《段永平投资问答录—投资逻辑篇》
一、价值投资的理念：
1、投资信仰：价值投资
2、投资本质：投资就是买公司，买公司未来的现金流的折现
3、投资核心：“做对的事情”
4、投资方法：“把事情做对”

二、价值投资的理解：
1、什么是价值投资：
买公司，买公司未来的现金流折现
（1）未来是多久？——永远，直到内在价值消失
（2）现金流折现是什么？——净现金流与净利润
（3）价值投资的认知
①基础认知：股票是博弈的筹码，是零和游戏，赚股价价差。
②高阶认知：股票是上市公司的载体，不是零和游戏，而是投资和陪伴公司的成长，赚取公司的成长红利（现金分红和资产增值）
（4）风险认知
①基础认知：市场波动是风险，波动越大，风险越高
②高阶认知：市场波动不是风险，内在价值风险才是真风险，内在价值不变，市场往往错估或错判资产价格，市场波动是机会。

三、投资核心：“做对的事情”
1、定义：原则性的事情，现实往往是不做不对的事情，一旦发现做错了，无论多大代价立马停止就是最小损失，这种犯错是最致命的。
2、核心：能力圈，也可理解安全边际
（1）能力圈：本业与专业（不懂不做）
（2）坚守能力圈：坚守本业与专业，这种坚守必须满足可理解、可预测、可追踪的
（3）扩大能力圈：知道自己有多大的能力圈远比扩大自己能力圈更重要，要以自身本业与专业为基础，扩大正相关的能力圈，而不是跨界能力圈

四、投资方法：“把事情做对”
1、定义：运用正确思维方法技巧把事情做正确，这里犯错可理解为“正确的错误”，建立和完善可持续可调整可优化的分析框架体系模型。
2、核心：建立和完善可持续可调整可优化的分析框架模型体系
3、重点：针对不同的问题，建立和完善可持续可调整可优化的分析框架模型体系。

五、对“价值投资”的深入理解并整理分析框架
1、做对的事情：价值投资=好行业+好公司+好价格
2、把事情做做对：思考什么是“好行业”“好公司”“好价格”
3、思考“好行业”
（1）好行业=行业生命周期+行业属性+行业空间+竞争格局
①生命周期：初创期、成长期、成熟期、衰退期
优选成长期、成熟期
②行业属性：强周期VS弱周期、轻资产VS重资产、消费VS科技
优选弱周期、具备科技属性的消费
③行业空间：现有市场容量+未来增长率
优选高成长空间、高增长率
④竞争格局：完全竞争、垄断竞争、寡头、完全垄断
优选寡头、完全垄断
4、思考“好公司”
（1）好公司=商业模式+盈利模式+品牌效应+产品模式+渠道模式+营销模式+组织架构+企业文化
①核心：护城河，优选强护城河，如某可乐，一个配方一百多年不变；如某酒，几把米、几斤水，酿造几十年不变，毛利率92%，净利率55%
5、思考“好价格”
（1）好价格=财务报表分析+估值分析
①财务报表分析：利润表+现金流量表+资产负债表
A-利润表：盈利能力、成长能力
B-现金流量表：现金流获取能力、运营能力
C-资产负债表：债务偿还能力、抗风险能力
②估值分析：相对估值分析+绝对估值分析