝特瑞、璞泰来一季度归母净利同比分别下降25.52%和36.6%，杉杉股份更是亏损7000多万元，其余二线上市公司尚太科技和翔丰华归母净利分别同比下降35.48%和76.62%。从价格端来看，负极材料仍处于低价状态。5月，上海钢联数据显示，人造负极材料价格低端在1.5万-1.6万元/吨，中端在2.6万-3.2万元/吨，高端在4万-5万元/吨。

不过，负极行业所处的市场环境正在变好，业内大多预判负极材料Q2价格将优于Q1。二季度，整体负极材料出货有所增长，系各头部电池厂下游需求增加，各车企销量增长。据Mysteel调研，4月负极材料出货11.22万吨，同比增长8.9%。从top10负极材料企业了解，二季度排产满产，动力电池仍为主要出货量大头，高端产品依旧是主要盈利产品，下游需求单子目前给到二季度（6月份）。

对于今年全年的价格走势，璞泰来接待机构调研时预计，行业整体价格在2024年有望得到一定修复。杉杉股份4月在互动平台表示，随着产能逐步出清以及上游原材料、石墨化加工价格止跌企稳，预计2024年负极价格进一步下降的空间较小

三，负极涨价具备基础：

1）BYD上半年招标价格极低，低价产品低于厂商现金成本，3月行业产能利用率提升后，低端产品价格曾上涨10%。预计此次涨价将起示范效应，其他客户低价订单也有望调整，虽然全行业普遍调价还需时间，但见底反弹信号明确。

2）负极头部厂商基本满产，贝特瑞、杉杉、尚太、中科反馈均已经满产，璞泰来老产能也已满产，而行业新产能大部分需至Q4释放。其中，璞泰来10万吨Q3释放、中科5万吨Q3、尚太10万吨Q4、杉杉20万吨Q4，考虑产能爬坡，预计Q4贡献新增量有限。

3）盈利看，除了尚太、贝特瑞，其余厂商基本微利或亏损。Q1尚太单吨利润近4k、贝特瑞超2k，而中科0.6k、璞泰来盈亏平衡、杉杉-0.5k左右，小厂商基本全面亏损，企业不具备进一步降价的能力和意愿。

四，趋势预测：

负极Q1底部确立、Q2起盈利边际改善，25年供需格局有望反转。24年负极供给230万吨，产能利用率74%，龙头扩产放缓、新进入者暂停，25年供给270万吨，同比增18%，产能利用率将提升至近80%。4月起产能利用率提升，且低价订单减少，行业单吨利润持平微增，Q3有望进一步改善。

当前为锂电产业链周期底部，边际变化显著。排产端6月环比持平微增，维持3月以来景气度，好于市场此前悲观预期，看好Q3旺季排产再阶。盈利端，Q1触底，Q2价格稳定且部分低价单价格有所恢复，叠加产能利用率提升，预计Q2盈利环比持平微增，且供给侧改革、扩产放缓，25年确定性反转。

五，受益概念股：

强推锂电池龙头宁德时代、比亚迪、科达利、湖南裕能、尚太科技、亿纬锂能；

同时重点推荐天赐材料、璞泰来、天奈科技、中伟股份、华友钴业、德方纳米、容百科技、当升科技等，关注信德新材、中科电气等。

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苹果的AI手机要来了？

一，手机巨头将开启AI手机新时代

6月11日凌晨，苹果发布会，手机巨头将开启AI手机新时代。

上次电脑巨头微软发布AI PC后，英力股份走出翻倍高度。

这次手机巨头苹果发布AI手机预期，现代人手机更常用，能否超越高度?

备注：由于6月10日是端午节放假，6月11日是放假回来的开盘日

所以苹果AI手机是放假归来后的确定性预期大事件。

二，苹果将全面颠覆siri功能

1、苹果语音输入将成为移动设备AI的界面。苹果在2023年第三季度对其Siri团队进行了战略重组，这一举措涉及将人工智能生成内容和大语言模型(LLM)整合到Siri的功能中，此次重组旨在增强Siri的硬件和软件功能。

2、iPhone16将对麦克风进行重大升级：新款iPhone将配备更加先进的麦克风技术，除了传统的性能增强，如更好的耐水性，这次升级的重点是改善信噪比(SNR)。此次升级将大幅提升Siri的体验，暗示苹果希望将更多人工智能和AIGC功能整合到Siri中，作为iPhone 16的一项关键卖点。

3、郭明錤预计麦克风规格升级致使平均售价(ASP)大幅上涨100%-150%。随着人工智能设备成为2024年消费电子产品的关键趋势，郭明錤表示，这种进步可能会引发多米诺骨牌效应，促使其他苹果产品和高端安卓手机升级他们的麦克风技术。

苹果将在6月10日WWDC发布IOS18和AI手机具体功能，预计届时Siri以及麦克风将会成为重点介绍对象。

三，受益概念股：

1，共达电声：公司研发并生产的SMD系列微型麦克风产品可直接贴装，可实现 SMT自动贴装和回流炉最高温260℃焊接，已被苹果等公司批量使用。公司通过和MWM的合作，成功进入苹果供货商名单，为苹果的IPAD、IPHONE等产品提供微型麦克风。

2，歌尔股份：声学行业龙头；声学零部件方面主要是扬声器、受话器、麦克风、耳机四大方面;为iPhone、AirPod等提供MEMS麦克风。

3，敏芯股份：公司的声学传感器在消费端的应用范围非常广，在耳机、手机、智能家居、笔。

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北京无人驾驶超预期，核心关注

一，北京率先启动城市车路云一体化新型基础设施的建设

5月31日，北京市公共资源交易服务平台正式发布了《北京市车路云一体化新型基础设施建设项目（初步设计、施工图设计）招标公告》，投资额近百亿元。

北京市车路云一体化新型基础设施建设项目已由北京市发改委批准建设，项目共选取2324平方公里范围约6050个道路路口开展建设，以及除上述道路路口外本项目双智专网网络中心的建设和改造。

4月29日，交通部联合财政部发布《关于支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级的通知》，文件指出自2024年起，通过3年左右时间，支持30个左右的示范区域，打造一批线网一体化的示范通道及网络，按照北京一个地区百亿基建规模计算，整个首批示范区就有3000亿的车联网/车路协同基建空间。

二, 车路云大单加速交通信息化建设步伐，显著提升行业景气度

北京市车路云一体化新型基础设施建设项目已由北京市发改委批准建设，招标人为北京数字基建投资发展有限公司、北京智慧城市网络有限公司、北京车网科技发展有限公司，投资额约为99.4亿元，项目出资比例为政府投资70%、国企自筹30%。政府与企业的资金共投，其中政府占比较大，不仅保证了项目的资金安全性，也将进一步激励企业的参与和创新。项目共选取2324平方公里范围约6050个道路路口开展建设，以及除上述道路路口外本项目双智专网网络中心的建设和改造。

三，车路云一体化是交通数字化能力的全面体现，智慧交通领域公司充分受益

车路云一体化前期需要大量基础设施建设，如传感器网络、通信塔及数据中心，且要求高度的数据整合能力、实时通信、安全和监控技术。因此，给智慧交通建设和解决方案提供商带来了新的商机。标杆项目的落地也将助力交通信息化公司全国性的业务拓展。从长期来看，车路云建设也为ETC2.0和低空经济运营等构筑了基础设施条件，将对交通领域的新业态进行深度赋能。

四，产业链哪些公司受益？

- 总集端：

云星宇（北京国资+首都智能网联示范区3.0建设主力）：集中在高速和交管机电监控建设，拓展城市级服务管理平台，中标北京示范区云控基础平台二期项目，23PE仅21X，北京市扩容最佳受益标的。

- 设备端：

万集科技（ETC龙头，发力路侧+车侧）：力推智能网联业务，路侧通信感知和边缘设备方案，并延展到车侧的激光雷达等终端设备，24年净利有望大幅改善。

千方科技（高速+城市道路智能交通龙头）：路侧设备丰富，交通侧业务占比33%。

金溢科技（车路协同解决方案丰富）：V2X集中在公交，高速和测试区，车侧路侧和云侧解决方案丰富。

- 扩散逻辑：本地企业优先受益，地域和场景扩散（通行宝、皖通科技、天迈科技、微创光电、汉鑫科技等）

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AI PC引爆，存储价格继续飙涨

一，多家主流芯片厂商开启涨价模式

5月31日，韩国统计厅公布的数据显示，4月份芯片库存同比下降33.7%，为2014年底以来的最大降幅。另据韩国科学技术信息通信部日前公布的数据，4月份芯片出口同比增长53.9%，其中存储芯片出口额同比大幅增长98.7%。分析人士指出，全球客户正在加快购买AI芯片，需求正以快于供应的速度增长，复苏势头超预期，这对全球芯片行业无疑是一则利好消息。

