回顾公司发展，公司实际控制人几度变更，从2014年中粮集团成为实际控制人，再到2018年中粮酒业开始深度介入实际操盘，酒鬼酒迎来对公司支持最大的优质股东。2019年春糖发布品牌战略规划之后，公司呈现又好又快的发展态势，高端内参品牌打造渐入佳境，已具备开启全国化征程能力，2019~2021连续三年翻倍增长的目标兑现渐行渐近。酒鬼酒省内通过经销商重整，产品梳理，2020年也初步呈现增长潜力。

2019春糖期间，公司于战略发布会上提出短期30亿、中期50亿、长期100亿的销售目标（信息来源：公司官网）。沿着这一规划，我们认为，30亿收入目标兑现概率较大，主要考虑：1）内参体量较小，全国化扩张阻力尚小，三年翻倍增长完成后，仍有一定增长动量；2）酒鬼市场秩序已逐步理顺，在次高端市场扩容带动下，未来有望实现较快增长。未来投资机会的判断更多需关注中期50亿目标能否顺利落地，而这主要取决于内参酒深度全国化的成长空间，以及酒鬼酒单品培育的放量潜力。对此我们持乐观态度，主要源于：

1）从内参全国化潜力来看，内参系列在文化内涵、口感香型及营销机制方面具备差异化优势，市场表现突出，2019~2021连续三年翻倍增长的目标兑现渐行渐近。“3+4+5策略”在品牌引领、机制创新、圈层推广等方面持续发力，通过高举高打，内参已初步手握高端酒稀缺入场券，未来有望继续夯实中国第四大高端白酒的品牌地位，推动内参发挥定位差异化和渠道灵活性的独特优势，实现全国化规模扩张。

2）从酒鬼单品培育情况来看，酒鬼系列定位次高端，价格带成长空间较大，历经多年梳理整顿，目前市场秩序已逐步理顺，商家队伍亦整固壮大，并基本建立起由传承、红坛（18、20）、紫坛构成的主线产品体系，单品结构清晰，价格区隔有所显现。未来在品牌发展及市场运作的双轮驱动下，有望在本地市场发挥湘情优势，以夯实基础盘规模，为全国化扩张打好基础，沿着“量价齐升”的战略思路，接力内参实现收入驱动。

3）从湖南省内市场扩张空间来看，湖南经济发展蓬勃向上，人口流入及优势产业发展将为当地消费增长提供良好助力。而从市场份额来看，湖南省白酒市场相对分散，本土规模最大的两家白酒企业分别为湘窖、酒鬼，对应2018年份额为14%、5%，相比苏、皖、晋地方前2龙头份额达40%以上，湖南省内龙头扩张空间广阔。同省内其他品牌相比，酒鬼品牌基因更好，高端/次高端品牌运作经验更为丰富，同省外品牌相比，酒鬼酒推行的厂商联盟模式更适于湖湘市场，拥有的政府推广支持有利于扩大省内影响力。