年前笔者曾经写了一篇“违规减持，踩着走高的股价‘误操作’而来”一文，主要是说在有些违规减持的背后，所涉股票往往处于高位，或者在宣布减持后不久，股价就开始进入上升通道，前者吃相比较难看，见股价走高，忽然想起要减持，也不发什么提前公告，悄悄进庄，打枪的不要，先抛了再说。文章发表后，不少投资者留言，认为对违规减持的，不能以罚款了事；还有的认为误操作是不是应该承担更大的责任和后果，区区几十万元罚款根本没有威慑力；还有的建议：未经公告就减持除了罚款，还应该上个人不诚信名单，减持额的一半上缴国库，而且应该限定价格等额买回来。看来投资者对这种无底线的减持行为是深恶痛绝的。

大股东只要想减持，小散很难阻止

其实在大A市场中，违规减持毕竟是少数，中小投资者不必太纠结，因为大股东只要想减持，总会想出各种各样的方法来实现，小散很难阻止。

4月4日，一向给人夫妻恩爱形象的奇虎360创始人周鸿祎突然诡异的宣布离婚，并转让公司6.25%的股份给前妻胡欢，价值近90亿元，这是中国一线互联网大佬中的首例离婚案例，夫妻两人的财产分割备受各方关注，媒体称“可能是A股市场上有史以来最高的离婚费用”，也有不少人质疑周鸿祎是为减持套现而作出的“技术性”离婚。显然，市场对公司实际控制人解除婚姻关系导致的权益变动等事项较为关注。其实，这样的质疑并非毫无道理。过去五年，三六零股价一直游走在低位，但随着今年ChatGPT的横空出世，人工智能（AI）概念股掀起空前热潮，作为仅次于百度的中国第二大搜索引擎掌门人，周鸿祎搭上了这班AI概念股快速拉升的快车，此时若有“逢高减持”的想法也不为过。

尽管周鸿祎一再表示:未来12个月内，不减持其持有的公司股份。前妻胡欢也承诺于2023年4月4日起未来6个月内，不减持其持有的公司股份；即便未来6-12个月内有相关计划，减持股份数量亦不超过公司总股本比例的1.25%，将维持持股比例不低于5%的大股东身份。相关权益变动对公司的经营管理没有实质影响。本次权益变动不存在规避减持限制的情形，不存在损害上市公司及其他股东利益的情形。但市场对此澄清也是半信半疑。自4月4日以来，三六零股价就一直处于回落之中。

但是谁能保证在未来6-12个月内，三六零不会再出利好从而让股价再次冲高呢？5月小长假前力合科创(002243)发布公告称，股东嘉实元泰减持计划期限届满，累计减持公司股份50万股，占公司总股本的0.0413%，同时嘉实元泰拟实施下一期减持计划，此次拟减持公司股份合计不超过2437.97万股，占公司总股本比例的2.0138%。此消息一出，力合科创股价连续下行。但小长假一过，5月5日力合创投官微消息称，力合创投在孵在投企业瑞波光电作为国内激光雷达发射芯片供应商，日前推出具备自主核心技术的新一代3J和4J的低温漂65W、135W、165W905nm芯片系列，波长随温度变化系数小于0.09nm/K，部分型号达到0.06nm/K，在温度漂移特性已经接近甚至优于VCSEL，实现了国产905nm EEL芯片的重大技术突破，填补了国内空白，同时削弱了VCSEL的竞争优势。据悉，在过去的2022年，瑞波905nm EEL激光雷达发射芯片通过车规AEC-Q102里四项测试项目，包括HTOL、WHTOL、PTC和ESD-HBM。瑞波光电目前已经与国内多家头部激光雷达厂商展开深度合作，并实现批量的应用。消息一经推送，力合科创瞬间冲高，差点碰上涨停。其实力合创投只是力合科创的全资子公司。笔者查阅了工商信息，发现力合科创参股了瑞波光电9%左右，而像这样的参股型投资的企业，力合科创有一两百个。随便哪家整点所谓利好，都可以吊足胃口，让持有者欲罢（离开）不能。

大股东减持方式多种多样

目前大股东减持方式主要有以下几种：1、二级市场集合竞价。就是我们最常见的在股市上卖出股票啦。但是对大股东而言，卖出的数量是有限制的。根据中国发布的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，大股东每90日最多减持1%；2、大宗交易。目前上交所和深交所关于A股单笔大宗交易的最低限额为单笔买卖申报数量应当不低于30万股，或者交易金额不低于200万元人民币。通过大宗交易减持，数量限制比二级市场更加宽松，每90日可以减持2%，是二级市场的两倍。不过对买方有锁定半年的要求。但缺点是一般会折价交易；3、可交换私募债券。可交换债券是指上市公司的股东发行的，可以交换成该股东所持股份的债券。（可交换债和可转债的发行主体是不一样的哦，前者是股东发行，后者是上市公司发行的）。发行可交换债的好处在于，在发行的时候可以制定较高的换股价格，溢价较高；且监管环境较为宽松；4、协议转让。协议转让也是股东减持的方式之一，股票的出让方和受让方可以自行约定交易价格，前一交易日收盘价或前几交易日的均价可以作为交易价格的参考，最终转让价格通常会对公司后续股价变动产生一定的影响。