与此同时，当前主流存储芯片厂商已经开启了涨价模式。有业内人士表示，今年已多次收到上游存储芯片厂提高合约价的通知。据TrendForce集邦咨询最新预估，第二季DRAM合约价季涨幅将上修至13%—18%；NAND Flash合约价季涨幅同步上修至约15%—20%。

多家机构研判，存储芯片在二季度仍会延续涨价趋势。未来随着存储价格持续涨价带来的营业利润率改善，存储龙头厂商有望迎来业绩与估值的戴维斯双击，行业存在较大的反弹空间。二级市场方面，芯片是本周A股最强势的板块之一，Wind芯片指数周涨幅达4.76%，对比之下，沪指、深证成指、创业板指的周线均录得下跌。

二，从全球市场来看，半导体赛道正迎来强势复苏

美国半导体行业协会（SIA）日前公布的数据显示，2024年第一季度全球半导体销售额总计1377亿美元，较2023年第一季度大幅增长15.2%。关于2024年半导体行业销售额预期，SIA总裁兼首席执行官John Neuffer在数据报告中预计，2024年整体销售额将相比于2023年实现两位数级别增幅。

世界半导体贸易统计组织（WSTS）预测，2024年全球半导体市场将同比增长13.1%。

其中，存储芯片是半导体市场最主要的细分领域，主要分为闪存和内存。据美国半导体行业协会（SIA）发布的数据，2023年全球半导体行业销售额达到5268亿美元，第一大品类逻辑芯片销售额达到1785亿美元，存储芯片凭借923亿美元（约合人民币6600亿元）的销售额排名第二，占据了全球半导体市场约17.5%的市场份额。

随着全球存储芯片持续复苏，主流存储芯片厂商已经率先开启了涨价模式。据铠侠财报，2024年一季度，NAND Flash（其核心产品）以日元计算的售价环比上涨了15%—19%，为连续第三季出现上涨。

近日，美国内存大厂西部数据宣布涨价后，希捷科技也宣布跟进涨价。据希捷科技的公告，目前公司业务多个部分都逐步恢复需求，交货周期延长，同时成本也持续受全球通胀影响。因此，希捷科技将对新订单以及超过先前承诺数量的需求进行涨价，并持续几个季度。

据TrendForce集邦咨询最新预估，第二季DRAM合约价季涨幅将上修至13%—18%；NAND Flash合约价季涨幅同步上修至约15%—20%。多家机构研判，存储芯片在二季度仍会延续涨价趋势。

三，国内厂商迎来业绩增长拐点

海外存储器原厂等龙头出现业绩回暖之际，国内存储器行业也迎来业绩增长拐点。据统计，万得存储器指数25只成份股2023年合计实现营收1456.53亿元，同比下降6.52个百分点；合计实现归母净利润14.43亿元，仅为2022年的20.40%。今年一季度，25只成份股合计实现营收342.02亿元，同比增长8.17%，合计实现归母净利润18.09亿元，同比增长127.26%。

在行业景气度快速恢复过程中，很多公司的基本面也得到了明显改善。据一季报数据，存储器指数25只成份股中有16家公司今年一季度实现营收同比增长，实现70%以上增长的公司有9家，其中，佰维存储营收增长高达305.80%（见表1）。

归母净利润方面，一季度实现100%增长的公司有12家（见表2），其中，$澜起科技(SH688008)$ 澜起科技以归母净利润同比增长1032.86%位居板块第一，而江波龙以实现3.84亿元归母净利润成为板块内最能赚钱的公司。亏损公司方面，虽然有4家公司出现亏损，但相比去年同期仍减少了5家。

与业绩表现相对应的是，部分公司销售毛利率和销售净利率得到了一定幅度的增长。销售毛利率方面，代表性公司江波龙今年一季度销售毛利率为24.39%，同比增加23.12个百分点，环比增加5.88个百分点，相比2023年报数值增加了16.2个百分点。此外，同有科技、佰维存储、德明利、上海新阳等公司一季度销售毛利率，无论是同比还是环比，均有不错的提升（见表3）。

销售净利率方面，25只成份股中有11家公司销售净利率在8%以上。比如，江波龙在去年一季度和年报中销售净利率还为负值，今年一季度却达到了8.6%。佰维存储销售净利率在去年年报时也为负值，今年一季度也达到了9.1%。成份股中，净利率水平最高的是澜起科技，为30.3%，相比去年同期数值，增加了25.6个百分点（见表4）。

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三星罢工对我国半导体有何影响？

一，三星电子大罢工，可能威胁关键的全球半导体供应链

韩国半导体巨头三星电子的工会近日宣布，将于6月7日举行公司历史上首次罢工。据悉，三星工会成员数量高达2.8万人，约占三星总员工数的20%。这次主要是三星电子京畿华城工厂，华城厂区是三星最重要的DRAM、NAND和CIS制造基地，虽然只休息一天，但是存储产线一旦停工，再次重启要耗费大量时间，所以一旦罢工，对存储的影响更大。

罢工的根源在于工会成员对于薪资待遇的不满。他们要求公司加薪，并为此决定采取罢工行动作为更广泛抗议活动的一部分。三星电子之前已经决定将今年的加薪幅度定为5.1%，但工会方面表示，他们期望公司能增加一天的年假，并推行更加透明的绩效奖金制度。然而，在本周三的谈判中，工会指责三星未能提出一个令人满意的方案

三星电子是全球最大智能手机制造商之一，也是全球半导体存储领域的龙头公司，三星电子在存储芯片领域占据全球50%的市场份额。这次主要是三星电子京畿华城工厂，华城厂区是三星最重要的DRAM、NAND和CIS制造基地，影响力举足轻重。半导体是韩国出口品的主力，3月达到117亿美元，为近2年来新高，占全国出口总额的1/5。如果罢工真的上演了，可能影响到关键的全球半导体供应链。

二，三星涉足哪些环节？

1、设计 (Design)

三星拥有强大的半导体设计能力，尤其是在存储芯片（如DRAM和NAND闪存）和系统半导体（如SoC，系统级芯片）方面。

2、制造 (Manufacturing)

三星是全球领先的半导体制造商之一，拥有先进的制程技术（如5nm、3nm等），其制造业务主要集中在存储芯片和代工制造（Foundry）领域。

3、封装与测试 (Packaging and Testing)

三星在封装与测试方面也有较强的能力，能够为自己的产品以及其他客户提供封装和测试服务。

4、设备和材料 (Equipment and Materials)

虽然三星主要集中在芯片制造和设计上，但也依赖于高端的设备和材料，这些通常从全球领先的设备和材料供应商处采购。

三，与国内半导体产业重叠的部分：

1、制造 (Manufacturing)

中国的主要半导体制造企业包括中芯国际（SMIC）、华虹集团等。

三星在中国也设有生产基地，例如西安的NAND闪存工厂，这些基地与中国的本地制造企业在某些领域存在合作和竞争关系。

2、设计 (Design)

国内的半导体设计公司（如华为海思、紫光展锐等）在某些领域（如通信芯片、消费电子芯片）与三星存在竞争。双方在设计工具、IP核等方面也可能共享部分生态系统，如使用相同的EDA工具。

3、封装与测试 (Packaging and Testing)

国内的封装与测试企业如长电科技、通富微电等在全球封装与测试市场中占有重要地位，与三星的封装与测试业务有重叠。这些国内企业有时也为三星提供封装与测试服务，特别是在成本较低的中低端产品上。

4、设备和材料 (Equipment and Materials)

三星与中国的设备和材料供应商有广泛的合作。例如，中微半导体（AMEC）和北方华创在特定领域提供部分设备。但总体来说，高端设备和材料供应仍主要依赖于美国、日本和欧洲的企业。

