最近，全球算力芯片龙头AMD正式发布InstinctMI300X、MI300A等产品，在算力、显存规格等方面超越英伟达；同时推出ROCm6软件平台，有望在英伟达Cuda生态之外获取更多份额。

值得注意的是，全球数据中心AI加速器市场规模将从2023年的450亿美元增长到4000亿美元，复合增速达到70%，远超之前的预期。

这些消息，使得天孚通信、华工科技、工业富联、新易盛、中际旭创、光迅科技、新易盛、梦网科技、紫光股份等AI相关概念公司备受关注。

随着AI概念的火热，不知道大家有没有注意到光模块。AI使得算力芯片供不应求，为高端光模块带来的需求显著增加，光模块赛道迎来了高景气度。

那么，光模块到底是什么呢？为什么那么重要呢？

光模块是光纤通信中的核心组成部分，基于激光的受激辐射原理，实现光纤通信中电信号与光信号之间的转换。

给大家简单举个例子，许多人家里都有安装WiFi，那么对于光猫肯定不会陌生，光猫一般安装在电视墙附近，然后插上网线就可以使用了。

其实，就是光纤传输信号到光猫，然后光猫再将其转换成电信号，最后电信号以WiFi的形式传导给你用。而在这复杂的信号转换过程中，往往就要用到光模块。

我们可以把光模块想成是数据传输的通道，就好比网络世界里的高速公路。光模块的不断升级就像是给高速公路扩宽，从而提高传输速度。

不仅仅是AI，光模块对整个互联网以及科技行业的发展都非常重要。

比如智能驾驶，如果遇到了危险，车辆需要做到及时避险，如果反应迟了，那一定就会发生事故。

所以，只要是对数据传输速度和算力有要求的，比如AI、智能驾驶、机器人等，这些技术的发展都离不开光模块。

根据数据，2016-2020年，全球光模块市场规模从58.6亿美元增长到66.7亿美元，预测2025年全球光模块市场将达到113亿美元，为2020年的1.7倍。由此可见，光模块的市场空间潜力巨大。

那么，在光模块赛道里面，哪个公司最值得关注呢？

我们先来看一下，全球光模块厂商前十名的排名榜单。

现如今的中国光模块厂商可以说是今非昔比，强者愈强。2022年全球前十名里中国厂商占了7个，海外只剩下了3个。

2022年全球前十大光模块厂商中，中际旭创（Innolight）、华为、光迅科技（Accelink）、海信、新易盛（Eoptolink）、华工正源（HGG）、索尔思光电（Source Photonics，被华西股份收购）七家公司为中国大陆厂商。其中，中际旭创是高端光模块市场龙头，400G光模块全球份额在50%左右。

我们重点来看一下，排名全球第一的中际旭创。

中际旭创是集高端光通信收发模块的研发、设计、封装、测试和销售于一体的技术创新型企业，通过不断整合产业资源，加强了光电产业全链条的投资布局。

中际旭创全资控股旭创科技，深耕光通讯领域，前面榜单里排名全球第一的Innolight就是旭创科技旗下的光模块品牌。

再来看一下，中际旭创的业绩情况。

近几年，中际旭创的营收增速稳定在20%左右。2022年公司实现收入96.42亿元，同比增加25.29%；归母净利润12.24亿元，同比增加39.57%。

2023年前三季度，中际旭创实现营业收入70.30亿元，同比增长2.41%；归母净利润12.96亿元，同比增长52.01%。第三季度，公司实现营业收入30.26亿元，同比增长14.90%；归母净利润6.82亿元，同比增长89.45%，三季度单季的表现相当亮眼。

2018年至今，中际旭创的毛利率和净利率都在逐步修复增长，稳中向好。公司的毛利率2019年小幅回落，自2021年调整产业结构，转向高端光模块市场，毛利率与净利率逐年稳定上涨。2023年三季度，公司的毛利率突破30%，净利率突破18%，盈利能力大幅好转。

近几年，中际旭创的光模块产品一直在持续迭代更新，公司通过不断提高研发费用开发产品，形成自身壁垒。与此同时，公司自身的费用管控能力也在不断提升，近三年的总费用率不断降低。

对于中际旭创来说，很大的一个亮点就是自身高端光模块业务的发展。

2019-2020年，中际旭创的主营业务是25/100/400G光模块，占比达80%。2021年后，公司逐步优化调整产业结构，转向高端光模块主导，业务占比达90%，促进公司盈利水平的提升。

其实在CPO光模块四小龙——中际旭创、新易盛、联特科技、剑桥科技里，最正宗的就是中际旭创。因为，无论是800G出货量，还是1.6T光模块的研发进度，中际旭创都是国内领先的存在。

2023年3月，中际旭创在OFC展会上推出全球首款1.6T光模块。在AI等应用推动高速光模块不断增长的背景下，公司的高速光模块抢先推出供应，抢占市场先机。

中际旭创长期向北美重点客户批量供应高速光模块产品，与下游客户及上游光芯片、电芯片厂商均形成了较稳定供应关系，并逐渐积累出稳定快速的交付能力。

目前，中际旭创已率先批量供应800G产品，英伟达、谷歌等下游客户对800G/400G的需求非常旺盛，订单充足。另外，CPO技术和3D封装技术也在研发进程中，后期将会根据重点客户的需求持续推进和完善产品。

中际旭创的高端光模块发展很快，都是靠自身的高研发投入。

近几年，公司一直在坚持高研发投入，研发投入不断增长。通过对比新易盛、光迅科技、华工科技的研发投入，可以发现中际旭创的研发投入一直保持在行业头部水平。

最后总结一下，中际旭创能够在竞争激烈的光模块赛道里成为全球第一龙头，实属不易。此前，英伟达公布以后两年算力芯片发布计划，有望加速1.6T光模块迭代及硅光等技术变革。

光模块赛道的景气周期到来，需求大增，中际旭创作为龙头有技术、有客户、有订单，未来有望优先受益。

当然，投资是跟踪的过程，逻辑最重要，不做投资意见。

老张投研