谁占据第一，谁就占据主动权。软通动力买下了同方计算机和同方国际（原“同方股份”下属子公司，以下简称“同方系”），高新发展计划买下华鲲振宇70%股权。从2022年的销售数据看，同方股份和华鲲振宇这两家代理商成绩在伯仲之间，尤其是鲲鹏服务器，华鲲振宇的拿货量占比为21%，同方股份的拿货量占比为20%；差距主要来自于昇腾服务器的拿货量。

一、软通动力和高新发展简介

软通动力，是华为长期合作的软件外包。2018年至2022年，软通动力来自于华为的营收占比一直维持在40%以上。为了进一步扩大业务范围和增强市场竞争力，软通动力收购了同方计算机、同方国际的股权，从而介入了代销华为服务器的业务。这一举措不仅使软通动力获得了同方在服务器领域的丰富经验和资源，还进一步加深了与华为的合作关系。通过整合双方的优势资源，软通动力能够为客户提供端云协同、软硬件一体化的解决方案和优质服务。

至于高新发展，从2022年年报披露的营收收入组成看，原先只是涉足功率半导体业务的建筑施工企业。变化发生于2023年11月，高新发展发布公告，拟收购华鲲振宇介入加工、代销华为服务器业务。华鲲振宇作为一家在服务器领域具有一定影响力的企业，其加入无疑为高新发展注入了新的活力。高新发展依托高新区的政策支持和资源优势，能够快速响应市场需求，为客户提供高效、稳定的服务器产品。而通过收购华鲲振宇，高新发展进一步增强了在服务器代销领域的实力和市场竞争力，实现华丽转身。

二、服务器代销业务比较

有关服务销售额的公开数据特别少。唯一的数据来源是东吴计算机研究团队2023年底发布的研报。研报预计2023年鲲鹏服务器出货金额在200亿元以上，昇腾服务器约100亿元；预计2024年鲲鹏服务器出货金额将实现60%以上增长将达到320亿元以上，昇腾服务器实现200%增长达到300亿。

假设2022年的市占率，华鲲振宇鲲鹏、昇腾市占率分别为21%和35%，则2023年、2024年华为服务器拿货金额预计为77亿元、172亿元；同方系鲲鹏、昇腾市占率分别为20%和12%，则2023年、2024年华为服务器拿货金额预计为52亿元、100亿元。

也就是，同方系2023年的华为服务器拿货金额约为华鲲振宇的67.5%，考虑到华为昇腾服务器2022年销售额约20亿，总金额并不大，拿2022年的35%作为一个常量去估算2023年、2024年华鲲振宇在AI服务器领域的市场地位，似乎误差较大。

因此，预计同方系2023年的华为服务器拿货金额约为华鲲振宇的67.5%至95.2%（计算公式：20%÷21%）,取中值为81.4%。

三、股价相关性分析

将软通动力的股价和高新发展的股价做拟合，回归方程为：软通动力=高新发展×1.1+178。

很显然，从市值关系式看，市场并不认可软通动力的“含华量”比高新发展低，软通动力的“含华量”大约是高新发展的1.1倍左右，这从回归方程的1.1就可以看出来。

考虑到软通动力一直是华为的软件外包，市场持这种看法并不为奇。根据计算公式“软通动力=高新发展×1.1+178”，我们还可以大致推算出，软通动力和高新发展的股性（波动性）大小，考虑到高新发展目前的市值为300多亿元，因此，如果高新发展涨幅为10%的情况下，软通动力的涨幅应该为6.5%左右，也就是软通动力的波动率（股性）约为高新发展的2/3。

因此，虽然驱动软通动力和高新发展上涨的同为“华为算力”这一个因子，但是，投资者持有的感受是不一样的。从涨幅上看，高新发展确实占优——高新发展就两个字“刺激”；从确定性考虑，则是软通动力占优，因为软通动力已经完成了对同方系的收购，高新发展还在进行中。(青山隐士)