在A股市场，大股东减持只要不违法,应该是无可厚非的。但如果大股东利用内部人信息优势及投票权优势，操纵公司利润分配方案，并使之配合自己高价减持，则是不道德的行为。

但即便正常减持，也会常常被解读为大股东或者重要股东不看好公司未来发展，所以减持若是在既没有过桥资金，也没有机构承接，更没有市值管理运作下的减持，股价难免会有大幅波动。

减持确实存在一些模糊的操作空间

为了保障资本市场的流动性与二级市场的稳定，于2016年1月发布了减持规定，引导上市公司控股股东、持股5%以上股东及董事、监事、高级管理人员规范、理性、有序减持，对资本市场健康发展发挥了重要作用。但在减持规定实践后，市场出现了一些新的问题，具体包括大股东集中减持规范不够完善，一些大股东以“过桥减持”的方式规避集中竞价交易的减持数量限制;上市公司增发股份解禁后的减持数量没有限制，导致短期减持大量股份；减持信息披露要求不够完善，一些大股东、董监高利用信息优势“精准减持”等。

对此，2017年发布的减持新规，从适用对象、股份来源、减持力度、信息披露、减持方式和监管主体等多方面做出调整或者是新增规定，进一步细化完善了限售股解禁后的减持行为。

为防范“过桥减持”，减持新规明确大股东通过大宗交易方式减持股份时，出让方、受让方均被纳入监管之中，需满足减持数量和持股期限要求，即出让方在任意连续90个自然日内，减持股份总数不得超过公司总股本的2%，受让方在交易后6个月内不得转让其受让的股份。

2017年减持新规出台后，很快对上市公司大股东、董监高减持行为的规范显现出效果，相关数据显示，减持新规满月后，上市公司减持预披露数量创下新高，上市公司股东减持家数、股数、金额均出现大幅下降。随后，监管层根据市场变化，继续出台一系列政策，进一步细化和完善减持相关规定。2018年3月，公布《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》；2020年7月，上交所发布《上海证券交易所科创板上市公司股东以向特定机构投资者询价转让和配售方式减持股份实施细则》。

那么，为什么看上去既能稳妥减持，又能减少市场波动的“过桥资金减持”不受监管部门待见呢？我们从操作这事的一般流程中可以观察出一些端倪，首先，大股东先要表达减持的诚意和紧迫性。然后便有信托的、券商的、还有各类大大小小的游资找上门出谋划策。最后会集中谈两点：一是尽快去上市公司做尽调，二是大股东必须保证所接筹码能够获利出局。前一个条件很容易达成，后一个条件就要费一些周章（主要是不能为了所接筹码能够获利出局而私下勾兑操纵股价的违法之事），这往往就会涉足一些灰色地带。

至于过桥资金是不是违法，这也是必须考虑的问题。资金过桥不一定违法。资金过桥是一种短期借贷行为，如果当事人约定的借款利率不超过合同成立时一年期贷款市场报价利率的四倍，则不违法。如果贷款人出借高利贷的，则是违法的。所以大股东为了合法减持一定要找正规资金对接，找精于此道的券商做大宗交易业务就比较靠谱。

下周行情展望：

本周虽然只有两个交易日，却没有给投资者带来多少惊喜。但笔者上周在本栏目要求大家关注的“证券期货、船舶制造、电源设备、中字头、影视动漫、石油石化等板块”走势强劲。接下来预计市场将延续结构分化态势，科技、中特估领域主题仍有不少机会。特别是中字头央企的估值尚未充分挖掘，尚有较大修复空间。

技术上，沪市虽然突破10日均线压制，一度放量拉升后距离前高3396.17点仅咫尺之遥，但上方面临30月均线压制，以及前高3424点的心理阻力，周五全天都在水下低位整理，所以走得犹犹豫豫可以理解，短线不必太在意股指的阴线还是阳线。

目前年报、季报已经披露完毕，5月份进入业绩真空期，一般此时会有业绩重新排序的行情，市场题材炒作风险的偏好也会有一定程度的活跃。叠加下方KDJ、MACD指标或金叉或转为强势，5月份蓄势震荡向上的概率比较大。

下周看好的板块有：软件开发、多元金融、证券期货、消费、教育文化等板块。