管理 海参主业回暖，定增降低财务费用。公司全年收入约为6.78  亿元，同比增长12%，扭转了自2013  年以来的下滑趋势。我们估计主要原因在于海参开始进入收获期，带动公司业绩增长。预计2015  年海参全年收入超过3亿元，同比增长36%左右。公司已拥有接近5  万亩底播养殖海域，过去数年持续加大育苗投放力度，海参产量逐渐提升，而且随着自育苗供应比例提高，毛利率也将扭转下滑趋势，有望维持在50%左右，保障业绩持续增长。从费用来看，全年三费率估计接近19%，同比提升超过1个百分点，主要原因在于公司负债明显增多导致财务费用增长明显。但公司已于2015  年11  月已完成定增，募集资金13.46亿元，偿还贷款后有助于降低财务费用，净利润有望出现明显提升。         完成Avioq收购，战略进军体外诊断。除了传统业务以外，公司还在积极布局大健康领域，近期完成了对美国Avioq  公司的收购。Avioq  公司主要产品为HIV和HTLV-I/II（白血病毒）试剂，其中HIV  试剂是唯一一个被美国FDA  批准的使用唾液及干血进行检测的试剂，HTLV  血筛试剂是美国FDA  批准的仅有的2个试剂之一（另一家为雅培），在技术上处于领先地位。另外Avioq  还完成了多种先进技术体外诊断产品的开发，包括维生素D  等质谱检测产品、常见肿瘤基因检测产品，潜在市场规模都在超过亿元。Avioq  将成为公司大健康事业部的核心，未来还将延伸到质谱检测、基因检测、独立医学实验室等领域，打造综合性体外诊断产品和服务平台。Avioq  收购完成后，公司将提供充足资金推动Avioq的产品进行市场推广，并在国内组建了强大的营销团队，推动其产品在国内放量。Avioq  业绩承诺高，2016-2018  年承诺净利润分别不低于400  万、600  万、1200  万美元，随着新产品和营销团队发力，实现业绩承诺是大概率事件。         业绩预测与估值：预测公司2015-2017  年EPS  分别为0.15  元、0.41  元、0.59元，对应PE  分别为135  倍、48  倍、34  倍。考虑到1）公司海参主业积极向好，定增完成可大幅度降低财务费用；2）积极发展大健康产业，Avioq  产品即将放量，存在外延扩张预期；3）大股东定增锁定5年看好公司长期发展，股价与公司高管增持价形成倒挂，存在安全边际。我们首次覆盖，给予“买入”评级。