科创50有望突破。内外双宽松，科创50启动携手上证50。海外金融风险缓和，加息预期下修，美债利率大幅回落，资金重新回流新兴市场；国内经济温和复苏，央行超预期降准。内外流动性双松、高频经济显韧性，都不是行情的阻碍，当下有些类似2019年，伴随着产业催化爆发，看好成长股回升。

• 国泰君安证券

• 申万宏源证券

估值沟壑视角解读当下TMT交易热度。破晓行情等待“4月决断”，主线渐明—“思·变”△三重奏。政策反转（“数字经济”+“中特估—央国企重估”将成为宽信用新抓手）、困境反转（复苏强弱等待4月决断）、美债反转（美联储加息“强弩之末”）。A股大底存“估值沟壑”，当前各行业的估值分化程度已有所降低但仍有收敛空间，这意味着本轮指数震荡上移中的“估值填坑”行情并未结束。

• 安信证券

德银风波扰动，不改春季攻势。AT1债券减记，欧美银行股仍动荡，德银基本面显著强于瑞信，风波更偏情绪。国内：腾落指数稍有回落，拥堵指数小幅回升，整体来看国内经济运行状况平稳有序。国际：中俄发布联合声明，美联储3月加息符合预期。市场：北向净流入积极，杠杆资金净流入加大。普林格周期复苏阶段，权益、中游制造、小盘、成长占优，继续看好大科技，风格以中证1000、增强、专精特新为矛。

TMT具备了成为新主线的所有重要特征。TMT具备了成为未来2-3年投资新主线的所有特征：具体来说，“基本面见底回升、机构配置低位”是必要条件，“产业趋势新变化”是充分条件。当前国企改革在稳步推进，市场普遍关注的变化是央企经营指标考核体系的优化。行情更上一层楼，TMT崛起。海外紧缩缓和与国内政策红利驱动后市向上逻辑未变。1）海外出清之年，美国经济周期向下，劳动生产率明显下降，看似紧张劳动力市场在经济持续下行后大概率反转，美联储紧缩缓和趋势明显；2）国内过渡之年，经济趋势向上，但弹性有限，后产业政策或进一步提升市场风险偏好。

TMT行情未见顶，调整就是上车机会。流动宽松和地缘风险缓和，A股短期延续震荡偏强。（1）分子端改善预期上升：2月经济数据显示复苏趋势延续，我们推算4月份大概率是工业企业盈利增速的低点；一季报来临，分子端改善预期上升。（2）短期流动性预期转松：欧美衰退预期上升，流动性预期转松；3月新发基金可能超500亿，融资与外资也稳步流入，微观流动性回暖。（3）地缘风险缓和：成果突出、台海缓和、缓和。

配置建议：短期关注出行链和创新药，中期继续聚焦数字经济“五朵金花”+“中特估”两条主线。短期关注业绩确定性强且拥挤度低的方向：出行链+创新药。后续随着一季报业绩陆续披露，维持高景气或业绩显著改善的行业或有阶段性的超额收益。根据2023年各行业一致预期增速和利润修复程度，出行链相关的酒店餐饮、免税、航空运输，以及医药生物中的创新药等方向，业绩边际改善明显，且拥挤度均处于历史低位。当前已到了可以重点挖掘、关注的时候。中期，数字经济“五朵金花”+“中特估”仍是主线方向。

• 财通证券

• 广发证券

反高景气，反萧条和反脆弱。第一，仍处于有利的环境中的贵金属（金、银），滞胀与萧条二选一时，布局“反萧条”能源（油、油运、煤炭）和工业金属的（铜）；第二，平准力量接入的上证50可以关注，央企国企和部分重资产行业同时契合:炼厂、保险、建筑、电力；第三，数据改善预期放缓，房地产重新可以布局；第四，“反高景气”策略的人工智能、数字经济中的机会仍会加速轮动，但不应高估为“年内主线”。

行业配置建议：普林格周期复苏阶段，权益、中游制造占优，寻底反攻，以超跌+政策受益+景气向上的大科技为抓手。重点关注：1、机械设备：通用设备、自动化设备，2、电子：消费电子、光学光电子、，3、计算机：软件开发、IT服务、计算机设备，4、国防军工：航空装备、航海装备，5、传媒：游戏、数字媒体，6、电力设备：电机、风电设备、电池。