总体来说，三星停工在韩国本土的半导体设计、封测领域的影响可能较大。在制造环节，存储芯片是三星的主场，作为供应商在to B市场的销量比在零售市场的销量更大。我们国货想替代三星，首先要进入买家的供应商名单，不是三星停产我们就能简单替代的，这涉及到合作前期的资质验证。

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6月科技主线，AI PC与AI手机两翼齐飞

一，为什么说6月主线是科技？

1、大基金三期是刺激行情的东风，科技经过2个多月的调整，技术到位，大基金三期好消息来了，消息到位，人气来了，资金来了，就剩涨了。

2、场内资金做调仓换股，带来增量资金，其实不用场外资金进来，场内的资金就从高股息出来就行，成长风格就有活水了，长江电力这种吸纳了不少险资和国家队，也高估了。

3、美股这波AI终端终于映射到A股了，今天的科技不是单打独斗，而是半导体和元器件联手了！重视这句话：每次半导体和消费电子联手一起涨，通常代表不小的行情！

远的可以参考19-20年那波消费电子和半导体大牛市，近期可以对标上个月家电出海那个小行情，参考5月份的海信，美的等。

二，OpenAI发布GPT-4o，大模型人机交互能力获重大突破

1）2024年5月13日，OpenAI推出最新的旗舰模型GPT-4o,可以实时推理音频、视觉和文本,发布会上OpenAI直播演示了GTP-4o强大的交互能力。2）2024年5月14日，谷歌IO大会上展示了基于Gemini大模型对AI助手未来的探索项目Astra，演示了在手机以及眼镜设备上实时推理环境并与用户交互的能力。我们认为，GPT-4o和Astra是大模型迈向更自然的人机交互的重大进步，带来了崭新的多模态交互能力，实现了用户体验上的新突破，利好智能终端、机器人等方向。

三，AI PC产业进展加速，苹果、微软等巨头相继下场

1）2023年英特尔宣布启动AI PC加速计划，之后英特尔、高通陆续发布AI PC芯片。

2）2024年5月7日，苹果发布M4芯片，用于加速AI任务，配合iPad实现多种AI功能，如实时字幕、看图查询等。

3）2024年5月21日，微软推出专为AI设计的Copilot+ PC，拥有多项强大的AI能力，例如Recall功能可以迅速搜索并用户在PC问过的内容，除了微软的Surface，微软还宣布与宏碁、华硕、戴尔、惠普、联想、三星等顶级OEM合作，在6月18日起推出全新的Copilot+ PC产品。

4）分析机构Canalys预测到2027年，60%的个人电脑将具备AI功能，Windows 10的生命周期计划于2025年底结束，Canalys认为这将成为企业广泛采用具有AI功能的PC的转折点。

四，AI手机及各类可穿戴终端创新不断

1）CounterPoint与联发科等公司共同发布《生成式AI手机产业白皮书》，预测生成式AI手机将在未来几年保持高速成长，存量规模将在2027年突破10亿大关。2024年4月，苹果发布Ferret-UI模型，专为增强对移动UI屏幕的理解而设计，有望改变移动端应用的交互方式。

2）其他终端进展：谷歌宣布Google Research和Fitbit团队正在合作构建个人健康大型语言模型，为Fitbit智能手表等设备提供个性化智能；据The Information报道，Meta正在探索开发带有摄像头的人工智能耳机。

3）除了AI算法，硬件性能的提升也是终端智能化的重要动力，高通、联发科陆续推出针对AI的移动端芯片。我们认为，随着硬件性能以及AI技术的发展，各类终端的智能化程度将不断提高，新的交互创新会不断涌现，进而带动产业链上下游需求。

五，受益概念股梳理

【AI手机】

光大同创：苹果合格供应商资格，智能手机功能性产品有运用于苹果手机中；

中石科技：苹果AI手机散热供应商；

思泉新材：人工合成石墨散热膜可应用消费电子领域；

道明光学：石墨烯散热膜已应用消费电子领域

【AI PC】

英力股份：联想AI全能本，公司有供应结构件产品；

华勤技术：全球平台型智能化硬件ODM龙头；

光大同创：消费电子防护类产品碳纤维背板；

思泉新材：人工合成石墨散热膜可应用消费电子领域；

隆扬电子：电磁屏蔽件，苹果品牌销售金额占主营收70%；

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比亚迪DM五代机会解读

一，比亚迪DM五代技术发布会

5月28日晚，比亚迪正式发布了第五代DM混动技术，同时发布两款搭载此技术的车型：秦L DM-i、海豹06 DM-i，该技术开创了三个全球之最：

1.全球最高 46.06% 发动机热效率，

2.全球最低 2.9L 百公里亏电油耗，

3.全球最长 2100 公里综合续航。

比亚迪第五代 DM 采用三大架构：以电为主的动力架构，全温域整车热管理架构，智电融合电子电气架构。第五代 DM 技术的刀片电池能量密度提升至 115Wh/kg，提升 15.9%，放电倍率 16C，回馈倍率 5C，提升 20.3%。

DM5.0将正式引领汽车行业进入“油比电低”时代，有望进一步加强比亚迪在经济型市场的领先优势。随着DM5.0发布，秦L及海豹06有望快速上量，热度车型层出不穷，完成全年400万辆销量置信度提升。

二，发布会后的感想

先从技术说起，这也是我最看重的地方，也是很多人喜欢支持比亚迪的起点或基点。这次dm五代技术发布，关于什么是五代技术其实是没有准确定义的。我只看到比亚迪做了大量的技术优化，但作为代际划分的依据，最关键的混动架构一眼就过去了。就那么一眼就基本确定还是上一代架构，没有传说中的行星齿轮功率分流新架构。其实这个我一直是不确定的。之所以不确定，我会完全根据网上那些车评和各种爆料判断，而首先是根据专利。最开始一个22年的双排行星齿轮的专利，但那个专利现在的状态仍然是未授权，所以pass掉。然后再一个是今年3月份公布的一个双行星齿轮的专利，这个专利是刚授权的，也是这次很多人断定dm五代一定是功率分流的主要依据，但我一直有个疑问，这个专利是刚授权的，一个技术研发周期要几年时间，产品也基本是同步的。正常企业怎么可能在专利还没有授权的时候就开始研发设计定型呢？这样风险太大了。但说的人越来越多，有些看起来有鼻子有眼的，我也就慢慢信了，反正也是好事。不过从发布会给的解析看，我基本确定整个五代就是四代技术的优化升级。

这意味着什么呢，我第一个时间想到的Intel的Tick-Tock模式。简单说在创新/革命和优化升级两种操作交替进行。一方面避免了同时革新可能带来的失败风险，同时持续的发展也可以降低研发的周期，并可以对市场造成持续的刺激，并最终提升产品的竞争力。在比亚迪的操作上，我看到的是，降低新技术风险和控制成本。具体说dm4.0是Tock，核心架构升级，5.0是Tick，做技术和产品优化，打造出更有竞争力的产品，稳固市场优势。我们从技术解析中看到了比亚迪做了那么多追求极致的优化，比如对发动机热效率的各种措施，其中为了不到1%的提高，动用上百名工程师做大量的标定工作。还有三电的全面优化，逐渐和纯电平台技术同步。但很明显的是，这些工作都是在已经成功或成熟的基础上做的，利用的比亚迪的技术积累和工程师规模优势，可以说是非常稳的，必然能成功。4.0这一代是革命性颠覆性的技术，把比亚迪的混动车的馈电油耗从噩梦变成甜品,节油幅度在50%以上。但客观的说，这一代产品初期问题还是很多的。比亚迪花了很长时间，很大的精力和代价去解决问题，这两年才稳定下来，这也是正常的，但也不希望看见。新事物发展初期难免有问题，但有足够好的基础和足够长的时间是可以尽量避免的。但问题是在高速发展尤其是革命阶段不会给你充足的时间，一旦出问题就可能是大问题。那么既要快又要稳，就要注意节奏。那么来自有摩尔定律的芯片行业头部大厂的Tick-Tock模式真是个好东西。以上是我推测的，不知道对不对，但可以肯定比亚迪这两年挤牙膏就是跟这家学的。既快又稳，看人出牌，我觉得比亚迪越来越有大厂范了。前两天有消息说比亚迪这代发布，6.0也差不多搞定了。我当时想这么搞也太快了，消费者受不了，友商受不了，自己估计也不好受。现在看，6.0就是Tock换代，然后7.0优化。。。这样的节奏还不错。

