管理 公司为鄂酒龙头，15年报及16Q1收入超预期，今年白酒企业密集提价，叠加公司外省扩张、收购黄鹤楼酒等多重利好，目前股价处于快速上升通道中，距2015牛市最高价50.3元仅差一个涨停板便可超越，建议择机增持！

增速超预期
预收款创新高，报表真实情况更好，验证终端20%增速。Q1季末预收款9.9 亿，同比大增67.5%，环比增长62.8%，创历史新高，应收票据13.8亿，同比增长71.4%。在16年春节提前19天的背景下，预收款及应收票据均显着超预期。同期经营性现金流净值4.76亿，同比增长54.5%。15年报及16Q1收入符合预期，业绩增速超预期。公司15年收入52.5亿，净利7.2亿，同比增长13.0%、21.4%。

全国扩张三管齐下，扩张路径清晰：

一是河南山东等地，复制安徽模式，再造安徽。公司在河南山东等地品牌基础较好，但以老古井贡产品占主体，2016 年公司经过人事调整，模式复制，已经扭转产品结构，年份原浆销售比重提升，2017 年有望放量；

二是上海浙江天津等地，与大商合作推进市场铺设，成为战略支撑点，由点及面。公司在上海与百川商贸成立美缤公司，成立专门的年份原浆上海滩 3、6、9 系列，目前铺货和动销较往年大幅好转，全年有望实现税前销售额上亿。同样，在天津、浙江都与当地大商合资，成功撬开了当地的市场和渠道。

三是以收购合作黄鹤楼酒为样本，推进全国市场。黄鹤楼酒品牌基因良好，定位于古井相似，现有团队和经销商质量不差，唯独在产品线、制度、执行力上需要改善。公司派驻许鹏任董事长、古井销售公司副总朱向红任总经理，全面改造黄鹤楼原来的企业文化，大大提升黄鹤楼团队的战斗力。预计今年以稳盘子调结构提质量为主要工作，明年推出大单品，加大营销力度，完全有能力实现承诺。

并购标的黄鹤楼酒当属鄂酒典范，估值合理潜力巨大。公告显示，董事会同意以自有资金8.16亿元收购黄鹤楼酒业51 %股权，据此推算黄鹤楼酒业估值16亿元。 按照前期草根调研，黄鹤楼酒业15年销售收入约为5亿元，对价3.2倍PS。 标的公司优势突出，老十七大名酒的品牌溢价、三大基地（武汉、 咸宁、随州）的优势互补、总经理陈佳对生产和酒质的把控、5亿体量畅想 20亿的可能，其估值具有合理性，且潜力巨大，助力古井加速冲刺百亿目标。

黄鹤楼酒业以湖北武汉为核心市场，在当地有一定的品牌和渠道优势，主打100元左右的中高价位产品，预计15年的销售收入规模在5亿左右，此次收购有利于公司将其强大的营销和销售能力发挥到安徽以外的地区，为未来的成长打开了新的空间，徽酒龙头将加速全国化扩张之路。

近3个月走势显示，该股股价正随行业回暖及经营业绩放大而迅速抬升，目前非常接近2015年牛市最高价50.30元，随着公司布局深入展开及白酒提价影响，预期股价将继续拉升，建议择机增持！