至少一半光伏企业，熬不过这次大洗牌！

黑鹰光伏 / 01月26日 14:03 发布

【文| 黑鹰光伏王亮刘洋江南】

光伏产业新一轮残酷洗牌已如火如荼。

高库存、低开工、裁员、亏损保市场——命运从齿轮开始转动；没有温情脉脉，只有你死我活。

2024上半年，光伏将展开最惨烈的竞争；而产业的深度调整将持续很长一段时间。

跌跌不休，价格还在下行！最近中核集团的组件采购，最低已至0.81元/W；华能集团的组件采购开标，最低报价刷新行业新低，跌到了0.79元/瓦。

身不由己的价格战下，不少企业已是“亏本买卖”。对于一些跨界者而言，开工之日，就是亏损之时。去年下半年以来，已有超过10家跨界光伏的上市企业宣布，退出光伏制造！

与此同时，有超过1000亿的规划项目已终止或延期！

看这势头，未来一段时间，一些企业还会面临停产、破产、退出，或被整合，逃不掉。

当然，“洗牌”，从来不是贬义词，而是一个希望产业和充分竞争产业的正常现象。没有绝对的“好”，也没有绝对的“坏”。一些企业被淘汰，一些企业留下，一些企业乘势夯实竞争优势，甚至加速加速走向寡头；在商言商，冰火两重，冷暖自知。

风物长宜放眼量！光伏终究是坡长雪厚的大赛道，星辰大海，未来可期。只是，诸多要素叠加之下，此次大洗牌和深度调整不可避免。

光伏二十多年的历史证明：乐观的人越来越有钱，悲观的人越来越睿智——但是当所有的要素都翻转的时候，悲观的人站在了舞台中心，乐观的人走向了天台。

从企查查看，2021年和2022两年里，新增注册的光伏产业链相关企业数量高达20万家，2023上半年又注册了8万家。如果算上这些新进企业，在此轮光伏大洗牌中被淘汰的企业，可能远不止一半。

本文分为八大部分供读者参考：1.惨烈价格战将延续很长一段时间；2.产能阶段性绝对过剩，加速出清；3.已有超过1000亿光伏规划项目终止或延期；4.寡头效应凸显，产业集中度不降反升；5.IPO政策收紧周期延长，部分企业面临更大压力；6.融资收紧，钱没有那么好拿了；7.跨界者面临巨大压力，超过10家上市企业退出光伏；8.“逆全球化”凸显，全球市场拓展面临新挑战。

【1】疯狂价格战愈演愈烈，很多环节已跌破成本价，对很多企业而言，不是如何挣钱的问题，而是能否活下去的问题！

以“低价”为特点的价格战已经愈演愈烈，而且可能持续很长一段时间。

岁末年初，一线大厂为了冲回款，冲业绩，全面降价清库存，特别是Perc组件，极端价格已经跌破0.8元/W。至于二三线小厂，更是进入卖血求生的境地。价格战卷到何时见真章？估计要到明年二季度末才见分晓。

组件环节，从去2023年初至今，价格从1.8元/W左右一路俯冲向下。进入10月，组件投标报价屡创新低，项目报价维持在1.14——1.45元/W，11月便一路下探至1元/W成本线。进入12月，P/N型组件双双跌破1元大关，而后主流价格来到了0.94——0.99元/W区间。在12月6日中核汇能10GW组件开标中，P/N型组件综合报价最来到了0.862元/W。

价格走势上看，各光伏组件厂商投标价已呈现出没有更低，只有最低的苗头，为了拿下订单，一线厂商、二三线厂商开始赤膊上阵，真刀真枪拼上了。现在组件价格，已经击穿大部分企业的成本线。以下是去年底几个光伏组件采购中标情况，智汇光伏制表：

开年后最新的消息是，2024年1月23日，中核集团8GW光伏组件设备一级集中采购试点项目（第二批）中标候选人公示，共23家企业入围三个标段，每个标段为17家企业，最低0.81元/W。