五代的技术根据现有的数据估算大概有20%的节油表现虽然没有上代惊艳，但也很可观了。这个幅度放别的技术架构上说换代也成立。因为比亚迪已经代表了行业的顶尖水平，再往上拔高是很有难度的，就像发布会说苏炳添用几年时间提高了0.0几秒都已经是很大突破了。这个20%是怎么来的呢？比亚迪的混动系统，简单可以分为两块：发动机和三电系统（由于混动结构高度电动化和集成化所以归在三电里）。发动机的热效率及高效区间的优化大概接近10%（不要小看3%的提高，一点都很难），那么算出来三电系统的优化幅度在10%多一点。可以看出比亚迪为什么玩混动厉害了。这么说吧，4.0友商还可以追，5.0就难了，或者说只有比亚迪能通过系统优化，单独成立一代。

第一，比亚迪是油电两条腿走路。发动机这块比亚迪虽然暂时领先相信一些传统自主友商还是能追上的。但三电这块他们很难。而新势力们别说三电一般的就是有能力的比如某届，但发动机这块是短板。所以短期内5代的优势很难撼动，混动和增程之争也消停会。

第二，比亚迪是真正完整掌握三电的唯一企业。比如这次驱动系统也搞了个多合一，也有了专用底盘。最明显的例子是整车综合热管理系统。就是三电能力最好的体现。宁德电池厉害，但不负责整车。主机厂负责整车但对电池的掌握也肯定不如电池厂，只有比亚迪是完全打通的。五代技术这20%的提高是从全系统各个领域一点点抠出来，只有全面掌握从燃油到三电技术的比亚迪才能做到，友商在一到几个点去追赶没问题，但全领域追上是不现实的。除非用革命性的技术，但革命性的技术往往又是比亚迪先发布。。。所以我说比亚迪在这个新能源高速时代是一个例外或者变态，很难有对手

三，相关概念股梳理：

湘油泵：目前比亚迪混动车型的机油泵基本上为公司独供。

圣龙股份2022年年报：公司凸轮轴和机油泵产品已经进入比亚迪供应商清单，参与并获取了其混动平台凸轮轴和机油泵项目定点。

渤海汽车：公司子公司滨州渤海活塞有限公司为比亚迪新能源混动车型供应活塞

朗特智能：是比亚迪混动汽车电子控制器供应商，并且占有40%以上份额。

国内插电混动车型渗透率加速提升这，新能源乘用车市场依然实现了78.4%的同比增长，其中插电混动车型的增速更是高达148.1%。

2021 年,随着 DM-i(比亚迪第四代插电式混合动力系统)逐步替代燃油动力系统以及平台标准化(DM4.0)的全系推行,汽车电子化将进入全速发展的趋势,对我们而言,将迎来 DM4.0 系列、 DM-i 系列产品的订单增加,控制器 PCBA 的占有量将进一步提升,预计乘用车控制器系列需求提升 40%以上, 我们是其汽车控制器代工的主要供应商,占有其 50%以上的采购份额;汽车配件方面,如充电管理、 360 影像、安全驾驶辅助控制等模块也在陆续洽谈导入中,与比亚迪将进入新的、全方位的全面的合作。

福达股份：供货比亚迪曲轴。

公司核心看点在于国内乘用车曲轴市占率的提升。国内曲轴市场主要有两大类参与者，一类是整车厂自己旗下配套的供应链厂商，另一类是独立的曲轴厂。当前曲轴行业的发展趋势是，随着整车厂的电动化转型和发动机的迭代升级，越来越多的整车厂将曲轴的需求释放给独立的曲轴厂。而曲轴作为汽车发动机的核心零部件，具有极高的技术壁垒，我们认为只有具备足够实力的曲轴厂商才有望承接整车厂释放的需求。在独立曲轴厂中，公司当前拥有 120 万根乘用车曲轴产能，处于行业遥遥领先地位，未来几年公司将继续快速扩展乘用车曲轴产能。客户方面，公司于 2019 年获得宝马 B48 曲轴的定点，预计将于今年下半年开始供货；公司是比亚迪 Dm-i 混动系统曲轴的独家供应商，今年有望继续受益于比亚迪 Dm-i 的快速放量；同时公司与吉利、长城、长安等国内自主品牌一直保持良好合作，未来有望承接国内自主品牌曲轴的需求，因此我们持续看好公司未来在乘用车曲轴市场的发展。

欣锐科技：比亚迪DMI的外部唯一供应商,是比亚迪的外部唯一供应商，和弗迪动力（比亚迪全资子公司）一同配套比亚迪DMI车型。

永茂泰：向博格华纳供应的压壳间接配套比亚迪混动车。

贝斯特：比亚迪混动车型、理想增程式混动车亦应用了公司涡轮增压器核心部件。

富临精工：公司智能电控系统的布局是依托公司传统汽车零部件精密制造优势，因此与新能源车企的合作不仅是智能电控板块，传统零部件作为公司业绩打底的支撑板块，与新能源车企也有关联合作，2022 年上半年公司电动 VVT 获得比亚迪混动发动机和主流新势力的增程器项目定点。随着比亚迪 DMI 超级混动被消费者认可，国内吉利、长城、长安等多家主机厂迅速跟进，对于具备高效发动机的 EVVT、电子主水泵、变排量机油泵电磁阀、摇臂液压挺杆等，以及 DHT（DMI）总成及其零部件（电子油泵、电磁阀、齿轴、差速器等）开发制造能力的汽车零部件企业形成巨大的机会和市场优势。公司在电动 VVT 以及前述智能电控零部件的技术储备、客户资源等方面均具有先发优势，在高门槛的技术条件，相比之下更具有竞争力。

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移动放大招，年内将投产多个近两万卡智算中心

一，中国移动重磅发布“九天”人工智能基座

5月24日，在中国移动人工智能生态大会上，中国移动正式发布了由万卡级智算、千亿多模态大模型、汇聚百大要素的生态平台共同构成的“九天”人工智能基座，旨在广泛汇聚产业力量，助推经济社会高质量发展，催生新质生产力，为数字中国建设注入更加强劲动能。

“万”卡互联并行加速算力供给。

算力是AI+发展的基础，中国移动原创提出算力网络，三年来初步建成规模全面和技术领先的全国性算力网络。建成智算网络新，年内将投产3个近两万卡超大规模单体智算中心和12个区域智算中心，广泛升级1500个边缘节点，训/推算力资源配比上升至1:10，为全社会提供澎湃算力。升级算网大脑新中枢，依托“算网大脑”纳管自有、边缘及三方算力，支持通智边一体化智能调度，在芜湖枢纽基础上打造更多国家级枢纽标杆示范，全面助力东数西算和全国一体化算力网落地实施。构建数联网新保障，积极打造跨行业、跨区域、跨主体的数据流通基础设施“数联网”，在国家级数据要素先行先试区—浙江杭州中国数谷部署数联网枢纽节点等，解决企业“不愿开放”“不敢开放”“不会开放”的难题，促进数据要素流通治理。

“千”亿多模态大模型能力与安全并行。

中国移动自主研发“1+N”通/专大模型体系，打造了千亿参数多模态大模型，支持语言、视觉、语音、结构化数据、多模态等全模态，具备十亿、百亿、千亿等多参数版本。在行业定向增强方面，除灌入基于全球范围的海量通识知识，九天千亿多模态大模型还融合通信、电力、运输、能源、钢铁、建筑、交通、航空等各行各业专业知识，国内预训练行业数据占比最高，达10%，全球范围领先。在模态设计方面，独创结构化数据大模型，解决了主流大模型无法胜任结构化数据处理的产业共性难题。在安全可信度方面，九天基础大模型是通过国家“生成式人工智能服务备案”和“境内深度合成服务算法备案”双备案的首个央企研发大模型，并获得中国软件测评中心安全测评的最高等级A级证书。在行业赋能方面，中国移动已自主研发15个行业大模型，布局40款自研行业大模型，其中，政务大模型已在多个省级数字政府项目落地应用，医疗大模型与多家国内龙头三甲医院合作，全面赋能急救、问诊、会诊等场景。

