春哥祝各位平安吉祥，万事如意，愿山河无恙，众生皆安。

今天大盘低开后震荡回升，基本符合春哥的预期，就是周四低开下杀后，随后会回升，收出大长腿。

收盘沪指下跌0.25%，创指下跌1.08%，表现比我预期要弱一点，主要是这个“腿”还不够长，午后的回升有点敷衍。

不过不管怎么说，最近领跌的创业板指数已连收四阴，这里出现反弹还是大概率的走势，至少也要象征性地向五天均线反抽一下，来修复一下乖离率。

所以，从这个角度上看，明天市场仍然存在较大的反弹概率。在市场下跌过程当中，率先反弹的板块，往往值得重点关注，比如今天表现较好的中药、土木工程中字头、生物医药和盐湖提锂等题材。

2021年，谁是最得意的基金经理？
崔宸龙，2021年冠军基金经理。
2022年，谁是最失意的基金经理？
依然是崔宸龙。
昨天，因为新能源暴跌，前海开源公用事业大跌2.79%，今年以来排名后20%。

昨天，新能源继续暴跌，崔宸龙十大重仓股也全线溃败，没有一个是红的。

从冠军基金经理，到垫底基金经理，崔宸龙只用了2天时间。

从历史上看，当年的冠军次年基本都没什么好业绩。所以才有了冠军魔咒之说。

因为要在近万只基金当中，成为冠军，一定是不走寻常路，无非就是三个路径：

第一条,押注。
很多流量明星基金经理都是押准了当年的市场风格，然后成为冠军基金经理。
第二条，运气。
比如前几年重仓金融地产的，去年重仓顺周期的，等了那么久，突然就等来了风口，一夜爆红，与其说是能力，不如说是运气。但很多人运气一好，就会产生错觉，把这个当成了实力，所以才有了那句名言：凭运气赚的钱，靠实力亏完。
第三条，实力。
极少数人靠均衡配置也能拿下冠军。当然，这么做的基金经理不多，他们能拿下冠军，当然也有一定的运气成分在里面。
就这三条路来说，押注和运气占的比例更大，也有人凭实力拿下了冠军，但占比并不高。

那么，问题来了。我们投资股票到底应该怎么做呢？

满仓押注一个板块，要爽到到爆，要死死翘翘，这种式投资往往是快速亏钱的不二之选。

运气。但运气这东西，不可能永远在你身边，如果真有这么好的运气，为什么不每天去中个五百万的彩票呢？炒股票多辛苦。

均衡配置。这其实才是在股市长期生存的法则，白马来一点，灰马来一点，黑马来一点，综合配置，短期来看，业绩未必很好，但长期来看其实并不差，如果配置得当，大概率能跑赢市场平均水平。

为什么不能满仓押注一个板块？因为从心理学角度上看，既然是满仓一个板块，一定是对这个板块很有信心，同时也是当前比较热门的板块，比如去年的热门赛道，但历史证明，无论是热门赛道还是冷门赛道，最终都会实现均值回归。

今天，我们来和各位聊一个话题：均值回归。

什么是均值回归呢？均值回归的核心就是资产价格围绕价值波动，经常会有偏离，甚至一定时间不会收敛，但是长期趋势是确定性的。这个和霍华德马克斯的“周期”概念其实是类似的。

举例来说，权益市场长期收益率中枢是相对稳定的，沪深300全收益从指数成立的2005年到2021年末，年化收益率是12.4%。如果一段时间高于这个中枢，那下一阶段就会掉下来。

换一个角度也很清楚，比如指数的估值。沪深300过去10年PE走势，长期来看沪深300围绕着13倍上下波动，绝大部分时间都在10-15倍区间内。

回顾A股过去5年的走势，其实也在深刻演绎均值回归的道理。代表大盘价值的上证50，在2017年和2018年表现最优，2020和2021表现最差。

而偏中小盘和成长的创业板在2019、2020年表现最优。而此前表现一直不佳的中证500，则在2021年表现最优。

这些直观来看是市场风格轮动，但是背后其实还是均值回归——某一板块偏离其价值中枢过多，总要向中枢收敛。

用春哥发小王二狗子同学的大白话说，就是涨多了会跌，跌多了会涨，长期来看是向均值回归。

这有点像我们经济学当中提到的价格围绕价值波动，当价格远离价值时，会回归价值。

由此，我们认为，2022年的市场也有可能进行均值回归，过去两年涨幅巨大的板块，会向均值回归，过去两年跌幅巨大的板块，同样也会向均值回归，这是一种逆向投资策略。

从这个角度上，春哥认为，长期处于低位低估值的大金融、土木工程等中字头、中药、旅游酒店、零售等过去几年的冷门板块，在2022年或存在均值回归的要求。

同时2021年跌幅较大的食品饮料、家用电器和生物医药板块，同样存在估值修复的要求，进行均值回归。

同样，一些过去几年涨幅较明显的板块，同样也会在向均值靠拢，这是最近CRO、CXO等热门赛道板块回落的根本原因。

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