公司是导弹产业链核心标的，公司导弹配套型号主要以战略型号为主，21年预计增速超过100%，十四五有望持续高速增长，航空，卫星业务也都有爆发潜力，我们认为公司目前市值被严重低估，如果给22年40倍估值，则对应120亿市值。

1、传统主业： 上海沪工是中国特大焊接与切割设备研发和制造基地，拥有62年的专业焊接与切割装备研发和制造经验，是焊接设备行业内龙头企业，产品远销全球 110 个国家和地区。

2、导弹业务：战略型号核心供应商，充分受益导弹产业链景气度提升。2018年公司收购华宇公司，其子公司河北诚航从事导弹与火箭结构件和直属件的生产、装配和试验测试，是我国多家总装单位的核心供应单位，且公司在南昌航天飞行器及配套产品一期项目投资用地已基本建成，有望在2021年投产，为公司带来业绩增量。

3、航空业务：收购洪都集团实力最强加工分厂，充分受益洪都集团景气度爆发。20年底，公司有与洪都集团深度合作，成立联营子公司，后续深耕航空机加工业务，十四五洪都集团订单爆满，公司后续也会不断加大资本支出，满足航空业务的生产需求，业绩有望持续提升。
 
4、卫星业务：2018年公司新设子公司沪航卫星，其作为航天八院子公司上海利正唯一供应商负责商业卫星AIT（总装、测试及实验）及核心部件的研制业务，卫星总装标的稀缺性较强，预计未来将较大受益卫星产业成长。

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 盈利预测及投资建议：我们预测公司2021-2023年实现归母净利润2.1/3.2/4.5亿元，对应2021-2023年对应PE分别为33/21/15倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
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风险提示：重组整合风险；募集资金投资项目效益不能达到预期的风险；航天军工业务拓展不及预期风险；汇率波动的风险。
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 【华泰军工】李 聪