现金奶牛充斥A股的派息时代

A股的大奶牛时代到了，投资者们亮瞎双眼，这么多年吃瓜，还没有吃过这么甜的瓜。最近，一连串的上市公司上演了一场“豪门撒钱”的盛宴，各大公司争先恐后派现现金，不能不说是最近资本市场一道亮丽的风景线。


2017年3月18日，中国神华公告了2016年年度报告，公布589.72亿元的派息方案。

3月22日，双汇发展披露年报，公司2016年实现营收518.22亿元，同比增长16%；净利为44亿元，同比增长3.51%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利12元(含税)，派现金额高达39.59亿元。

3月22日，海天味业(603288)披露年报，公司2016年实现营收124.59亿元，同比增长10.31%；净利润28.43亿元，同比增长13.29%。公司拟向全体股东每10股派发现金股利6.8元(含税)，共派发现金红利18.39亿元。

3月22日，中信证券(600030)披露年报，公司2016年实现营收380亿元，同比下降32.16%；净利润103.65亿元，同比下降47.65%。公司拟每10股派发现金红利3.5元(含税)。

3月22日，中国电信公布了全年财报，财报包括营收等各项经营数据均呈上升态势，对于体量巨大的中国电信来说实为不易，并且中国电信决定提高派息水平，期内派息总计将达75.48亿。

一连串的派息让人眼花嘹亮，原以为只有一个唱戏的，没想到这么多陪唱的，这使人开始深思，为什么无论是国企还是民企在这个节骨眼进行派息，笔者有不同的解释。

正向的解释就是随着沪港通，深港通的开放，A股市场逐步向港股乃至欧美市场接轨，上市公司提高分红派现的比例，为了更好的回报股市的投资者。

但是，A股市场的上市公司觉悟咋就这么高呢。

其实利润分配有好多种方式，包括送股、除权、派现等多种方式，企业可以自主决定。由于中国股市的重故事，轻业绩的弊病，大部分上市公司长期扮演“铁公鸡”，重视融资而轻回报，造成A股独特的高转送行情，形成再融资的利益产业链。

然而，今年一系列监管政策，让再融资的故事讲不下去了，既然你无法再融资，那么我就抽现金。

笔者觉得，上市公司的分红总额度应在一定的范围内，这种超比例分红将上市公司利润瓜分一空，显然没有兼顾到企业发展的需要。企业现金的派现，应该建立在一定投资发展的需要，如果没有投资需求，就意味着停滞，那么抽调上市公司的现金就有损害投资者利益之嫌。

实际上，国外一些上市公司在高速成长阶段会减少对投资者分红，甚至不向投资者分红。巴菲特哈萨维公司从来不分红，微软也曾比较长一段时间不向投资者分红，而这两家公司恰恰反映的是股价方面，投资者在股票赚的盆满钵满。

这几天A股市场上形成一个新的板块，叫做高派现板块，我想这里面是有区别的，不能一概而论。如果一个企业如果处于行业的低谷，在周期底部，那么高比例的派现就有大股东抽现金之嫌。反之，如果一个行业处于稳定的增长期，且不需要太多对外投资，行业壁垒较强，那么可以高比例派现；再者，如果一个行业处于高速发展，需要大量对外投资的时候，那么就可以不派现和少部分派现，我们再来回头对已经高比例派现的企业对号入座，你会发现好多问题。

每个上市公司都有自己的故事，所以每头现金奶牛挤出的奶都是不一样的，不可一概而论。现金的奶牛是把双刃剑，在适当的时候派现，有利于调动各方股东的积极性，但是派现多了，反而有大股东抽资金之嫌。企业的发展需要投资，在考虑留存企业发展的现金后进行分红，是有利于中小投资者利益的。所以高比例派现，我们欢迎，但是是有选择性的欢迎。