在了解了公司的盈利能力之后，还有些东西需要确认，那就是公司的负债。在公司破产的时候，债权的偿付优先于股权。如果一个公司负债很多，即使盈利能力很强，我们也需要谨慎对待。

1 良性负债和不良负债

不过，并不是所有的负债都很危险，从偿付的角度来说，负债也分成良性负债和不良负债两种情况。

1.1 良性负债

公司的经营是离不开负债的，大部分的负债项目都是公司运营的附属品。我在文章《公司的商业逻辑与护城河》中提到的，公司对上下游资源的占用，其实就是良性负债的体现。

我们看几个良性负债的项目：

应付账款：这是公司从别人那里购买了材料或者商品，还没有给的钱；
预收款项：这是交易发生之前，收到的资金，例如人们购买期房所提前支付的资金；
应付职工薪酬：任何一家公司都会有这样的负债；
应交税费：这是公司应该交的但是还没有缴纳的税费，需要交税，说明公司正在赚钱，其实是好事；
其他应付款：是指在商品交易业务以外的应付款项，例如拖欠的民工工资。

一个公司其实并不会因为这些良性负债而破产，因为公司破产了，这些钱都收不回来了，对于利益的相关方，并不是什么好事。

1.2 不良负债

不良负债，主要体现在公司的有息负债上。我们之前提到的有息负债的计算公式如下：

有息负债 = 短期借款 + 1年内到期的长期负债 + 长期借款 + 应付债券 + 长期应付款

我们来具体来看看这些项目：

短期借款：从银行借来的资金，一般来说银行是不会延期的，这是马上要还的钱；
长期借款、应付债券：这两项都是需要支付利息的，即使不需要马上偿还，但是过重的利息负担，也会导致一个结果——公司赚的钱都用来还利息了；
1年内到期的长期负债：其实是“长期借款”、“应付债券”、“长期应付款”等科目即将到期，从长期负债转为短期负债，也是马上要还的钱。

对于不良负债来说，到期日越近，就越危险。没有其他资金来源的话，只能贱卖资产了，而如果贱卖资产还不能还债，很有可能会进入破产清算的程序。在之前，A股的公司可以卖壳，随着监管的加严，以后呢？

2 公司的偿债能力

在买入一个公司的股票之前，我们要确认公司的偿债能力。从两方面进行，分别是短期和长期。

2.1 短期

2.1.1 流动比率

流动比率是流动资产和流动负债的比值，用来衡量公司今年是否能还债的标准，计算公式如下：

流动比率 = 流动资产 ÷ 流动负债

资产的质量分为不同的等级。在流动资产里面，现金是最好的，特殊行业的设备是最差的。应收账款和存货对于不同行业、不同种类，会有不同的计算方式，如手机这样的存货肯定是价值最低的，而茅台酒却不同。商誉和无形资产只有在公司正常经营的情况下才有意义，一旦破产清算，就一文不值。

流动比率的临界值是1，如果低于1，那么说明公司的流动资产不足以偿还流动负债了，是比较危险的。

当然，这也得结合良性负债来看，对于沃尔玛这样的零售公司，占用了大量的上下游资源，应付账款和预收款项虽然被记为负债，其实却是自身竞争力的体现。

一般认为，流动比率在2左右，是比较好的。即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。

流动比率不宜过高，最好在一个合适的范围。过低表示公司可能资不抵债，过高可能是存货和这应收账款的堆积，也可能是资金没有得到很好的利用。当然，这要考虑行业性质，不同行业，要求会有所不同。

2.1.2 速动比率

速动比率是指速动资产对流动负债的比率，计算公式如下：

速动比率 = 速动资产 ÷ 流动负债 = （流动资产 - 存货）÷ 流动负债

其中速动资产是短期内可以快速变现的资产，包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款及其他应收款等。

流动资产中存货是不计算入内的，因为公司的存货未必能轻易变现，所以要去除存货来考察公司的变现能力。

相比于流动比率，速动比率可以更进一步检验公司快速偿债的能力。

一般认为，速动比率在1左右是比较正常的。它表明公司的每1元流动负债就有1元可以快速变现的流动资产来抵偿，短期偿债能力有可靠的保证。

2.2 长期

2.2.1 资产负债率

资产负债率，可以用来衡量公司的负债水平以及风险程度，计算公式如下：

资产负债率 = 总负债 ÷ 总资产

大部分的情况来说，资产负债率越低越好。负债超过50%，说明股东权益低于负债，资产状况不佳。如果总负债超过60%甚至超过70%，那这个公司就是高杠杆的公司，除非金融银行类的公司，其他的公司如果有这样高杠杆比的话，我们就要格外小心了。

2.2.2 利息保障倍数

有些公司的负债很高，虽然短期来说没有偿付压力，但是长期负债每年都需要偿还利息，如果公司每年的经营现金流，需要8年甚至10年才能还清长期负债，那就很糟糕。

利息保障倍数就是用来检查公司长期偿债能力的，是息税前利润和利息的比值，计算公式如下：

利息保障倍数 = （净利润 + 利息 + 税） ÷ 利息

如果不是金融银行类公司，并且利息保障倍数低于3，说明债务过高，赚来的现金几乎有一半是用来还债。如果公司的利息保障倍数能够超过7，那还债基本上就没有什么问题。

文章转载自**：止一之路