魔力股的微博 - 水晶球财经网

魔力股

【对话油运专家：近期运价上涨的背后原因】
摘要近期原油和成品油市场的运价上涨和波动主要由多方面因素驱动，包括全球范围内原油和成品油需求增加、特定地区对原油价格上涨的敏感性提升、风险溢价的叠加以及供给端的变动。国际势的紧张，特别是制裁行动的升级，对和伊朗的原油出口造成了重大影响，同时加强了对委内瑞拉出口的限制。原油市场的供... 展开全文

收起查看原文

对话油运专家：近期运价上涨的背后原因

摘要

近期原油和成品油市场的运价上涨和波动主要由多方面因素驱动，包括全球范围内原油和成品油需求增加、特定地区对原油价格上涨的敏感性提升、风险溢价的叠加以及供给端的变动。国际势的紧张，特别是制裁行动的升级，对和伊朗的原油出口造成了重大影响，同时加强了对委内瑞拉出口的限制。原油市场的供应和需求状态呈现出不确定性，尽管短期内地缘政治因素可能导致运费上涨，但从长期看，市场供需基本维持稳定。加拿大的TMX项目增添了原油供应量，有可能改变原油市场的格局并促进跨太平洋地区的原油贸易优化。全球炼化设施的建设趋向于亚洲，特别是的乌拉尔地区和远东市场，这反映了全球炼化产业和原油市场在地理位置上的调整。总的来说，原油和成品油市场正面临着来自政治制裁、供应与需求平衡以及全球炼化重心迁移等方面的挑战与机遇。

问答

问：本次电话会议的主题是什么？本次运价上涨的主要原因是什么？

答：本次会议的主题是聚焦于游轮市场的周期乐坛系列第26期，特别是讨论了当前二季度炼厂检修季节中强势运价背后的主要变化。运价上涨的主要原因是需求端和供给端的变化。需求端，地缘政治风险溢价的下行促使原油价格下降，从而释放了远东地区和美国等地区的原油需求；供给端，随着风险溢价从以色列和伊朗冲突转向中东和霍尔木兹地区，叠加在原油和成品油运输成本上的保险成本上升，促使运价上涨。

问：运价上涨过程中，五一假期起到了什么作用？本次运价上涨的低点相比过去有何不同？

答：五一假期期间，通常存在原油供需回归季节性淡季和节假日供需逻辑的影响。在此次运价上涨的过程中，五一假期叠加了供需逻辑，导致短期内需求端下行，但由于交易量下降和有效运力不变，五一假期过后的需求反弹推高了运价，体现了底层支撑程度和信心恢复。本次运价上涨的低点相比过去已经变得相当高了，这主要是因为叠加了之前一系列事件的影响，如原油价格持续上涨、传统淡季检修以及没有出现像去年那样的极端低点，这些因素共同导致运价在短期内上浮较多。

问：中东冲突风险溢价如何影响运价？

答：当前的风险溢价在两端呈现不同趋势。一方面，以色列和伊朗将冲突焦点暴露，这可能导致VLCC（超大型油轮）结构性变化及中东原油和成品油运价的进一步上涨。另一方面，随着检修期的结束，需求端将逐步释放，但需求释放并未完全抵消供应端的变化，导致运价波动加剧。

问：当前需求端是否进入季节性旺季？

答：目前需求端尚未完全进入季节性旺季，仍处于检修期末端，随着检修期结束，需求会逐步释放。虽然需求并未呈现明显上涨，但短时间内的小幅度需求释放是存在的，且会随着检修期结束而加速释放。

问：大型邮轮公司一季度业绩如何？

答：大型邮轮公司（包括原油和成品油公司）在一季度季报中披露的TCE（日均等价运费）普遍保持在高位，预计二季度锁定的利润回报率较高，其中Nova等大型VLCC传统公司预期二季度约60%到70%的TCE现货锁定在5万美金左右，M2型船也能锁定在38000到39000美金左右的水平。

问：制裁措施如何影响全球原油市场？

答：制裁措施不断叠加，不仅针对出口方向减少、流动效率下降，还针对伊朗原油产量占比和海运产量占比采取进一步制裁政策。美国立法并通过制裁，针对新加坡和马来西亚进行访问制裁，影响伊朗的货物转运区域。这些制裁逐步演化对运输和贸易流向产生影响，而非一蹴而就，有利于全球原油价格保持相对稳定，对世界经济影响可控。

问：委内瑞拉制裁如何影响其出口及市场变化？

答：委内瑞拉于三月底到四月初重新受到制裁，导致四月份出口下降约30%。尽管正规贸易运力受到限制，但其仍可通过其他非正规运力补充贸易。这种情况引发了有效运力不足的问题，尤其是正规市场有效运力严重不足，促使市场发生变化。

