最近，我们一直在说白马。

　　何谓白马？

　　2003年到2012年，10年时间里，市场经历了几番大起大落，最终沪指大约上涨50%。而通过一个基本面指标，设定一个标准，连续10年都达到这个标准之上的股票只有10只。10年时间里，大多数股票都回到了解放前，而这10只股票却有着巨大的涨幅：贵州茅台涨了38倍，格力电器23倍，中联重科21倍，云南白药17倍，兰花科创11倍，万华化学10倍，华侨城A7倍，民生银行7倍，冠城大通3倍，江铃汽车3倍。

　　这些股票，相信老股民都非常熟悉，这是典型白马股。他们充分体现了白马股的特征：大多数股票疯涨的时候，它们也会跟着涨，但未必是涨得最多的；大多数股票狂跌的时候，他们也会跟着跌，但绝对是跌得最少的。如此，长期以来，这些股票的整体涨幅自然是要比大多数股票都要靓丽。

　　那么，是什么样的基本面指标，可以让我们如此省心省力地选出贵州茅台这样的白马股呢？

　　净资产收益率。

　　净资产收益率，又称股东权益报酬率、权益利润率、净资产利润率，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。该指标涉及净利润、销售收入、销售成本、所得税率、流动资产、长期资产、总资产、总负债、股本、资本公积、盈余公积、未分配利润等等项目，所以，对于我们研判股票的基本面非常重要。

　　净资产收益率可衡量公司对股东投入资本的利用效率，弥补了每股税后利润指标的不足。例如。在公司对原有股东送红股后，每股盈利将会下降，从而在投资者中造成错觉，以为公司的获利能力下降了，而事实上，公司的获利能力并没有发生变化，用净资产收益率来分析公司获利能力就比较适宜。一般而言，如果净资产收益类大于10%，说明这家公司的财务状况很健康，投资者获得回报的可能性很大；大于20%，说明这家公司的财务状况十分优良，经营者将公司治理得井井有条，投资者获得回报的可能性非常大。如果小于10%，则说明这家公司一般；如果小于0，说明这家公司的运营能力及可持续性很差。我们可以回看贵州茅台的净资产收益率，已经连续十四年高于20%！

　　有一种情况，值得一说。如果一家公司的净利润增长率很高，但净资产收益率却不高，这又说明什么呢？说明这家公司的运营成本很高，经营管理水平较低，赋税可能比较重，或者是负债较多。比如，振东制药。2016年年报显示，该公司净利润增长率达到了214.12%，从面上来看，这只股票算是一只非常不错的股票了。然而，年报出来之后，该股非但没有上涨，反而连绵下跌，没有一丝生气。很多人会疑惑，为什么业绩好而股价不涨？净资产收益率这个指标给出了答案。

    至于“业绩好就能涨”，要看我们怎么理解了。如果把业绩好当做是机构的一种炒作理由，当做是股民追捧的一个心理支撑，从而引起供求关系发生改变，最终促使价格上涨。这样，或许更好理解一些。

　　而基本面指标有很多，每股收益、每股净资产、市盈率、市净率、净利润、资产负债率、每股经营现金流等等，作为非财会专业的人而言，要把这些指标全部吃透并且掌握，是极其困难的。而净资产收益率，由于包罗的项目非常多，给普通投资者的研判提供极大的便利。通过历史行情我们可以看到，净资产收益率的研判价值非常高，通过这个指标筛选出来的股票，基本都是啸西风的白马。

　　这个指标不难理解，相信各位朋友看到这里，基本已经掌握了这个指标。接下来，就是送干货的时候了。

　　干货一：24匹白马

　　这24只股票，都是连续三年净资产收益率高于20%，说明业绩的持续性比较强。由于净资产收益率并未考虑股价问题，因此，我们加上了市盈率。而之所以用动态市盈率，考虑到的是当前股价和当季报表的比值，算是规避了净资产收益率“过时”的嫌疑。

　　这24只股票，大多数个股都是我们耳熟能详的，比如贵州茅台，比如云南白药，比如格力电器，地球人都知道这些公司业绩优良，管理者水平优异，公司运营健康。值得注意的是，我并没有故意避开中小板和创业板，因为，林子大了，什么鸟都有，有坏鸟，当然也有好鸟。创业板是国家寄予厚望的地方，当然，不是指望这个板块整体很牛，也不是指望这个板块里所有的股票都牛，而是指望这里面能走出微软、谷歌、苹果这样的超级跨国公司。这几个超级跨国公司，不也是从美国的创业板——纳斯达克崛起的吗？

　　干货二：净资产收益率选股指标

　　FINANCE(33)/FINANCE(34)*100>10;

　　“10”这个数值可以更改，看自己是不是够狠了。一般而言，条件越苛刻，选出的股票越少，而这些股票往往越好。

　　至于具体怎样自编指标，怎样测试公式，怎样进行选股，恕我不详细讲解了。需要说明的是，这个指标在同花顺上面是可以用的。当然，免费版的就好。

　　文章末处，再讲一点自己对市场的看法。有朋友说，现在的市场看不懂，有些股票涨到天上去了，比如贵州茅台；有些股票跌到地狱去了，比如达威股份。我对朋友说：以后这种情况，将成为市场的常态。市场股票越来越多、增量资金并未显著增加、管理层严打游资、维持金融稳定安全、机构为了避免被请喝茶、大盘需要相对稳定来维持市场的融资功能……等等一系列的原因，最终促使市场必然要走向结构分化，也就是我们常说的：小众时代。

　　这种小众时代已然成型，并且会延续很长一段时间。那么，这些年，将心思放在业绩优良且稳定的股票上面，无疑会是一种大流。我们跟着大流走，其实，就是顺水行舟。