“百”舸争流众智汇聚共促产业加速成熟。

中国移动积极构建九天生态汇聚平台，广泛汇聚模型、数据、AI应用等百大优质要素，向产业开放一站式模型训推服务，助力成为大模型及原生应用的超级工厂。目前，平台已汇聚并开放超30个“自有+开源+生态”大模型、超20个高质量数据集，后续将逐步开放百个大模型、百个数据集和百个AI应用，带动我国大模型产业生态融通共赢。

二，算力概念股研发强度高

算力产业链涉及环节较多，算力公司需要大量资金用于开发产品，建设自身壁垒。因此，研发费用成为衡量算力公司技术投入的一大关注点。

数据宝统计，A股算力概念股2023年研发支出合计达到673.34亿元，占营收的比例为7.12%，这一比例是A股同期水平的2.84倍。11只概念股研发支出超10亿元，包括中兴通讯、工业富联、紫光股份、浪潮信息、海光信息等。

中兴通讯研发投入金额最高，达到267.83亿元。2023年公司持续在“连接+算力”技术上进行高强度研发投入，主力产品竞争力保持业界前列。目前公司已开发智算资源管理平台和AI智算平台，既支持异构算力管理、训推一体化管理等资源管理，也支持大模型数据处理、在线训练、编译优化、推理部署的全生命周期管理。

10家公司研发支出占营收比例逾20%，如寒武纪-U、龙芯中科、海光信息、航宇微、景嘉微等。

寒武纪-U研发强度最大，2023年公司研发支出11.18亿元，占营收比例达到157.53%。2023年公司的智能计算系统业务已在多个城市实现拓展，国内市场占有率已处于第一梯队。

三，高增长潜力的超跌算力股名单揭晓

身处AI领域的热门赛道之一，算力概念股持续受到机构关注。

据数据宝统计，近半年内，合计有44只概念股获得机构给予积极型评级（含买入、增持、强烈推荐等），占概念股总数的八成以上。按照5家以上机构一致预测，2024年、2025年净利润增速均有望超20%的概念股有19只。

上述19只高增长潜力股中，截至5月27日收盘，滚动市盈率最低的是润泽科技，达到23.89倍。该公司今年一季度实现净利润4.74亿元，同比增长43.81%。润泽科技积极把握AI发展机遇，加大智算领域的资金投入和研发投入，牵头在京津冀园区和长三角园区部署了大规模算力模组。2023年，公司成功交付行业内首例整栋纯液冷智算中心，单机柜功率超过20kW，上架速度达到历史最高水平。

以最新收盘价与年内高点相比，10股回撤幅度达20%及以上，包括芯原股份、景嘉微、润泽科技、中科曙光、天孚通信等。

芯原股份回撤幅度43.5%，排在首位。国投证券认为，公司持续围绕人工智能、物联网、高清视频应用、数据中心和Chiplet等关键应用领域进行深入的技术研发，有望持续受益于AIGC、自动驾驶、边缘AI、Chiplet等新技术的发展及产业化落地。

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电力新概念：负荷聚合商相关概念股梳理（附股）

一，《电力市场监管办法》已审议通过，这里比较新的就是负荷聚合商

《电力市场监管办法》已审议通过，将于2024年6月1日起实施。本次修订完善了电力市场监管对象，将电力市场监管对象明确为电力交易主体、电力市场运营机构和提供输配电服务的电网企业等电力市场成员，电力交易主体增加售电企业、储能企业、虚拟电厂、负荷聚合商;根据关于电力交易机构独立规范运行相关要求，将“电力调度交易机构”调整为“电力市场运营机构”，包括电力调度机构、电力交易机构。

二，什么是负荷聚合商？

是电力市场中的一种新型角色，主要作用在于集中管理、优化分配客户侧的用电负荷，以实现更高效的电力运营和利用。以下是关于负荷聚合商的详细解释：

定义：

负荷聚合商是指将客户侧的用电负荷进行聚合，以实现更高效的电力运营和利用的服务提供商。其主要包括负荷预测、调度、控制等功能，通过技术手段将分散的小额用电负荷聚合起来，实现大规模电力交易，并协助用户参与电力市场竞争。

作用：

负荷聚合商能够实现用电负荷的集约化管理。它们将原本分散的、小额的用电负荷进行聚合，形成较大的总负荷，从而能够更加高效地进行运营和管理。

在电力系统中，负荷聚合商是电力需求响应的一种重要形式。它们通过调整电力需求来平衡供需关系，提高电力系统的稳定性和效率。

作为能源市场的中介，负荷聚合商连接着能源供应商和企业用户。它们通过收集企业用户的能源需求数据和负荷曲线，进行负荷聚合和优化调度，将多个企业的能源需求进行整合，以实现能源的高效利用和节约。

负荷购电协议：

负荷聚合商通过与企业签订负荷购电协议来实现能源的高效利用和优化配置。这些协议有助于降低企业的能源成本，提高能源利用效率。负荷购电协议适用于各类企业和机构，特别是能源消耗较大的制造业、建筑业和服务业等行业。

综上所述，负荷聚合商在电力市场中扮演着重要的角色，通过集中管理和优化分配客户侧的用电负荷，促进电力市场的发展，提高电力系统的稳定性和效率。

三，负荷聚合商相关概念股梳理：

恒实科技：公司2023年报提到，报告期内公司作为深圳虚拟电厂签约聚合商，积极开展深圳虚拟电厂精准响应市场业务，依托公司自研自建的虚拟电厂资源管控平台，汇聚空调、充电桩、储能等分布式资源，参与市场交易。

朗新科技：深耕能源数字化20余年，与支付宝合作提供生活缴费服务，旗下邦道科技是支付宝能源缴费唯一接入商，业务覆盖全国多个省市自治区。

国电南瑞：作为虚拟电厂运营商之一，国电南瑞在负荷聚合领域具有显著影响力，提供包括需求侧响应、能源管理、电力交易等服务。

特锐德：在负荷聚合领域展现出了实力，致力于提供高效、可靠的负荷聚合解决方案。

国网信通：作为虚拟电厂运营商之一，国网信通的虚拟电厂运营平台已接入国内多个虚拟电厂参与电网调节。

东方电子：作为虚拟电厂运营商之一，东方电子在负荷聚合领域具有一定的市场份额。

南网科技：专注于负荷聚合技术的研发与实践，提供电力资源的整合和优化服务。

科陆电子：在负荷聚合领域具有一定的市场份额，提供相关的技术和服务。

科远智慧：在负荷聚合领域提供相关的技术和服务。

国能日新：作为虚拟电厂运营商之一，参与电网调节，提供负荷聚合服务

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旅游业已日益成为新兴的战略性支柱产业

一，全国旅游发展大会召开

5月17日，全国旅游发展大会中召开，强调推动旅游高质量发展。文旅部、外交部、交运部、各省、自治区、直辖市和副省级城市、新疆生产建设兵团，和国家机关有关部门，部分国有重要骨干企业，有关文化和旅游行业协会、企业负责同志等参加会议。

23年以来，国内旅游市场需求火爆且持续，24年五一假期，国内出游人次在高基数基础上仍实现7.6%的同比增长、较19年高增28%，客单价较19年仍有缺口，性价比仍为大众旅游消费主基调。

中长期看，1）国民资产配置方式的改变为旅游消费提供经济基础，2）消费者对体验感和精神疏压的追求催化旅游意愿，3）年轻、亲子、银发客群分层次需求带来市场增量，4）营销方式的创新应用提供引流手段，全国旅游市场景气度向上。

全国旅游发展大会明确了文旅行业的战略性地位，部委、行政区、行业协会、旅游企业形成通力合作。短期看，旅游门票免减优、消费券等促进旅游消费的细节政策有望接续落地，签证政策优化及国际航空运力恢复同样可期；中长期看，优质景区公司尤其是上市公司有望在当地旅游资源整合、项目报批等方面享受更多便利，旅游供给端亦将迎来优化。

除景区及出境游外，免税有望受益海南及出入境客流拉动，叠加免税运营主体营销活动发力及政府端消费券刺激，购物人数及客单价有望提升；酒店作为出行链中具备需求刚性的环节，休闲旅游需求的持续释放亦将拉动RevPar经营表现。