问：近期原油价格和运价的趋势及原因是什么？

答：近期原油价格呈现淡季上涨趋势，底部空间扎实，部分需求释放伴随着价格下行和风险溢价的变化，导致整个运价上行。这一过程中，存在一系列扰动因素，包括业绩证明、信息证明、第二季度表现以及制裁逐步演化的影响。

问：成品油市场与原油市场的逻辑有何区别？巴以冲突对原油和成品油运价有何潜在影响？

答：成品油市场与原油市场的逻辑相似，但有几点区别。首先，成品油叠加了炼化东移这一持续性行为，这一过程类似于中国造船业的发展历程。其次，近期计划中和计划外的炼化厂关停引发炼化东移，从而推动炼化运价重新启动或长期启动。巴以冲突的缓和或达成协议可能会降低围绕曼德海峡、红海和波斯湾霍尔木兹海峡的风险，从而在短期内导致运价下行。然而，在长期地缘政治扰动背景下，这一节点可能只是短期内影响运价的一个因素，叠加长期支撑后，运价仍将回归螺旋式上升阶段。

问：原油和成品油的大周期供需特点是什么？

答：在大周期上，原油和成品油的需求端和供给端都相对稳定，没有剧烈波动。以三年为节点来看，它们的供需增长幅度较小，大约每年100万桶至150万桶。此外，尽管老旧船舶比例达到峰值，有效运力仍严重不足。

问：地缘政治因素如何影响原油和成品油运价的长期支撑？

答：地缘政治因素，尤其是之间的贸易重构，对原油和成品油的运输路线带来了长时间的支撑。这个支撑不仅体现在前期低点高位的支撑，更在于整个原油和成品油运价的持续性支撑，是其最大且长期性的支撑。

问：当前环境下，有哪些可能影响原油价格的因素？

答：当前，除了巴以冲突可能影响运价外，还可能出现一系列事件叠加，如谈判缓和或拉法肉拉围城事件等，这些事件可能引发原油价格快速攀升。在需求相对脆弱敏感的淡季，原油价格的变化将对全球原油需求产生重要影响。

问：加拿大TMX项目的投产对全球原油行业有何影响？

答：加拿大TMX项目的投产增加了每天90万桶左右的原油供应，其中一部分是重质原油，这对全世界原油供需平衡起到了对冲作用。该项目使得加拿大原油出口方向更多元化，除了美国东海岸，还增加了对远东地区的出口，推动了一条额外航线的出现，从而改变了贸易流向和运输周期，主要依赖阿芙拉型船进行运输。

问：管道基础设施建设如何影响阿布拉型船的利用率？

答：在温哥华周边现有的基础设施中，码头基础设施围绕着阿弗拉区建设，这意味着最早刺激到运力的是阿普拉型船。随着贸易路线拉伸和VLCC边际性接触溢价的产生，随着五月第一批装货期的到来，阿布拉型船的利用率会上升。

问：未来加大出口量将如何影响运输周期和阿布拉型船利用率？

答：随着出口量增加，将产生一个转运区域，并进一步抬升阿布拉型船的利用率。因为贸易重构导致VLCC价值体现，且VLCC将吸收部分阿布拉型船的市场空间，使得阿布拉型船利用率提升。

问：加拿大油砂资源在全球市场中的独特性及其对市场的影响是什么？

答：加拿大是补充全球市场稀缺的低价值种植原油的重要来源，尤其在中东地区原油成本和风险上升的情况下，加拿大的低价值种植原油需求会增加，同时运输效率上升也提升了阿普拉型船的利用率。

问：全球原油市场的贸易模式如何影响轻质和重质原油的进出口？

答：全球原油市场目前呈现轻质原油相对充足，而重质原油相对稀缺的现象，这主要体现在中东地区，其中种植原油（如沙特阿拉伯、委内瑞拉等）因其低价值特点较少出口至远东地区，而加拿大则凭借其低价值种植原油的出口弥补了这一缺口，并对冲了部分中东地区的种植原油需求。同时，加拿大东海岸与远东地区的短程运输节省了时间成本，刺激了阿普拉型船的利用率上升。

问：美国为何会出现进口和出口原油并存的情况？

答：美国作为一个重要的能源生产国，其炼化产能建设围绕加拿大和中东地区原油，导致其每日需进口几百万桶原油，同时进行出口。历史上的炼化建设并未针对其现在主要生产的页岩油进行建设，这导致了工程改造量大、成本增加以及国内成本高昂等问题。

