股份公司的出现可以说是人类社会的一个天才的创造。其运作模式是通过募集社会闲散资金进行长期的经济活动，在为资金持有人获得收益的同时，极大推动了经济的发展和社会的进步。很明显，从事经济活动的股份公司是近现代社会高速发展的主要推动力之一，也为社会闲散资金持有者提供财富保值增值的极佳途径。而股票就是投资人在股份公司出资份额、参与公司管理和分享投资收益的凭证。拥有股份公司的股票，相当于拥有公司的全部或一部分所有权。

为了保证股份公司经济运作的稳定性和长远可操作性，即保障股份公司的永续经营能力，投资人一般情况下是不能随意退股撤资的，否则，股份公司很难作为一个独立的经济组织进行长期的甚至是一般的经济活动，也就失去了存在的必要性了。因此，投资人只能通过获取股份公司的分红或股息的途径退出，但这种退出途径非常缓慢，即使经营效益很好的公司想通过获取股息退出至少也需要几年的时间，如果中途，投资人需要急用资金，就无法将公司股份变现。因此如果没有一个快速的变现渠道，投资人在做出投资决策之前将极度谨慎，这将严重影响股份公司的集资效率。而过程也充满不确定性，一旦经营不是成功而是失败，投资人投入资本将可能所剩无几，面临极大的风险。也就是说，不能随意退股撤资的股份公司无法为它的投资人解决两个问题：流动性和风险控制。又一天才创造的股票交易市场的出现和不断完善，彻底解决了投资人的后顾之忧。有了股票交易市场的存在，投资人的股份可以随时变现，解决急需资金的问题，一旦发现投资未来存在风险，又可以第一时间实现风险的转移而达到控制风险的目的。至此，股份公司推动经济社会发展的威力才得以充分释放。

出于解决流动性或控制风险的考量或者其他原因，投资人得以成功转让股权的前提条件是能找到愿意接盘的人。股票受让人出于对自己投资的负责，在接盘之前必须搞清楚三个问题：1、股票所代表的背后的企业，目前经营状况如何？就目前情况，通过获得股息需多久才能收回成本？未来企业经营趋势如何？变得更好抑或有可能变坏？如果更好，未来成长性如何？在可预见的范畴能赚多少？如果更坏，坏到何种程度？会破产倒闭而造成巨大的投资损失吗？2、转让价格是否合算？如果价格太高，即使企业未来快速成长，通过股息收回成本甚至获得收益人需要耗费大量的时间成本，整体算下来收益率也不高。更何况未来充满不确定性，如果企业发展不符合预期甚至遭遇黑天鹅，则风险巨大。因此价格也是交易过程中必须要严格把控的一环。3、如果发现更好的投资机会想退出，能否以更高的价格顺利转让？搞清楚这三个问题之后，如果买卖双方在价格协商方面达成一致则交易顺利完成。

这说明，早期股权交易市场（股票市场）由于流动性缺失，投资者在受让股权的过程中，更多的从投资的角度（基本面角度）考量资产的价值并较多考量资产价格所带来的安全边际的保护。

随着参与交易投资者群体的增多，市场流动性获得改善。某些聪明的投资者在交易实践的过程中逐渐发现通过股权交易有可能在极短的时间内获得比企业股息更高的回报率，开始有意识的专门从事交易来获得更高的收益，充当价值交易中间商。这种通过交易获益的行为很容易给人一种错觉：只要交易就能够赚钱。这给一些不具备投资知识的资金持有人带来极大的诱惑，越来越多的不具备基本投资素质的群体不断加入，从而慢慢的使交易市场脱离基本面价值研究而纯粹进入股价博弈的状态。当这个市场由大部分由缺乏基本投资素养的中小投资者组成时，基本面价值将逐渐被抛弃，追涨杀跌成为投资者的普遍行为，股价的涨跌也逐渐成为股价同向运行的基本推动力，暴涨暴跌成为交易市场的常态。而这种普遍非理性交易行为又进一步被有研究优势、信息优势、资金优势的少数投资群体利用和推动，甚至不惜违法与公司管理层勾结制造虚假信息诱导或误导市场，获得巨大收益。市场博弈开始逐渐复杂化。

