今天市场欲振乏力，在道琼斯指数冲击2万点历史新高的关头，我们的市场却显得愈发低迷，让人徒叹奈何。市场下跌的直接动力，可能还是融资客的不断退出。

曾几何时，融资融券交易（融资买进与卖出还款之和）一度占到了两市成交金额的3成以上。2015年5月26日两市融资买入2625亿元，占到两市当日总成交的12.3%。而昨天两市买进交易只有312亿元，占两市成交的7.7%。相比颠覆时期的买进力度，融资客的买进已经减量9成。

下图是2016年3月以来的融资交易额与市场交易额的占比趋势，图中的黄色线是占比趋势。目前已经创下一年多来的新低。剔除极端交易日，目前的融资占比规模回到了2013年4月时的水平。

不止如此，由于春节即将来临，融资客不愿意承受高利率过节，开始普遍还款。去年11月30日，两市融资余额还有9720多亿元，到昨天已经降低到9250亿元，减少规模将近500亿元。而按照历史趋势，这个数字还会进一步下降——2015年春节前5天，融资余额减少585亿元，而那时候市场还属于牛市中途。2016年春节前5天减少374亿元，前10天合计减少1095亿元。以当前的融资规模推算，未来一周至少还有200亿元资金退出。

一方面有人卖，另一方面无人买，这就是当下市场的窘境。上一次跌破3100点后，国家队曾出面护盘，随后出现了较强的反弹。但反弹106点后，目前的回调已经跌去70点，且再次逼近3100点。那么，国家队还会再管市场吗？只能走一步看一步了。

今天传出重要消息值得关注。首先是女演员“小燕子”赵薇要拿出30亿元收购万家文化的股权，在交易所询问后，赵薇表示自己实际只出资6000万元，其余近30亿元资金全部是融资和垫资的，这些资金3年内要偿还的资金利息就高达7.2亿元！

这意味着赵薇实际上是动用了高达50倍的杠杆在收购一家市值超过130亿元的公司，而这家公司前三个季度的净利润还不到7000万元。当股民悲观的时候，小燕子却如此乐观、如此大胆，让人讶异不已。

但是，从赵薇的收购案中，我们也能发现让人更悲观的中国特色：

1、杠杆因人而异。禁止散户玩杠杆，允许大户玩1倍杠杆，允许赵薇这样的收购方玩50倍杠杆，但保险公司用卖保险的钱来收购，被斥责为“妖精”、“害人精”。（顺便也说一下，万科今日停牌，据传是深圳地铁要接华润的股权，这意味着王石大获全胜，害人精将彻底出局）

2、垃圾股永远有市场。万家文化上市10多年，曾经被玩残，ST过，*ST也带过，后来换了股东，换了马甲，继续玩。搞不下去了，换主业，再玩。又玩不下了，高价卖给赵薇。赵薇呢，再去忽悠一些资产装进去，让股价涨起来，然后把股份高价卖给韭菜们。

3、定增收购者根本不恐慌。按照披露的信息，赵薇夫妇的身价合计56亿元，此次筹措30多亿元融资来购买一家公司的股权，他们自己似乎并没有觉得有多大了不起的，显然，他们是觉得当前价格是划算的，未来套现并没什么困难。

从这个案例，我们就不难发现，虽然一些业内分析人士在抨击IPO扩容带来的压力，但定增的压力才是最大的！像赵薇这样拆借资金参与定增的不在少数，一旦解禁，无论是否盈利，他们都是必须要卖股票的。所以，如果我们深入研究的话，不难发现，解禁数量多寡直接影响到了股市的涨跌。

如果结合每年2000亿元的IPO、每年1.3万亿元的定增解禁，2017-2018年每年市场要消化1.7万亿元以上（IPO个股股价翻番）的卖压。这些压力消化不完，股市根本没有涨的动力。

市场迟早会找到化解之策的。最佳的策略就是回避定增股，让一切参与定增的人都套死在里面。另外的策略就是：所有新股打开涨停的时间越来越早，最终通过自我杀戮，将IPO的频率放缓下来。过去20年，每一次牛熊循环，这样的套路都在不断上演。今天有一只新股太平鸟就涨停三天后打开涨停，动态PE下降到30倍附近了。很快，更多的新股市盈率会继续降低下来，一直到新股发不出去！

有这么悲观？当新股都发不出去的时候，很多人不免要替赵薇捏一把汗了：如果万家文化的股权无法变现，三年后拿不出近40亿元的资金还债，小燕子赵薇一家会不会破产啊？

首先，赵薇买的股票，是无限售的流通股。这一点就注定了买进来的股票随时可以卖掉！而消息公布后，散户们将其股票封死涨停，假设再来一两个涨停，股价会达到22-24元，而赵薇买进的价格是16.54元。目前账面已经浮盈6亿元啦！

其次，玩韭菜，方法多得很。万好万家、万家文化这种公司，长袖善舞，善于资本运作。2015年11月曾发行一次股票，发行价只有7.78元，规模1.55亿股。那些参与定增的人，账面已经有近20亿元的浮盈了。而为了完成那次增发，公司先是突然停牌重组，后又抛出10送转10的方案，充分将股价拉高而后完成低价增发。再有20多个月，这些股票就解禁了，卖压看起来会增大，但赵薇的选择可能是：

第一，趁前批增发的人还不能卖，在未来20多个月先卖一些股票。就算从25元卖到15元，均价卖到20元，人家账面还有近20%的利润，怕什么！

第二，再找类似阿里腾讯百度这样的公司入股搞点题材和概念，然后把股价拉高到30元以上，再转手卖给新的大股东。那样，赵薇的账面利润可能会超过30亿元！

所以，担心赵薇会破产的，可以洗洗睡了。最起码就目前来看，她的赢面是非常大的。人家要计算的，是三年之内小赚5-6亿元呢，还是大赚30亿元。赢家通吃的世界，如此而已。散户们、游资们今日封涨停，也是心里有谱的。

可是，面对这样的市场、这样的玩法，散户们可怎么办呢、呢、呢？