此外，2024年1月20日，华能2024年10GW光伏组件框架协议采购开标，共47家企业参与投标，最低报价刷新行业新低，来到0.79元/瓦。

硅料方面，2022年——2023年，受新增产能释放及开工率调整影响，其价格经历了天翻地覆的变化，从最高点300元/kg以上到现在最低点60元/kg以下。致密料价格已经来到60.4元/kg，低于大多二三线厂商的成本线，最低价格56元/kg，甚至低于2020年硅料价格暴涨之前。

按照目前的整体价格和市场变化，即便硅料价格下降至6万元/吨，通威、大全等硅料龙头仍有利可图，但也已十分逼近成本线。在“多晶硅五虎”都感受到成本压力的情况下，二三线硅料企业的处境只会更差。可以确定的是，非龙头硅料企业以及新势力成本线更高，新进入厂家基本是亏本生产，且若硅料价后续仍继续下跌，不排除将有部分企业被迫减产，新势力大概率会陷入没吃肉先挨揍的困境。

硅片环节，作为硅料的直接下游，其价格年内“腰斩”，且还在持续下行。隆基今年2月的P型M10硅片报价为6.25元，到了9月份该产品报价仅为3.1元。11月以来，硅片端处于持续累库的状态，基于硅料厂排产计划，市场对硅片价格后市依然悲观。InfoLink分析，市场仍在观察后续硅片厂家的减产幅度，预期本月中旬生产厂家将有可能因为库存因素开始规划减产，料价格很快有机率下行到每片3元。

电池环节，产业链跌价影响下，电池厂商已经无法盈利，当前各家的库存水平仍不一致，部分厂家库存缓慢上升，由于库存以P型电池为主，P型与N型电池的价差扩大，来到约每瓦0.1元左右。据了解，因扛不住跌价，部分厂商将老旧PERC产线关停以避免持续的现金亏损。

隆基绿能中国地区部总裁刘玉玺曾在去年底分析，价格下跌已经形成恐慌现象。光伏组件的产品价格本身已经非常低，如果跌破一元，意味着完全跌破了成本价。“所以我们认为低价竞争的恶性价格战是非常不健康的，不仅带给企业内伤，更多会影响中国整个光伏行业，伤害了中国的创新。”

天合光能董事长高纪凡建议，大型国有能源企业不要再采取低价中标的招投标方式。这位企业家建议行业协会与商会组织光伏企业开展自查自纠，自觉规范销售行为，加强行业自律，避免陷入亏损的价格战，中国光伏企业应该通过不断的创新和价值创造，助推光伏行业高质量发展。

不过，回顾光伏产业二十年的跌宕发展，你会发现，“警告”和“呼吁”基本都是没用的，企业的“理性竞争”，终究还是要被市场淬炼，被现实和“南墙”撞得头破血流才有“效果”。

2024年上半年，光伏市场将是厮杀最激烈的时候。对于很多企业而言，明年不是能挣多少钱的问题，而是能否活下去的问题。

当然，从趋势看，供应链价格下降，有望加速行业落后产能的出清，最终推动供需关系趋于平衡。只是，这个过程必然比较残酷。

【2】全产业链阶段性“绝对过剩”已是事实，产业必然深度调整与洗牌，最惨烈的竞争会出现在2024年上半年，秩序再塑，格局重构。

光伏产业链阶段性的绝对过剩已是事实。

虽说规划产能不等于实际产能，实际产能不等于有效产出，产量不等于销量。但新进入者众，扩产者众，资本助力者众，只要供应远远大于需求，那么如果不投产，意味着一些企业没有产出收入，怎么活，怎么发展？

“双碳”风潮下，过往三年中，光伏制造环节的扩产投资堪称疯狂。据黑鹰光伏统计数据，从2020年至2023年11月底，据可查公告与数据，光伏产业链各环节的投资（规划）总计已超接近3万亿元。