二，我国旅游业已日益成为新兴的战略性支柱产业

旅游强国是指在旅游业发展方面具有强大竞争力和国际影响力的国家。中国正致力于加快建设旅游强国，推动旅游业高质量发展。具体措施包括：

1，创新驱动：利用数字化、网络化、智能化科技创新成果，推动旅游业从资源驱动向创新驱动转变。

2，丰富产品供给：提供更多体现文化内涵、人文精神的旅游精品，提升中国旅游品象。

3，优化空间布局：构建开放高效的协同创新网络，拓展旅游产业链，创造新价值、催生新业态。

4，拓展消费体系：推进旅游与科技、教育、交通、体育、工业、农业、林草、卫生健康、中医药等领域相加相融、协同发展。

5，保护文化遗产和生态资源：强化文化遗产保护，提升供给水平和服务质量，深化国际旅游交流。

6，服务美好生活：发展旅游，让人们在领略自然之美中感悟文化之美、陶冶心灵之美。

7，促进经济发展：旅游业作为推动高质量发展的重要着力点，增强人民精神力量的作用。

8，构筑精神家园：旅游成为传承弘扬中华文化的重要载体。

9，展示中国形象：旅游是不同国家、不同文化交流互鉴的重要渠道，展示新时代的中国形象。

10，增进文明互鉴：通过旅游交流文化、增进友谊，促进不同文化间的相互理解和尊重。

中国旅游业的发展不仅关注经济作用，也注重增强人民的精神力量和文化自信，以及在国际舞台上展示中国的软实力。通过这些措施，中国旨在打造具有鲜明中国特色和强大国际竞争能力的旅游强国。

三，A股现代旅游相关公司梳理：

园林股份：（2板）公司的控股子公司宁波锦融旅游发展有限公司涉及旅游及相关业务，负责浙东海上桃源·M湾渔村”项目的策划、规划、建设、运营、管理，包括主题民宿、特色餐饮、海洋牧场等。

荣盛发展：（2板）荣盛康旅是荣盛发展的控股子公司，以“旅游、度假养生、养老”四大产业为主。

江西长运：（首板）公司于2022年在南昌长途汽车站内增建南昌全域旅游集散中心，探索客运枢纽站场的多能融合。

华侨城A：（房地产+旅游）公司将在精益管理思想的指导下，聚焦主责主业，持续推动文化旅游、房地产双主业发展，通过各业务线条专业化改革，切实提升运营效率，不断提升企业内在价值。

三湘印象：（房地产+旅游）公司主要从事房地产开发与经营及文化旅游演艺类业务。

山水比德：（旅游建设）公司主营业务分为社区景观类产品、乡村文化旅游类产品、商业空间类产品和市政公共类产品四种类型。

金马游乐：（旅游建设）公司研发生产的游乐装备属国家明确鼓励支持的文旅装备,同时，公司目前拓展文旅终端投资运营业务。

蕾奥规划：（旅游建设）与天津市旅游（控股）集团有限公司（以下简称“天津旅游集团”） 共同出资设立天津津旅蕾奥智慧文旅发展有限公司。

奥雅股份：（旅游建设）为新文旅时代品牌运营商，公司在自有品牌洛嘉儿童的引领下已于2023年推进了十余个乐园项目。其中包括已经开业的苏州旺山·洛嘉部落、武汉东湖·洛嘉森乐园、北京檀谷·洛嘉自然探索中心、河北衡水·鸭鸭乐园。截至2023年11月22日为止，今年总客流已有今年总客流31.7万人次。12月起即将开园的还有成都北湖·洛嘉森乐园，常州舜山·猪猪乐园等。

国旅联合：（旅游服务）公司目前的主营业务为互联网数字营销业务、旅游目的地投资开发和运营业务及个性化定制旅行服务业务。

众信旅游：（旅游服务）公司是出境旅游专业运营商，主要从事出境旅游的批发、零售业务，以及商务会奖旅游业务。

风语筑：（旅游服务）公司大力拓展数字新文旅业务，在国家全力推动城市更新的战略进程中，打造沉浸式文旅消费新场景。2023 年，公司新签订单金额合计约为 26.51 亿元，较上年增长 10.66 亿元，新签订单的增长带动公司业绩的整体增长。

宏景科技：（旅游服务）公司自主研发智慧旅游管理系统、智慧导览小程序，帮助景区实现运营升级、服务升级。公司创新地采用了基于GIS的数据可视化和分析技术，集成开源地图开发库、可视化库，兼容外部导入的三维（2.5D/3D）电子地图，可自由切换、层次递进。

南京公用：（旅游服务）公司红色教育产业协同发展,聚焦红色游、定制游、自媒体营销等热点。

岭南股份：（旅游服务）文化旅游是公司的核心业务之一，主要聚焦文旅投资运营、文化科技、展览策展三项主要业务。

祥源文旅：（旅游服务）公司自提出“动漫+文旅”战略发展规划以来，利用旗下动漫IP资源及动画影视的原创制作能力，与旅游目的地开展合作，进行多样化融合创新尝试。

宋城演艺：（旅游服务）公司主业为现场演艺和旅游服务。

各地旅游相关上市公司：西藏旅游、桂林旅游、黄山旅游、西安旅游、张家界、黄山旅游、云南旅游、峨眉山A、长白山、九华旅游等。

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覆铜板或迎来涨价周期，业绩暴增股名单出炉

一，覆铜板龙头再发涨价函

5月20日，建滔集团再发布涨价函：受铜价大幅上涨影响，且客户备货较多，公司材料加价5元—10元/张，涨价幅度5%—10%，前次今年3月已对所有产品涨价10元/张，此为今年以来第二次涨价。

建滔集团是一家主要从事制造及销售覆铜面板业务的投资控股公司，最新市值超过200亿元。公司今年首次发布涨价函是在3月，也是受铜价大幅上涨影响，预计涨价幅度5%—10%。建滔积层板为覆铜板龙头厂商，全球市场份额位居第一，这次提价为本轮上涨周期的第二次提价，后续其他覆铜板厂商有望陆续跟进。

二.覆铜板概览

覆铜板（CCL）是制备PCB核心材料，由木浆纸、玻纤布等增强材料浸没树脂液后，与铜箔热压而成。

覆铜板对PCB主要起到互通互导、绝缘和支撑的作用，对PCB传输速度、能量损失、特性阻抗起到决定性作用。

覆铜板制成PCB后，最终与电子元器件进行表面贴装，广泛应用于计算机、消费电子、通信、航空、汽车等领域。

覆铜板按照机械强度可分为刚性、挠性两类，刚性覆铜板为当前市场主流，占比85%以上。

三，覆铜板后续有望进一步将原材料价格上行向下传导

PCB产业链上游为原材料，直接材料的成本占比约 55%，其中覆铜板材料占比超过 30%，铜箔占比约为 9%，钢球约为 6%，金盐油墨等约为 3%。上游覆铜板价格变化对中游 PCB 厂商影响较大。覆铜板是实现 PCB 导电、绝缘和支撑的主要基材，三大主要原材料铜箔、树脂和玻璃纤维布均有价格抬头态势，在产业链对未来需求的预期开始改善时，下游各领域积极进行备货。

同时，全球整体宏观的改善修复带动铜价的持续上升的趋势确立，铜价的辐射效应也将进一步推动集中度相对高的覆铜板领域向下游转嫁，同时 AI 带动的 PCB需求的全面恢复，也为涨价传导提供了温床。

四，相关受益概念股

国内主要覆铜板厂商包括：生益科技、金安国纪、南亚新材、华正新材、宝鼎科技、宏昌电子。

南亚新材：覆铜板行业领先企业，主营覆铜板和粘结片等复合材料及其制品。

金安国纪：主要产品覆铜板的销售价格和销售数量较上年同期大幅度上升，产品的毛利率同比上升较多，一季度净利润同比增长657.8%。

生益科技：全球第二大刚性覆铜板生产商，主营覆铜板、粘结片、印制线路板。生益科技深耕覆铜板行业近40年，目前已成为全球第二大覆铜板供应商，全球市场占有率稳定在12%左右。公司一季度营收超过44亿元，同比增长接近18%；净利达到3.92亿元，同比大增超58%。

