东方雨虹近半个月连续回调，近期建材板块基本都有所回调，雨虹是板块中最迟下跌的，也是下跌幅度最小的。近期的回调与基本面的关系不大，与市场情绪有关，流动性收紧除了对高估值板块有冲击以外，对资金面比较敏感的建材板块也会部分影响。

东方雨虹过去的估值，PEG都是低于1的，原因比较简单，这公司现金流不好。原因包括，在科顺股份等上市时，公司一度降价狙击这些企业，其次就是刻意放宽账期来换取增长，但这些都结束了。

自从把现金流放在KPI等考核里之后，现金流情况已经变得很好了。未来PEG应该是高于1的，因为防水行业集中度可以持续提升，政策提高防水要求，本身也加速了行业集中度的提升。所以，结合未来三年的业绩增速和商业模式的改善，给予公司25倍估值。

年初设定今年20%增速的增速目标，应该可以完成，明年收入增速比今年高5%，可达到25%，防水增速不会低于20%，以涂料为首的非防水业务增速更快，德爱威涂料明年体量可能会达到20多亿，同比翻一倍。   

明年上半年防水新规有望落地，标准也是东方雨虹的技术人员制定的，将会成为潜在的催化剂。目前公司估值对应明年接近23倍，对比明年20%出头的增速，处于相对合理的区间我们基于行业的一些变化，给予的合理估值区间是31上下10%），可以关注板块超跌带来的机会。