具体而言，2020年-2022年，多晶硅环节累计投资分别为207亿、2200亿和4500亿，明显加速度；硅棒/硅片的投资总额超2900亿；电池与组件环节投资总额分别为3106亿、2200亿和超3000亿，累计超8300亿元；光伏玻璃产能投资分别达到216亿、709亿和129亿，2021年成为扩张最激进的一年。此外，三年中，胶膜、金刚线、背板等核心辅材环节的投资额度分别达到182亿、139亿和190亿。

黑鹰光伏特别注意到，市场大变局下，晶科、晶澳、天合、隆基等各大龙头亦成为扩产的主力。2023年以来，光伏TOP8光伏巨头宣布扩产投资已超3000亿。如今，巨大的市场预期和现实很可能的制约与困难，形成阶段性明显反差。企业战略和布局上的过分“乐观”，很可能导致一些未来的巨大困难。

以硅料为例，2022年，硅料价格继续呈现上涨姿态，连年的巨额利润再也挡不住投资者和企业的脚步。这一年硅料扩产情况几乎可以称得上壮观。伴随着新产能的不断投入，硅料环节刚摆脱产能不足的问题，加速进入了产能极度过剩的泥淖。

根据集邦咨询旗下新能源研究中心预测，2023年底多晶硅总产能将达到214万吨，同比增长82.9%；2023年硅料全年产出约134万吨，同比增幅高达56.29%，可支撑超过500GW的组件产出，较2023年330-350GW的装机预测明显过剩。

未来两年，产能过剩下的产业整合将是主旋律。根据彭博新能源预测，2024年全球新增光伏装机规模约511GW，到2030年全球新增光伏装机约727GW。PVInfolink则统计，到2024年，我国光伏主产业链中硅料、硅片、电池及组件产能均超1TW，此外主要辅材环节如玻璃、胶膜背板等供给也相对宽松。

这意味着，产业链企业间的竞争将进一步加剧。尤其在组件环节，据统计到2024年仅TOP 10企业组件总产能将近800GW，可充分满足500GW+的市场需求，企业竞争将日益白热化。

时下，无论是政府资源，还是地方平台资源，亦或资本市场资源，都应该引导进入更具创新性和领先性的领域，而不应进入低效重复的领域，尤其是进入没有意义的同质化产能。

【3】去年至今，已有超过1000亿规划项目终止或延期，伴随产业洗牌与压力，更多规划项目必将在2024年“半途而废”。

黑鹰光伏最新统计发现，从可查的信息，2023年至今，至少有超过1000亿元规划项目完全终止或延期。伴随产业洗牌，这样的现象可能阶段性愈演愈烈。这背后，是有部分知名企业退出光伏产业的竞争。与之形成鲜明对比的是，如前述，隆基、通威、TCL中环、晶澳、天合、晶科等各大龙头企业仍在加大先进产能的扩张。这是一个此消彼长的洗牌过程。

【4】产业狂飙下，“寡头效应”进一步凸显，各路巨头的综合竞争优势明显；此外，光伏产业集中度不降反升，马太效应下的厮杀如火如荼！

大量资金进入，大量企业跨界，赛道“膨胀”之下，光伏产业的整体“集中度”确不降反升。而伴随周期调整，产业洗牌，行业集中度出现更多提升空间，这是个有趣的现象。

就目前看，站在有垂直一体化优势的龙头企业的角度来看，有规模和成本优势的企业也会选择顺势降价，在产业剧烈变动的时候，杀伤潜在竞争对手，提高对行业竞争格局的把控，不少二三线甚至更小的企业必然被“杀伤”，甚至被淘汰出局。

看几个数据，比如组件环节，2022年TOP 4企业与第五名出货量差距在18-25GW，而按照2023年企业的出货目标预测，差距将进一步扩大至30-40GW，更为明显的是第一名与第十名出货量或相差近60GW。

