继黑色星期一后又迎来了黑色星期二，下跌的本质是对不合理估值的修正，与此同时，高位股的暴跌过程中同样有低估值个股的大涨，涨的原因也可以说是估值的修正，高估了跌是迟早的事，低估了涨是迟早的事。 

上一篇文章我看了稀土永磁龙头中科三环涨停，于是从好赛道好公司好价格三个角度详细研究了一遍，本以为这只低位龙头股有机会，但是行业产能严重过剩，不符合我对好赛道的要求，给出的结论是不能把涨停作为交易信号，需要持续跟进，今天中科三环基本已经回到了起涨点，所以看股票不能只看涨跌，更要看涨跌背后的原因。

今天要看的是植物生长调节剂龙头，它同样逆市大涨，后面的持续性怎么样？我们来好好捋一捋。

一、公司基本情况

从收入结构来看，公司主要靠农药和肥料这两个业务赚钱，其中农药的收入占比高达74%，化肥收入占比25%，农药主要包括植物生长调节剂、杀菌剂，这是公司的核心业务！两大业务毛利率均超45%，优于大部分同行，还是不错的。

国光股份是国内最大的植物生长调节剂的生产销售企业，公司农化产品有别于传统农化企业，主要以植物生长调节剂、高效水溶肥为主，主要定位于中高端细分市场。典型应用场景为农业经济作物领域、园林绿化中的植保养护等高附加值领域（毛利率高的原因就在这里了）。

二、行业增速和规模

根据世界农化网预计，2017至2023年全球植物生长调节剂销售规模有望实现年均7%的增幅，远超农药产品整体2.5%的平均增幅。根据国家统计局数据，按照现有农作物种植面积计算，未来达到50%的渗透率下终端市场规模将达到315亿元，若按照100%渗透率计算市场规模有望达到630亿元，是20年85亿元市场规模的7倍。当然这是很远很远以后的事了。公司上市以来营业收入由2015年的6.05亿元增长至2020年的11.6亿元，CAGR约14%

三、公司的竞争优势

1、公司植物生长调节剂证书登记数量及市场份额均为行业第一。

公司在国内拥有植物生长调节剂原药产品登记证17个、植物生长调节剂制剂产品登记证53个、杀菌剂制剂产品登记证39个、水溶性肥料登记数量达39个。

2、经销为主，渠道下沉

公司目前的销售渠道有两类：经销商销售和直销，近年来经销渠道销售额逐步提升至90%以上，目前经销商网络已下沉到县乡一级，县级经销商占到公司经销商总数的95%以上。经销商销售主要是“公司—经销商—零售商—客户”四主体三环节的销售模式，公司对经销商的销售主要采取的是先款后货的结算方式，公司经营活动现金净流量这一指标常年表现优异；直销主要面向原药客户、政府采购和大型用户直接批量采购，占比在10%左右。

业绩驱动方面主要来源于三个项目：IPO募投项目、可转债项目、 重庆依尔双丰项目

四、现在的估值是高还是低？

 几个项目落地后，很难出现持续性的高增长；叠加行业较低的增速，25倍左右的估值是相对合理的，则公司的市值有望达到85亿，目前来看确实有一定的安全边际。