问：欧盟地区的炼化建设为何主要是围绕中东原油进行的？

答：欧盟地区对全球原油进口量贡献较大，其炼化建设早期主要围绕中东轻质原油进行。但自2000年初起，随着乌拉尔原油的优势显现，欧盟地区的炼化建设逐渐转向更新改造，以适应市场需求。

问：远东地区（中日韩）的炼化需求状况如何？

答：远东地区如日本和韩国，日本因其工业成熟较早，炼化以适应中东原油为主；而韩国的炼化水平较我国高，倾向于炼化轻质原油。此外，韩国在部分月份进口美国原油的数量多于中国，这反映了韩国炼化产能的结构特点。

问：我国炼化产能的发展历程及转型升级策略是什么？

答：我国炼化产能起步较晚，自2010年起实施了转型升级路线，包括关停部分产能、新开新产能以及大化工路线的转型。这一过程使得我国的炼化产能从量小分散、工艺低的民间民营量化逐步升级为以现有市场占有率更多的轻质原油为目标，完成了一次质的飞跃。同时，我国的转型基础不同于欧美国家，其炼化基础中既有民间民营量化，也有针对当时优质原油出现而建设的产能。

问：全球原油贸易路线如何受需求端国家和地区以及供给端的地区影响？

答：全球原油贸易路线主要受中东、欧洲、美国和远东地区（中国、韩国）的需求影响，以及中东欧、中东、非洲、南美和等地区的供给影响。随着量化东移、冲突重构以及炼厂技术改造，成品油贸易路线也在不断变化，形成了一条复杂的贸易路线网。股市调研

收起查看原文

赞(40) | 评论 (12) 05月15日 08:10 来自网站举报

魔力股

【锰硅主连期货及A股核心标的当下的观察和思考】
锰硅主连期货历史上2021年9月16日持仓量创当时的历史新高213794，当日成交量79.5万手，回头看当时是上一波主升浪中低部位置，后续很快在主升趋势上很快出现了三个不连续的期货涨停板。今天2024年5月10日，锰硅主连持仓量725423，持仓量再创历史新高，已经是上一波持仓量... 展开全文

收起查看原文

锰硅主连期货及A股核心标的当下的观察和思考

锰硅主连期货历史上2021年9月16日持仓量创当时的历史新高213794，当日成交量79.5万手，回头看当时是上一波主升浪中低部位置，后续很快在主升趋势上很快出现了三个不连续的期货涨停板。

今天2024年5月10日，锰硅主连持仓量725423，持仓量再创历史新高，已经是上一波持仓量高点的约3.5倍，今天成交量188万手，大致是上一波成交量高点的230%。至今天为止，锰硅主连期货持续十连阳，但尚未见到期货涨停板，市场依旧在犹豫中不断增仓上行，锰硅主连期货没见到涨停板之前总体来看，不断逼空上行的趋势格局较难以改变，主升的高潮大概率还没有到还在路上。从持仓量看，既然持仓量已经创历史新高，是上一波主升浪最大持仓量的3.5倍，做多量能充足，绝对不能小看了这一波锰硅主连期货的上升空间和上升时间。锰硅主连持续大涨的原因是在未来一年内持续存在10%左右的产能硬缺口，不是一个纯粹的宏观金融博弈，产能硬缺口是刚性的硬缺口，极大的概率这一波锰硅主连是会创历史新高的。如果需要主观层面把创历史新高的概率量化一下，当下拍脑袋先臆测一个80%左右的概率吧（后续需要跟进数据和动态信息补充）。简单测算，当前价位距离历史新高13400还有约60%的涨幅空间。

期货的多空博弈因为存在重大的交易杠杆，比股票更加紧张刺激，本观察不建议直接用于期货的短线交易决策，仍需要更多的产业数据指标和短期情绪及交易参数指标作为重要补充。但对于相关的股票交易，只要不过度融资就不存在反向爆仓的问题，当下继续坚定看好锰矿核心标的的投资机会，从尊重市场的角度，优先重视市场选出来的龙头公司湘潭电化002125。

因为锰硅主连的期货市场表现比TMA商品价格更加直接更加公正更加明确，A股中锰矿标的投资逻辑后续有很大的可能代替TMA的投资逻辑成为A股市场中最靓的靓仔。

锰硅主连期货后续是大宗商品期货中主升趋势最好的品种，大宗商品期货市场变化很快。调研纪要

收起查看原文

赞(36) | 评论 (22) 05月14日 08:08 来自网站举报

更多TA的关注(0)

更多TA的粉丝(8472)

对话油运专家：近期运价上涨的背后原因

锰硅主连期货及A股核心标的当下的观察和思考