强者恒强之下，对二三线企业的考验更为严峻，尤其是未建立起一体化产能的企业。黑鹰光伏注意到，去年11月初，伍德麦肯兹一份报告指出，非一体化组件制造商截至2023年第三季度，市场价格与制造成本几乎持平，已无利润空间。反观一体化阵营头部企业，除了在硅料-硅片-电池-组件环节具备产业优势外，在辅材、设备端也有布局，综合优势明显。

再看光伏硅料环节，虽然不少新的入局者宣称要大肆扩产，但2018年、2020年和2022年TOP5的产量占比分别为60.3%、87.5%、87.1%，行业走向高度集中且保持稳定。

另一个数据，集中采购方面，2023年10月-12月中旬央企的大规模组件集采中，在43GW组件中标企业中，无论是央国企大型组件集采，亦或是单个项目招标，由TOP10企业“包场”的订单占比高达74%。即使在开标阶段，有三线企业投出低价，但考虑到实际供货能力等因素，最终仍是头部企业胜出。激烈的竞争下，部分二三线企业已经下调了出货目标，预计2023年企业出货仍将呈现“两极分化”局面。

此外，从光伏企业近150家上市企业的核心经营数据来看，最近三年里，营收、净利等各种核心经营数据的“集中度”仍是不降反升，通威、隆基、晶科、天合、晶澳、TCL中环等TOP10企业赚走了行业70%以上的利润。而从现金流，资金净值等“可持续”数据看，更是“强者恒强”。以下表格是2023上半年所有光伏上市企业核心经营数据前三甲，以及2022财年核心经营数据前三甲，以及相应的整体表现。

从资金储备与现金流、资金净值等维度看，截止到2023年三季度末，118家可统计相关数据的光伏上市企业，合计拥有资金储备5036亿，其中排在前十的隆基、通威、天合、特变、晶科、大全等十家企业合计达2584亿元，占比超过51%；资金净值方面，几大巨头更是遥遥领先，仅隆基一家的资金净值就达417亿元。相反，彼时只有49家企业资金净值为正，其他69家企业的数据已是负数。

综合而言，对于其中的竞局者而言，二三线企业，各路新势力企业，乃至细分小企业，如何与传统光伏巨头竞争并在“夹缝中”得以生存发展壮大，这无疑是个现实的命题！

不管行业如何变化，即使资本狂热，跨界者攘攘，但包括天合光能、隆基绿能、通威股份、晶科能源、晶澳科技、协鑫集团、TCL中环、阿特斯、特变、正泰等巨头们，依托技术、规模、渠道、品牌、资金、管理、全球化等综合实力，依然主导着光伏产业竞争大格局。

【5】资本市场的调整与洗牌同时进行，IPO政策收紧影响生死存亡，部分企业登陆资本市场可能“遥遥无期”。

光伏的洗牌不仅体现在产业与市场层面，资本市场的调整与波动亦深刻影响竞争格局，甚至很多企业的生死存亡。

过往一年半，光伏资本市场的整体“下行”已是众所周知，黑鹰光伏曾统计，相比于2022年6月底的市值“高位”，目前光伏企业总市值已“蒸发”2.02万亿元，降幅46.17%。此外，截止2023年9月末，118家上市的光伏企业总负债规模合计达近1.8万亿元，约同比增长了23.53%。机构持股方面，截止2023年9月30日，基金公司合计持有120家光伏上市公司52.20亿股股份，较巅峰期（2022年6月末）巨降49%。综合多种要素，必然影响不少企业在资本市场的融资能力。

2023年，另一个巨大的影响，是IPO政策风云突变。特别是去年8月27日，证监会发布《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》，其中表示将“阶段性收紧IPO节奏”。

对于光伏而言，类似政策“风向”直接的影响，是去年成功上市的光伏企业同比大幅减少（仅有5家），不少光伏企业IPO终止，包括聚成科技、原轼新材、拓邦新能、华耀光电等。还有多家光伏公司过会已有近半年，但仍未挂牌。其中也包括一些资本催肥急于上市的企业很难如愿登陆资本市场，这必影响不少企业的未来发展及存亡。

