管理 近期投资者多拿AI产业趋势与2012-2013的TMT产业趋势对比，两者确实有一些异同值得参考，几个有重要的点：

1、两者确实都是在宏观经济上行不显著的环境下发生，产业趋势较传统行业更强，兼具政策和产业催化。彼时是手游影视的爆发、4G预期、云计算大数据等新技术的发展，提供了想象空间，当前数字经济行情既有政策高规格支持下的催化，也有Ch­a­t­G­PT、算力等爆款产品推动的产业趋势预期！

2、2013年整体TMT行情非常流畅，基本上1季度行情启动后，除了年中在钱荒下有些许调整，基本上一路上行，行情从传媒开始扩散到TMT其他领域。2013Q1时也是作为主题投资的标签进入投资者视野，但有个很显著的特点就是当时整个行业的业绩验证非常快，一方面从2013年初开始就有手游市场高频数据持续爬坡，而《致青春》等商业片票房也是实时验证，另一方面到了业绩期后电子、通信和计算机板块的归母净利均于2013年明显上行，一季报初现端倪二季报暴增，领涨牛股的华谊兄弟与天喻信息半年报分别实现520.78%、631.38%的盈利增速，随后对应板块便迎来第二波幅度更高的上行。

3、产业趋势上GPT带来“供给侧改革”是很好预见的也已经在海外市场引起生活方式的变化，因此就终点而言市场分歧较小，看2-3年主题转主线的概率是很大的。因此这次行情与13年差异主要在与行情节奏，13年较慢因为此前几年市场资金都是在周期金融板块上面轮动对于成长小票接受度不高，轮动则从传媒逐渐扩散到计算机通信等板块，但本轮情绪起的很快，定价更快，市场认可度的爬坡远快于10年前，主要源于过去几年大部分投资者都习惯于成长股投资。

交易层面，TMT板块的交易拥挤度快速抬升突破了近一年的90%分位，GPT板块换手率10%，从统计的经典主题投资案例来看已经达到风险阈值，表现在市场上就是除了数字经济和中特估两大主题外，其余板块都在调整，交易结构相对不健康，颇有21年初茅指数吸走了市场流动性的架势，因此后续可能波动也会更大，这也是确实存在的风险需要密切留意。

参考13年科技股的演绎，本轮后续预计将继续扩散，路径从机构已加仓多次的计算机向正在加仓的传媒通信以及蠢蠢欲动的电子科创板去走，板块内部实现高切低