2024年03月20日，宜宾市统计局综合科发布2024年1-2月宜宾主要经济指标数据，数据显示国有控股企业增加值增长6.2%,股份制企业增长11%,股份合作企业增长19.9%，其中酒类增长11.3%，税收收入完成46亿元,增长8%。

2019年，宜宾市规模以上工业增加值比上年增长10.4%，白酒增长5.7%。2019年五粮液一季度营业收入增长26.57%，净利润增长30.26%。（净利润增速快于宜宾市白酒24.56%）

2020年1-2月宜宾主要经济指标数据情况，白酒下降6.1%，2020年一季度五粮液营业收入增长15%，净利润增长18.9%（净利润增速快于宜宾市白酒25%）

2021年1-4月宜宾市主要经济指标数据，白酒增长7.3%。2021年五粮液一季度营业收入增长20.19%，净利润增长21.02%（净利润增速快于宜宾市白酒13.72%）

2022年1-2月宜宾主要经济指标数据情况，白酒食品增长7.3%，2022年Q1五粮液营业收入同比增长13.25%，净利润增长16.08%（净利润增速快于宜宾市白酒8.78%）

2023年1-2月宜宾主要经济指标数据情况，酒类增长16.9%，2023年Q1五粮液营业收入同比增长13.03%，净利润增长15.89%（净利润增速慢于宜宾市白酒1.01%）

近五年，五粮液净利润数据与宜宾市酒类工业增长数据的误差在-1.01%到+25%之间，平均差额为+14.21%，当前已知2024年1-2月宜宾市酒类数据为增长11.3%，也就是说在最差的情况下，五粮液2024年一季度也能获得10%以上的增长。

从另外一个角度来验证，宜宾市2024年1-2月税收收入为46亿元，同比增长8%，根据2023年五粮液Q1财报，五粮液2023Q1税务支出为44.58亿，月均14.86亿元，两个月就是大概30亿元，宜宾市2024年前两个月税收为46亿元，按照2023年数据，五粮液税收占宜宾市的65%左右，从这次公布的工业数据来看，宜宾市进出口总额36.75亿元,同比下降25.5%，全市居民消费价格(CPI)同比下降1.7%,全市全社会固定资产投资同比下降8.3%。

除了白酒，其他行业数据都比较差，这种情况下税收同比增长了8%，说明五粮液贡献的力量抹平了其他企业的下降，还带领宜宾市税收增长了8%，保守估计五粮液税务缴纳同比增长幅度不低于10%。

我也不说一些特别乐观的话，2024年一季度，五粮液净利润同比增长10%以上，这个基本上可以说是稳了！

当下五粮液的估值

五粮液的货币资金应该如何来估值？

如果你不能从买下这家公司的角度去思考企业的价值，那么你就跟价值投资这四个没有关系了，如果你不认可五粮液的货币资金等于清算价值，认为跟投资者没有关系，那么你更不可能认同自由现金流这个概念，你会死掐分红率，认为只有企业的分红才与你有关。

当下的五粮液总资产1518亿元，如果剔除现金981亿，长期股权投资20亿，其实酒业经营占用的资产大约也就500亿。以不足500亿的资产为本，一年产出300亿现金，这样的印钞机，在市场上还不是一样有人嫌弃。一个真正将股权看作企业所有权凭证的人，怎么会不爱这样的市场呢？怎么会不买这样的股票呢？

当前五粮液市值为5955亿元，剔除类现金资产1000亿元，白酒业务资产对应市值为4955亿元，2023年，五粮液股份公司获得净利润水平在310亿元左右，扣除30亿元理财净利润，白酒业务产生的净利润在280亿元左右，白酒业务对应的估值只有17.6倍，2024年大概10%增长，对应310亿净利润，对应15.9倍。

当前五粮液的估值已经落到了合理估值的一半以下，从基本面上来看，就算短期五粮液会遇到一定的压力，但长远5年10年来看，五粮液长期获得自由现金流的能力肯定向上走，我对此保持乐观积极的心态。

买股票就是买公司，买公司就是买这个公司的现金流

其实很多投资者第一课还没有过关，那就是分清楚净利润与现金流的区别，企业的净利润只不过是财务数据，而真实的盈利情况是公司可自由支配的现金流，这个是要根据企业的商业模式，负债率，应收款等等综合来判断的，回到本源，我们投资白酒企业，首先就是，茅台，五粮液，洋河这种公司，他的净利润几乎全都是自由现金流，无负债，这种企业天然就具有很强的抗风险性。

再就是很多人说现在人口减少，喝酒的人变少了，针对整个大行业来看，肯定是对的，细分到具体的企业，比如说在白酒的中高端市场，可能面临的不是销售问题，而是产能问题，中高端白酒短期遇到的销售问题，并不是产能过剩，而是国民消费能力的不足，如果未来中国人的日子越来越好过，中低端白酒销售肯定越来越差，而中高端会越来越好，这是这个行业的特征。

我投资白酒行业，主要还是因为这些企业的商业模式好，竞争格局稳定，企业财务报告干净整洁，没有太大的风险，至于很多人谈到的未来，我觉得可能大家还是忽略了通胀的影响，比如说南美很多国家遇到中等收入陷阱时，届时一定会发生货币大幅贬值，我们看过去20-30年，商品价格涨幅第一第二的是茅台酒与五粮液酒，这个世界是动态的，是多变的，每一个行业都有当中具体的特征，我们不能人云亦云，要有自己独立思考的能力，在当前优质企业超低估值的背景下，就算短期遇到了一定的困难，我相信这不过是长期之路上的坎坷，终究有一天，我们能看到蓝天白云，感悟人世间的美好。知德先生