IPO收紧并不等于IPO暂停，只是频率会降低，周期会延长，以时间换空间，同时达到“优胜劣汰”的目的。尽管存量IPO上会似乎正常，但在增量方面，受理、注册及发行节奏已经明显放慢，而IPO标准收紧之后，估计还会迎来一拨撤回潮。

据行业观察者蒋静的分析：对于收紧的沪深板块IPO，归根到底还是“IPO必要性”，这是每个拟上市企业必须“扪心自问”的问题，这个“必要性”一定是要有正的外部性，包括科技、产业甚至国家贡献，以及投资者的长期“赚钱效应”，而不是融资圈钱简单搞重复产能建设，浪费资本市场资源，更不是大股东减持套现的负外部性，这个目前尤为敏感。

在IPO周期延长的背景下，报告期平移延后，业绩考验的压力更加明显，备受煎熬，近年处于景气度高点的项目首当其冲。目前，境内IPO的几个通路，科创板、创业板、主板甚至北交所，都面临不少挑战，总体上是更难了。

对于企业而言，假如IPO上市失败，到底会对公司造成什么影响？其一，前期股票改革投入过大，前期的很多投入都会流水，对企业融资等也会产生不良影响；其二，IPO上市失败将对拟上市公司和中介机构造成重大打击，打乱企业未来的发展计划、失败导致员工流失、社会负面关注、企业经营困难等，甚至导致企业走向衰败。其三，借使倘使企业对风险预估掉误，加上本来就存在的资金题目和内部治理题目，企业堕入逆境在所不免。

【6】去年上半年融资火热，下半年遇冷；融资收紧，以后“要钱”不像往年那样容易了！

几乎与资本市场调整一致的是，2023年下半年以来，整个光伏产业的融资加速“遇冷”。综合统计数据，2023年上半年光伏行业有60家企业发起了近2000亿元再融资。其中，45家上市公司通过增发融资1157.69亿元，11家公司发布可转债融资530.68亿元，3只新股上市融资46.59亿元。隆基绿能、通威股份、TCL中环、天合光能、晶科能源等光伏龙头企业几乎都是百亿级别融资。

转折点出现在第三季度，从融资情况来看，第三季度的火热程度明显急转直下。据光伏Time不完全统计，第一季度光伏企业融资金额高达1002.79亿元，第二季度1078.64亿元，而第三季度只有426.8亿元。

如前述，整个IPO市场环境发生了显著变化，而在二级市场再融资趋紧的背景下，“要钱”必然不像往年那样容易了。

黑鹰光伏注意到，2023年11月8日，就优化再融资监管安排，沪深交易所出台了5项具体举措。这5项具体举措简而言之，未来破发、破净企业，连续2年亏损企业，财务性投资比例较高、前次募集资金未使用完毕等“不差钱”企业，热衷跨界投资、多元化投资的企业的再融资行为将受限。相较于之前宽松的再融资环境，此政策会导致光伏企业再融资愈发困难，甚至部分光伏企业无法再融资！企业只能依靠自身资金来进行扩建投产，来降低单位生产成本。

一些光伏产业大佬的观点值得注意。比如，天合光能董事长高纪凡表示，希望金融机构理解行业现状，理性支持行业发展，同时避免因部分跨界企业产生资金问题而对整个行业一刀切，造成行业忽冷忽热。

隆基绿能董事长钟宝申同样提醒，非市场化资源配置造成了当下的阶段性产能过剩，金融力量叠加地方政府支持加速了产业的扩产速度，“花钱的人花的不是自己的钱”是光伏产能过快扩张的本质，而这一问题的解决需要时间。