整体来看，覆铜板今年一季度业绩普遍向好，南亚新材净利同比暴增超208%，华正新材、胜宏科技等多只个股净利增长超过50%。展望全年来看，根据机构一致预测，生益科技今年净利增速有望达到48.68%，胜宏科技、华正新材2只个股机构一致预测今年净利均有望实现高速增长，增速分别达到72.88%和197.36%。

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微软AI电脑横空出世，最强“AIPC”核心股梳理（名单）

一，微软宣布推出新版Surface Laptop

美东时间5月20日，微软宣布推出新版Surface Laptop和Surface Pro平板，均搭载高通芯片，可在无互联网连接的情况下运行某些AI任务。Windows 11 AI PC搭载拥有NPU芯片，可实现每秒超过40万亿次即40+TOPS运算，并提供长效续航，且具有实时翻译功能的实时字幕。

新一代Surface Laptop较前代的速度快最多86%，速度和电池续航均超过MacBook Air。新版Surface Pro比Surface Pro 9的速度快最多90%。

搭载Copilot的Windows 11 AI PC将自6月18日起陆续上市，微软Surface以及戴尔、宏碁、华硕、惠普、联想等OEM合作伙伴将陆续推出Windows 11 AI PC，AI PC趋势已至。

截至最新收盘，微软股价上涨1.2%，至425.34美元，略低于3月创下的纪录。高通股价上涨2%，至197.76美元，创下收盘新高。

二，Copilot+PC是有史以来速度最快、最适合AI的PC

微软CEO Satya Nadella（萨蒂亚·纳德拉）表示，“我们相信AI将会是分布式的。最丰富的AI体验将利用云和边缘的力量。这将带来一种新的设备类别，让世界变成一个提示词。”将世界作为一个提示词就从Windows系统开始。Nadella宣布，微软的新PC将是“Copilot+PC”，称它们是“有史以来速度最快、最适合AI的PC，”。

随后，微软副总裁兼消费品类首席营销官Yusuf Mehdi（尤瑟夫·梅迪）说，Windows 11 AI PC是更快、更智能的Windows PC。它搭载拥有全新神经处理单元（NPU）的芯片，可实现每秒超过40万亿次即40+TOPS运算，并提供长效续航。

Mehdi将Windows 11 AI PC与苹果的高端Mac电脑对比，称它“比配备M3处理器的最先进MacBook Air快58%。所有（PC）都配备了可以续航一整天的电池。”

Mehdi介绍，Windows 11 AI PC能帮助用户完成其他PC无法实现的事，比如，可以通过新功能“回顾”（Recall）轻松回忆和找寻此前在PC上看过的内容。Windows 11 AI PC能够像人类一样，基于个人经历中的特有联系和关联整理信息，能帮助用户根据记忆中的线索碎片快速、直观地检索出想要寻找的内容，帮助回想起那些几乎已经遗忘了的事。

Mehdi强调Recall功能的安全性，称它仅限于个人的本地设备，“我们不会使用任何信息训练AI模型。”

Windows 11 AI PC的另一大功能亮点是，具有实时翻译功能的实时字幕。该功能可以将自动将任意App或视频平台上的直播或录播音频即时翻译成英文字幕，支持包含中文在内的40多种语言翻译，将PC所传输的音频转换为统一的英文字幕，并在App显示窗口上实时显示。即便用户处于离线状态，也能实现该功能。

三，全新Copilot+Surface Pro起售999美元

Copilot+电脑的起价为999美元。微软当地时间周一开始接受预订，设备将于6月上市。

Surface的产品营销主管Adrienne Brewbaker称，Surface Laptop经过重新设计，有现代的线条和超薄边框，显示屏分13.8英寸和15英寸两种尺寸，有四种新颜色可供选择。

新一代较前代Surface Laptop 5的速度快最多86%，速度超过MacBook Air，电池续航能力也超过MacBook Air。“本地视频播放时间长达22小时”，且支持Wi-Fi 7。新版Surface Pro则是比Surface Pro 9的速度快最多90%。

四，AI PC产业链及相关概念股梳理：

【主芯片】海光信息、龙芯中科、瑞芯微、华为海思（未上市）等；

【配套芯片】芯海科技、中颖电子、杰华特、晶丰明源、帝奥微、龙迅股份等；

【存储相关】澜起科技、聚辰股份、江波龙等；

【封装测试】通富微电；

【PC相关】华勤技术、闻泰科技、春秋电子、信音电子、普利特等。

【整机厂&代工】联想集团、华勤技术、神州数码、闻泰科技、春秋电子、汉王科技等；

【软件&操作系统】中科创达、软通动力等。

001314亿道信息：【AIPC代工】目前公司已在大语言、AIGC等主流模型积极跟进，正在研发的专为生成式AI而打造的PC平台，可以在PC侧通过Stable Diffusion生成图像，实现“让前沿科技更平易近人”的公司使命。

001339智微智能：【英特尔合作】公司与英特尔在OPS终端、云终端、MiniPC、边缘服务器、边缘网关等多款产品上有业务合作，今年11月荣获英特尔颁发的“AIGC工作站卓越拓展奖

300602飞荣达：【散热部件】在投资者互动平台上表示，AI PC是PC未来重要的发展方向，将会对散热及电磁屏蔽解决方案提出更高要求，从而单机价值量进一步提高，给终端带来新机遇。多家主流PC设备商是公司客户，AI PC落地将为公司散热模组、风扇、热管、VC、导热材料及电磁屏蔽材料等相关产品带来更多的应用机会。

301489思泉新材：【散热部件】主营人工石墨烯散热材料，可用于手机、笔记本电脑、平板等终端，有望受益AI PC发展

300968格林精密：【精密结构件】公司可为AI PC等终端产品提供精密结构件一揽子技术解决方案和“一站式”的制造交付服务。

688031星环科技：[向量数据库]向量数据库是AI PC核心组件，公司已经落地了基于至强处理器的向量数据库解决方案(CPU深度绑定)公司向量数据库业务有望 明显受益

603296华勤技术：[英特尔合作]全球智能硬件代工龙头，英特尔为公司股东之一

603890春秋电子：【AIPC代工】联想PC代工合作

688047龙芯中科：[芯片]2K3000集成自研图形处理露核G200，可提供一定的AI加速计算能打

301321翰博高新：[背光模组]主营产品背光模组，客户包含联想、华为等企业

黄金股再创新高，背后的指引

一，铜、黄金、白银价格狂飙 均创新高

5月20日，伦铜盘中价格突破至10848美元/吨，超越2022年3月7日10844.5元/吨的价格高点，创伦铜价格历史最高位。国内市场，5月20日开盘，沪铜主力上涨至87000元/吨，日内涨幅超4%，超越2006年5月15日85500元/吨的价格高点，创沪铜价格历史最高位；沪银期货主力合约开市涨停，涨幅达8%，现货白银价格升至32美元/盎司关口上方，续创11年来新高；现货黄金价格涨超1%，再度刷新历史新高，至2439.19美元/盎司。