这一阶段，影响市场价格的因素非常多，有基本面价值、真假信息、市场情绪、投资者预期、股价运行趋势等，而且，不同因素在不同时段影响股价的权重也不一样，最终造成市场的变幻莫测。总体上看，真假信息、市场情绪、投资者预期、股价运行趋势决定波动，有时这种波动还非常巨大，少数投资者利用这种波动短时间内获得巨大的收益，相反，中短期有时甚至长达几年，股价运行趋势几乎与基本面没有任何联系，几年过去有可能还是颗粒无收，从而使基本面投资者陷入被动和尴尬的境地。这种反馈的不断强化，导致以基本面价值为锚的投资者逐渐退出，加入到价格博弈的投资大军中。市场越来越不理性，罔顾基本面价值的“炒作”之风成为市场的主流，价值投资不断被质疑。

然而，当我们回过头对世界各国股票市场进行回溯统计，却发现一个跟我们表观感觉相反的现象：长期来看，股价运行趋势与基本面走势高度相关，长期牛股的增长幅度与利润增长幅度高度吻合（十年以上时长）。这说明什么？股价长期运行趋势由基本面价值主导，纯粹以基本面价值为锚的投资交易模式其实是非常有效的。这个阶段由于是市场充满博弈特性，而博弈，注定永远只能少数人获利，多数人失败，中小投资人由于劣势尽显在博弈中逐渐被消灭，市场慢慢的变成机构投资者主导，据统计，在1950年，美国散户投资者的持股比例高达94%；到1980年，这个数字也有63%。到了2008年散户投资者持有美国全部股票市值的34%。也就是说，在美国这个堪称世界长期行情最好的市场里，过去几十年散户作为市场参与者的比重持续大幅减少。(数据引用自水晶苍蝇拍微博)

机构主导的市场，由于相对理性和整体研究水平大幅提高，变得相对有效。齐涨共跌、暴涨暴跌现象极少出现，不同股票走势出现分化，股市整体走势比较平稳，除非宏观经济出现大问题。市场博弈的着力点由股票价格逐渐转移到对企业基本面价值的当下数据判断和对未来价值的商业判断上，基本面价值影响股价运行的权重不断提高。

从上面对股票市场本源简单描述中，可以得出一个结论，要在股票交易市场长期立足生存的投资者至少必须具备两大方面的能力，基本面价值的研究和发掘能力；市场理解和博弈能力。而且在认知上应该明白两者的主次和先后，很显然，基本面研究能力在你的投资体系中应该处于绝对主导地位，是投资交易行为的基本出发点和落脚点，优先掌握。市场理解和博弈能力只能是辅助，可高可低，但不能没有，因为市场理解可以反过来辅助对基本面的理解把握，在早期散户主导的市场里，甚至还可能是你超额收益的主要来源。

当然，从整体和超长期角度来看，绝对意义上的投资（超长期持有，假设没有转让市场，不交易）是非常有效的，但对投资人基本面研究能力要求极高，不适合一般投资者，因为一旦判断出错，将万劫不复。这说明交易其实也是控制风险的一个重要路径（止损），有这个风险退出路径而不用，是否是一种巨大的浪费？即使判断正确，企业在快速发展过程中可能长时间不分红（十年甚至十年以上），这意味着你在十年甚至十几年来将没有任何投资现金流收益，对投资心态也是极大的考验，确定能忍受？虽然预期以后会大幅分红，但会不会出现这样一种情况，当企业发展壮大，到了可以大幅回馈投资者（分红）时候却因为伤筋动骨的黑天鹅导致企业瞬间倒下，耗费的资金成本、时间成本可能都收不回，更不用说盈利了。这期间的十几年其实你都判断正确，但黑天鹅却可以瞬间摧毁企业，这似乎超出了个人商业判断和把握能力了，到头来还是竹篮挑水一场空。当市场在某个时段处于绝对的非理性高估，相当于送来一个高收益的礼物时，你不减持不交易，对得住上帝吗？完全忽视市场不交易，心态上可以有，行为上不可取。（就我有限的了解，目前雪球上在股票投资方面做得比较纯粹的有唐朝、renjunjie、乐趣等几位成功的兄台。当然，他们也不是完全不交易，只是很少交易，可能是因为他们基本面研究功力非常深厚，同时也可能是资金量大图省事，在交易和享受生活中选择了后者。你看唐朝天天跑步，看美剧陪“领导”，多享受）