【7】光伏“跨界”者开始承受残酷考验，已有超过10家上市跨界企业退出光伏！

过往三年，大量资本与企业跨界光伏，但现在，生死考验来了！

此前，包括新疆晶诺、沐邦高科、江苏美科、明阳智能、和邦生物、华阳股份、吉利、三一等等诸多企业跨界光伏，纷纷押注光伏制造领域，主要分布在硅料、硅片、电池、组件等环节。此外，亦有更多业外企业，以分布式电站投资，介入到光伏产业之中。

然而，进入2023年后，伴随光伏产业新一轮的残酷的价格竞争，不好跨界的企业已感受到巨大压力，不少企业或资本也“望而却步”。

对很多跨界者而言，项目开工之日，就是亏损之日。黑鹰光伏梳理发现，2023年下半年以来，此前高调跨界光伏的上市公司中，已有超过10家上市公司相继终止光伏相关的项目、再融资计划等。

比如，去年10月19日，皇氏集团公开信息，公司已经放弃“追光”计划；此外，2023年初宣布跨界光伏的奥维通信，已正式终止了有关计划。此外，主营包装印刷油墨业务的乐通股份，曾于7月中旬抛出47亿元高效异质结电池和组件智能制造项目建设计划。仅一个月后，公司便大幅减少了对该项目的投资规模，原拟由公司出资持有项目公司不低于40%的股权变更为出资持有5%的股权。还有，2022年拟转型光伏业务的乾景园林，在去年7月31日晚，终止定增事项并撤回申请文件......

不止一位光伏大佬提醒：跨界者，如果没有差异化竞争能力，怎么竞争，怎么活下去？还有大佬提醒：技术上的差异化往往是最难的，有些企业，你本来就是山寨版，你能做出什么差异化呢？

天合光能董事长高纪凡曾去年宣城论坛上分析：“客观说，跨界跨行，现在挑战还是比较大的。因为要从一些领先企业挖一些团队或者一些技术，重新开始。但现在的行业竞争是高强度竞争，一些跨界跨行企业的综合竞争能力，可能还没有来得及完全构建起来，就要面对挑战。”

在阳光电源董事长曹仁贤看来，差异化，说说是很简单的，但落实在每一位企业家头上，往往并非如此。因为，人往往会自我膨胀的，总觉得为什么别人能做，我就不能做？所以，我们产业链竞争，现在经常说是“内卷”，这其实是一种非常温柔的说法了。从本质上说，是“贪婪”，每个企业都是贪婪的。总觉得我想多赚一点，多干一点，我把别人的事情干了，我把别人干掉。但是，可能没想过，我们在把别人干掉的同时，自己肯定也干残废了。

放眼未来，越来越多的“跨界”企业可能退出光伏产业；而在此轮洗牌期间，更多跨界者的勇气与热情可能被磨灭，空间被挤压。

【8】“逆全球化”苗头凸显，国际贸易摩擦风险加剧，面对恶意打压和重要市场策略调整，光伏企业如何出海与避险？

过往三年，伴随全球贸易变局，光伏领域面临的挑战、变数和风险也大大增加。

根据光伏上市企业财报分析，黑鹰光伏发现，过去数年，中国光伏企业纷纷加大全球化的拓展力度，成绩斐然，包括天合光能、隆基绿能、晶澳科技、阿特斯、阳光电源等很多企业，海外营收占比大幅提升，不少企业超过50%，有的甚至达到70%、80%。

未来国际贸易的摩擦，必然影响中国光伏企业的全球化发展与布局，也必然对企业的全球化能力提出新的要求。

最新的消息是，2023年12月初，巴西工业和贸易部表示，该国政府取消了对光伏组件12%的进口税收补贴，因为该国也生产类似产品。与此同时，巴西政府还撤销了300多项太阳能组件临时减税措施，并在60天内生效。

此前，巴西的绝大部分光伏组件都是从我国进口的。2023年1-10月，我国对巴西出口光伏组件31.64亿美元，位列光伏组件出口前十国的第二位。