二，黄金股再创新高，背后的指引

第一，最近纽约铜逼空。黄金持续上涨，大饼回到67000。

全球主流法币，逐渐进入伟大的放水时代。

而且只是起点。

第二，各国央行准备降息

新一轮经济周期，将是泡沫盛宴。

为什么过去一年，没有降息的情况下，各国股市一直坚挺。

经济低迷和股市繁荣，出现很大的反差。

因为，美联储超常规的购买短债。置换长债，看似缩表，其实一直在为市场提供流动性。

欧洲央行也是类似操作，明缩暗放。

加上u的投放，实际上加密市场已经持续正投放了十个月以上。

而且市场预判，东方大国，即将迎来，印钞机时代。

第三，现象背后的本质是什么？

黄金的底层逻辑，和大饼的底层逻辑，之前已经分析过很多遍了。

但是，微观流动性上有很大的区别。

黄金，背后是主权资本的买力，而且还很持续。

大饼，背后是金融资本的买力，处于早期。

这两个核心数据，是今后跟踪的重点，敲个黑板。

主权资本中，外汇储备的含金量，最低的大国，就是我们，因此我们对内大幅放水，对外稳定汇率，最好的方式是什么？就是提高含金量，现在只有10%，德国在60%左右。

未来我们的货币特征是，对内购买力下降，对外购买力稳住。

因为，其他货币也在贬值，而我们的含金量提升。

对内，天量流动性正在开启，实际购买力贬值正在发生。

那么资产配置的最有效方式，毫无疑问，就是提高资产含金量。

那么为什么大饼背后是金融资本？

道理很简单，因为主权资本滥用印钞机，而且在政治风险，和金融风险面前，主权资本毫不犹豫地选择了规避政治风险，牺牲金融市场的代价。

货币，不仅仅是交易属性，还有统治管理属性。

而金融资本，虽然有资本，却没有话语权，中心化货币，必然在经济困难的时候，收割金融资本，这个在历史上几乎是规律性问题。

摆在金融资本的面前，只有两条路，黄金和大饼。

黄金的问题，在于收储的成本很高，交易便利性差，如果是纸黄金，存在中心化再次被收割的风险。

因此，大饼作为补充资产，甚至未来成为核心资产，必然登上历史大舞台。

去中心化的优势，安全性，资产被保护，转移支付非常方便，同时通胀率全球最低，0.85%，现在获得官方认证，得到金融资本的信用认可。

三，黄金概念股梳理：

1. 晓程科技SZ30013971：黄金+集成电路+电能表（黄金里面的弹性标的）

公司的黄金开采及销售业务已形成黄金勘探、采矿、选冶、冶炼、销售于一体的完整产业链条。截至2023年6月30日，公司拥有三座金矿，分别为AKROMA金矿、AKOASE金矿和FGM（NAFORMAN_NOYEM）金矿，已探明的黄金储量分别为5.8吨、16.8吨和32.2吨，合计54.8吨。

2. 湖南黄金SZ002155：黄金+国企

公司长期专注于黄金、锑和钨三种金属的矿山开采和深加工，拥有集矿山勘探、开采、选矿、冶炼、精炼、深加工及销售于一体的完整产业链，拥有100吨\/年黄金生产线。截至2023年末，公司保有资源储量矿石量6800万吨，金属金141756千克。

3. 西部黄金SH601069：锰+黄金+一季报扭亏

公司长期专注于黄金矿山开采与冶炼，拥有集矿山勘探、开采、选矿、冶炼、精炼、销售于一体的完整产业链，拥有哈图金矿、伊犁公司所属阿希金矿和哈密金矿等主要黄金生产矿山。截至2022年年末，公司黄金储量为29.23吨。

4. 中金黄金SH600489：

公司主要从事黄金采选、冶炼、销售。公司的核心产品为黄金，其中黄金系列产品包括金精矿、合质金和标准金等。克\/吨。

5. 四川黄金SZ001337：黄金+国企改革

公司是一家长期专注于金矿资源开发及综合利用的企业，主要从事金矿的采选及销售，产品为金精矿和合质金，已成为国内主要的金矿采选企业之一。公司拥有梭罗沟金矿采矿权和梭罗-挖金沟详查金矿探矿权，梭罗沟金矿矿区采矿许可证范围内保有资源储量为金金属量44862kg，梭罗沟金矿区挖金沟矿段查明资源储量为金金属量1332kg。

6. 银泰黄金SZ000975

公司主要业务为贵金属和有色金属矿采选及金属贸易，共拥有5个矿山企业，分别为玉龙矿业、黑河银泰、吉林板庙子、青海大柴旦和华盛金矿。黑河银泰、吉林板庙子、青海大柴旦为金矿矿山，玉龙矿业为铅锌银多金属矿矿山。

7. 山东黄金SH600547

公司是国内唯一拥有两座累计产金突破百吨的矿山企业的上市公司，经营范围涵盖了黄金地质探矿、开采、选冶，贵金属、有色金属制品、黄金珠宝饰品提纯、加工、生产、销售，黄金矿山专用设备及物资、建筑材料的生产、销售等，主要生产标准金锭和各种规格的投资金条和银锭等产品。

8. 赤峰黄金SH600988：黄金+铜+稀土永磁：

公司的主营业务为黄金采选及资源综合回收利用业务，主要通过下属子公司开展，子公司吉隆矿业、华泰矿业、五龙黄金从事黄金采选业务。公司的主要产品为黄金、白银、铋、钯等多种稀贵金属及其合金。

9. 登云股份SZ002715：黄金+汽车零部件+气门+比亚迪

公司全资控股汉阴黄龙100%的股权，汉阴黄龙主要从事黄金矿采选等业务，拥有汉阴县黄龙金矿采矿权，汉阴县黄龙金矿采矿权范围内保有（控制+推断）以及黄龙金矿金沟矿段深部金矿详查探矿权范围内探获（控制+推断）资源量合计矿石量422.6万吨，金金属量7,215千克。

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我国学者发布CAR-T细胞疗法，治愈艾滋病新希望

一，治愈艾滋病新希望：CAR-T细胞疗法

艾滋病是全球公共卫生的重要威胁，据统计，全世界有约3800万人感染HIV-1病毒，抗逆转录病毒治疗（ART）很大程度上控制了这些感染者的疾病发展，但无法根除体内的病毒，感染者需要终生用药，且容易受到药物毒性影响，并面临耐药风险。因此，找到一种无需ART就能达到缓解的疗法是征服艾滋病的下一步。

CAR-T细胞疗法是近年来一种备受关注的癌症免疫疗法，通过对T细胞进行基因工程改造，使其靶向清除特定癌细胞。基于这一原理，CAR-T细胞也可以被改造用于识别和清除表达HIV-1病毒包膜糖蛋白（Env）的人类T细胞，从而用于治疗艾滋病。然而，迄今为止，还没有一种抗HIV-1 CAR-T细胞能够长期预防ART停药后的病毒反弹。这种无效的一个可能解释是出现了逃逸变异体，在接受单次抗HIV-1 CAR-T细胞治疗的HIV患者中观察到逃逸变异体。因此，扩大CAR识别以抑制病毒逃逸，并使其靶向病毒储库，可能是开发用于治愈艾滋病的抗HIV-1 CAR-T细胞疗法的关键。

二，我国学者重大突破

近日，复旦大学上海公共卫生临床中心徐建青研究员、张晓燕研究员、张仁芳主任医师，第四军医大学唐都医院孙永涛教授、广西中医药大学冷静教授等在 Cell Discovery 期刊发表了研究论文。该研究开发了一种具有三重功能的CAR-T细胞疗法——M10 CAR-T细胞疗法，包括对HIV-1感染细胞的广泛细胞毒性作用，中和潜伏其逆转后产生的游离病毒，以及B细胞滤泡归巢。

研究团队还在18名HIV-1病毒感染者中进行了临床试验，结果显示，该CAR-T细胞疗法显著降低了患者的HIV-1 RNA水平，这些数据支持M10 CAR-T细胞作为治疗艾滋病感染者的新疗法的潜力。

三，CAR-T疗法具体原理

CAR-T细胞，全称为嵌合抗原受体T细胞（ChimericAntigenReceptorT-cells），是一种通过基因工程技术改造的T细胞，能够特异性地识别并杀死癌细胞。这种疗法在治疗某些类型的癌症，尤其是血液癌症方面显示出了显著的疗效。

CAR-T疗法的基本流程包括以下几个步骤：

评估病人是否适合接受CAR-T治疗。

从病人体内分离T细胞。

利用病毒载体将嵌合抗原受体的基因转入T细胞，改造成CAR-T细胞。

在体外扩增CAR-T细胞，一般需要几千万到几亿个细胞。

将扩增的CAR-T细胞通过静脉回输到病人体内。

严密监控病人的身体反应，特别是细胞回输后的一至两周内。

在回输后的第15天和第30天评估治疗效果。

CAR-T细胞治疗在淋巴瘤治疗中已经趋于成熟，但在实体瘤治疗中仍面临挑战，如肿瘤微环境的影响。CAR-T细胞的设计是治疗成功的关键，已经发展到第四代，每一代都有其特点和改进之处。例如，第一代CAR-T细胞主要包含CD3ζ信号域，而第二代和第三代则增加了共刺激结构域以提高T细胞的抗肿瘤效果和持久性。

四，CAR-T细胞治疗相关概念股：

中源协和、博济医药、海南海药、融捷健康、姚记科技、冠昊生物、南华生物、我武生物、美迪西、银河生物、四环生物、九芝堂、济民制药、赤天化、戴维医疗、北陆药业、香雪制药、瓴路药业等

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