午间读研报：浓眉大眼，仔细分析！

AI观点：AI+应用行情轮动，是轮动行情，从游戏到传媒到机器人这都是轮动，但最后能穿越AI跨年主线行情的一定是大模型！注意，大模型一定要选有自己的落地场景的大模型！本身在落地场景深耕多年的公司，做起大模型才有后劲，才能让大模型转化成生产力和利润！

数据和客户优势明显，领跑“专业大模型”

　　拓尔思(300229)

　　垂类大模型成为 AI 行业落地关键，行业数据的积累与大模型调优是“胜负手”

　　通用型大模型在带给用户广泛认知方面具有极大优势， 但是在垂直领域层面，通用大模型需要根据行业数据进行调优，且存在数据安全性、结果的时效性和准确性等短板。

　　基于行业数据的“再训练”与“调优”，是构建出高品质行业大模型的关键，因此行业大模型落地需要两项关键能力：行业数据的积累与大模型调优。

　　其中，行业数据指的是在金融、传媒、政府、医疗等特定领域内的公开和非公开的知识、经验和数据。丰富的行业数据可以迅速提高行业大模型的学习能力，并将其与后来者的差距持续拉大，为厂商提供先发优势。

　　在垂类大模型落地方面，全球最大的财经咨询公司彭博社发布了专为金融领域打造的大语言模型 Bloomberg GPT，大语言模型在金融这一垂直领域的迎来里程碑。 同时， 国内外厂商也纷纷发力垂类大模型。

　　数据&客户优势明显，领跑“专业大模型”

　　根据公司 4 月 26 日投资者关系活动记录表显示， 2023 年开年公司启动了“209” 工程，力争在短期内推出 trsGPT 及基于trsGPT 生成的系列 AIGC 产品，目前相关产品研发及测试工作正在进行中。 公司正在研发的 trsGPT 是在基础大模型之上进行训练和精调，研制面向政务、金融、媒体三个行业的专业大模型，提供公文辅助写作、投研自动报告生成、智能投研问答、新闻资讯知识型搜索、以文生图配稿等服务。 关于 trsGPT的预计推出时间，公司表示计划在今年上半年推出。

　　根据公司年报， 公司已经在媒体、政府等行业深耕了 20 年以上，在金融、安全行业也厚植了 15 年以上，积累了一大批行业头部标杆和优质用户。

　　拓尔思 2010 年自建大数据中心，以长期服务多行业用户持续累积的公开信源数据为基础，拥有了规模及质量均位列业界前茅的公开信源大数据。数据总量 1400 亿条以上，每日新增数据量高达 1 亿多条，秒级采集更新。数据采集覆盖面、数据存储量及日均增量都明显高于业内水平。

　　下游行业应用场景丰富：以文生图、知识搜索和辅助写作（媒体行业），政策研读和比对（政府行业），智能投研问答与产业报告生成（金融行业），公司同时具有客户、数据、行业 KnowHow 等多重优势， AI 时代快速发展可期。

　　投资建议

　　根据公司年报数据，我们下调公司 23-24 年营收 15.06/19.48亿元的预测，新增 25 年营收预测，至 23-25 年营收预测12.20/15.44/19.35 亿元；下调 23-24 年每股收益（ EPS）0.60/0.78 元的预测，新增 25 年每股收益（ EPS）预测，至23-25 年分别为 0.43/0.63/0.83 元，对应 2023 年 5 月 15 日26.88 元/股收盘价， PE 分别为 61.8/42.8/32.6 倍，维持公司“买入”评级。

　　风险提示

　　疫情导致全球经济下行的风险，行业竞争加剧导致盈利水平下降，核心技术突破进程低于预期，公司核心人才团队流失风险。

星火发布，国产AI龙头新里程

　　科大讯飞(002230)

　　报告摘要

　　人工智能行业领先者，业务稳健，应用场景不断扩展。公司在人工智能领域深耕20年，技术积累雄厚。公司是中国人工智能“国家队”，承建有国家首批新一代人工智能开放创新平台、全国首个认知智能国家重点实验室（首批标杆全国重点实验室），以及语音及语言信息处理国家工程研究中心等国家级平台。业务方面，智慧医疗业务实现营收4.67亿元，同比增长38.36%，教育产品和服务营收61.61亿元，同比增长2.56%。智慧教育因材施教综合解决方案已累计在50多个市、区（县）级应用。个性化学习手册，在封校停课累计影响学校超过60%的前提下，依旧保持90%以上续购率；未受封校停课影响区域全年营收同比增长超90%。

　　公司在大模型领先于国内大模型厂商，部分性能指标超过ChatGPT。481项测评体系中，公司领先国内大模型厂商。多风格、多任务的长文本生成能力：181个细分任务测试。星火在国内目前已经推出来、能够测试到的认知大模型中，是明显领先的，中文已经超过了ChatGPT水平，英文如果满分以5分来算，ChatGPT现在是4.48分，星火模型已经达到4.29分；多层次、跨语种的语言能力：119项详细任务跟语言理解有关，根据现在的测试结果，在国内可测的现有系统中遥遥领先。多题型可解析数学能力：数学相关的大概有16个类别的详细任务，在国内可测的同类系统中遥遥领先，现已经超过了ChatGPT。

　　大模型技术星火认知已经发布，多项大模型产品应用落地。公司于2023年5月发布星火认知大语言模型，同时介绍了大语言模型在教育、医疗、办公、车载等行业的解决方案，于发布会上介绍多种大模型应用产品，预期随着大模型的应用将助力公司盈利能力的提升。

　　投资建议：随着外部影响的消除和公司大语言模型的应用，公司的盈利能力将得到持续的改善，预计2023-2025年公司归母净利润为16.85/22.44/31.73亿元，EPS分别为0.73/0.97/1.37元，对应市盈率为90.21/67.74/47.91，维持“买入”评级。

　　风险提示：公司业务拓展不及预期；市场竞争加剧；业务创新风险；相关政策落地不及预期

AI主线行情，分支方向不断挖掘，我强力看好大模型和AI应用的时候，就反复强调过，机器人才是AI的终极应用，彼时机器人还无人问津，现在机器人已经红透了半边天！机器人能红到什么时候，很简单，对标AI+游戏/传媒就行了。看好还能做好，知行合一才是王者，那我们有没有赶上机器人这趟列车呢，当然有，而且还是最火的丰立智能,而且是重仓操作！其他还有做的赛为智能，也是非常完美。那有朋友说，丰立智能你没拿到最最最最最后！你要较真你就赢了，股市没有十全十美的操作啊，我已尽力了，重仓操作不可能吃到最后！股市赚钱我的观点一直都是，赚钱的效率的决定因素是你的仓位，而不是你吃了几个涨停板！

再来看看我们埋伏的拓尔思，也是重仓，中间反复T策略操作！

欢迎大家来我的日志，互相学习，交流实战心得！本人更注重的是实战。