欧菲光发布了2023Q3报告，简单解读如下：

1。Q3销售额45亿，同比环比都录得增长，净利润5000万，这是Q2盈亏平衡后的第二个盈利季度，并且盈利进一步扩大。

2。今年是公司经营步入常态的首个年份，各项数据参考比对价值较高，Q1销售26亿，Q2销售37亿，Q3销售45亿，公司经营状况出现各个季度良性增长的可喜状况，Q4将是继续大幅度增长，个人预测销售增幅在10亿以上。

3。各项经营数据正常，三费控制良好，在应付款增加的情况下，总负债还下降了。同样在销售大幅度增长的状况下，库存任然是23亿左右的历史最低水平，说明了公司的经营内控已经达到较优水平。

4。1-9月份营业利润率达到8.2%创三年来最好水平，由于前两个季度基数较低，Q3的毛利率应该更好。再次表明了公司的产品结构发生了根本性变化，毛利率高的高端产品占比较高。

5。公司的现金流还比较紧张，这是由于对于合肥车联的增资和回购欧迈斯股份以及营销规模扩大带来的，这也是公司前期增加贷款额度原因。

6。Q3销售并没有出现预期的井喷式增长，原因是HW虽然9月份mate60带来的爆量，但是HW整个Q3的出货量并没有进入前五，还是在other阵营，因此欧菲光的经营状况和HW的销售状况是同步的，目前的销售增量，基本上反映了9月份的mate系列销售状况。因此Q4HW的销售继续保持高速增长，欧菲光的Q4表现也就更加优异，因此欧菲光和HW的高度绑定，或者说是HW的影子股，并非空穴来风，是有事实依据的。

7。年度扭亏已经没有疑问。从公司前三季度的销售和利润情况，表明公司的盈利状况的最有效判别标准就是销售额的增长情况。这是由于大规模生产的电子行业的特点决定的，由于其大规模生产线的固定资产带来的固定成本分摊的刚性的，因此固定成本需要一定规模的销售来冲摊，因此销售规模的变动，产生了盈亏平衡点，在盈亏平衡点的下方，规模越小，亏损越大，在盈亏平衡点的上方销售规模越大，盈利也越大。由于欧菲光的前今年处于非正常经营状况，而步入正常经营的今年参考意义较大，根据Q1-Q3的状况判断，Q2的销售规模是微盈利，因此Q2的规模可以作为盈亏平衡点，或者说，公司的销售规模在35-40亿左右，可以保持不亏损，低于这个规模的Q1产生亏损，高于这个规模的Q3产生盈利，因此Q4可望获得50亿或者更高的销售额，盈利3.5亿以上是没有任何问题。如果不考虑其它因素，Q1低于盈亏平衡点10亿，录得3.5亿亏损，同样可以粗略判断，高于盈亏平衡点10亿，获得3.5亿盈利没有任何困难。

8。Q4和明年展望，由于欧菲光和HW的高度绑定，HW的荣耀回归，同样带来欧菲光的荣耀回归，这个基本判断是可以将其它任何判别标准都放弃的最硬逻辑。但是我们还需要做一些更加细致的展望，mate60系列还在继续放量，大规模订单还在不断的追加。NOVA12系列已经在路上，可变光圈下放到nova12PRO系列，这让欧菲光又多了增量。有消息称，明年初将发布的P70系列，已经开始向供应链下订单，为了避免出现mate60的销售瓶颈，P70首批备货将是超过以往的巨量。同样荣耀的magic6将在明年Q1发售，备货同样在年底到明年初。小米的14系列同样是爆款，新增的可变光圈，同样是新增量。

荣耀已经是Q3出货量的国内第一，小米同样是Q3全球出货量的第一位国内厂商，这两个强势终端大厂，同样欧菲光是模组和镜头双料主供，3D镜头，指纹识别的第一主供，欧菲光在HW，荣耀，小米的主力供应商地位已经非常稳固，欧菲光依靠的是在可变光圈，浮动对焦，超微距长焦，指纹识别方面的技术领先和无需通过价格战巩固市占率。

因此通过这三家的市占率，就可以推算欧菲光的市占率，这是欧菲光历史上极其罕见的最好的经营环境，这也是欧菲光苦练内功，经营模式从规模领先向技术领先转化带来的丰硕成果。同样由于技术方面的领先，欧菲光的产能遭到争抢，也许不是神话，产品紧张带来价格提升，从Q3毛利率的迅速提升，从侧面得到了验证。

9。智能驾驶领域，由于Q3报告没有详细表述，我们无法进行深入预判，但是欧菲光在车载方面几乎都是和手机一样，都是依靠技术优势，而非价格优势来争取跟多订单，欧菲光的领先，几乎都是国内友商缺乏的，例如首发的电动后视镜全套方案，智能驾驶的，智能座舱的整体方案，最高世代的车身控制域，COB封装车载摄像头模组，这些都在明年出现爆发性增长。

在机器人视觉模组，工业照相机，工控监控，光纤通讯模块，欧菲光已经做了全方位部署。

在AR/VR方面，欧菲光同样是国内唯一能够实现光机模组全套提供的厂家，包括最核心的曲面贴膜技术，全球只有少数厂家能够完成，国内只有欧菲光目前能够实现。因此一些大厂和欧菲光之间的隐隐约约的合作接洽，我们可以耐心等待瓜熟蒂落。

总之，我们抱着谨慎而乐观的心态，以实际行动，践行真正价值投资的全过程，让正确的投资理念，和资产增值齐飞。（newoutlook）