好股票=好赛道+好公司+好价格

1、公司所处的行业增速如何？

2、公司的核心竞争力在哪里？

3、现在的估值是高还是低？

公司基本情况：

从收入比例来看，公司上半年收入主要来源于机器视觉设备、控制线缆组件、控制单元及设备，其中控制单元及设备的占比有所提升，公司的业务战略有向多元化演变的趋势，但机器视觉设备的利润比例高达60%，说明其他两项是增收不增利的业务。所以我们关注的重点还是在机器视觉设备上。

机器视觉设备是什么东西？

公司机器视觉设备主要包括自动光学检测设备（AutomaticOpticInspection，简称AOI）和机器视觉生产设备。该产品的核心是公司自主研发设计并拥有自主知识产权的软件算法、光学设计以及软硬件相结合的机器视觉系统。自动光学检测设备主要包括在线全自动2DAOI、在线全自动3DAOI、三维锡膏检测设备、在线全自动LED检查机、软板光学检测设备等产品。机器视觉生产设备主要包括在线全自动镭雕机、选择性波峰焊等产品。公司机器视觉产品具有智能化、自动化程度高、精密度高、信息化程度高、产品质量好等特点。

上游：主要原材料包括光学元器件、连接器、线材、机械五金加工件等。主要原材料的上游供应市场属于充分竞争市场，原材料供应充足

下游：下游应用包括工业自动化、工业分析、新能源、电子信息系统、半导体等诸多应用领域。目前公司已成为苹果、华为、小米、OPPO、VIVO 等知名企业或其代工厂商的重要机器视觉设备供应商。

主要业绩驱动因素：国产替代和技术创新 

1、公司所处的行业增速如何？

据前瞻产业研究院，全球机器视觉市场规模从2008年的25亿美元增长至2017年70亿美元，年复合增速为12.3%。我国机器视觉市场从2008年进入快速发展阶段，至2017年市场规模达65亿元，2008-2017年复合增速32.7%，显著高于全球水平。

GGII数据显示，2019年我国机器视觉市场规模65.5亿元（不包含计算机视觉市场），同比增长21.8%。2014-2019年复合增长率为28.4%，并预测到2023年中国机器视觉市场规模将达到155.6亿元。

2019年公司机器视觉设备的营收仅仅1.91亿，占比非常小，成长空间比较大。

2、公司的核心竞争力在哪里？

核心团队人员管理+技术能力兼备，深耕行业多年。

1) 杨勇：公司创始人和董事长，合计控股 28%，为公司实际控制人。同时作为公

司核心技术人员，曾在 Saki corpration Japan 等公司拥有多年软件工程师经验。

2) 徐晨明：公司董事、副总经理、技术总监、核心技术人员。曾在上海赛凯智能等

公司拥有多年软件工程师经验，2007 年加入矩子科技并担任技术总监。

3D SPI 设备与 2D AOI 客户重合度极高，有望快速放量。3D SPI 为 3C 产线配置的

主要品质检测设备之一，在电子装配制造领域有广泛的应用，进口替代空间巨大，并

且其客户与公司原有产品的客户高度重叠。公司作为苹果、小米、华为、VIVO 等知

名企业或其代工厂的机器视觉设备供应商，有望依靠“整线”解决方案能力+客户资 源优势，快速抢占市场份额。

3、现在的估值是高还是低？

公司的营收增速和净利润增速未来两年的预测值均超35%，与行业增速基本匹配，且行业规模有翻倍的预期，总体来看，这是一个高增速的赛道，符合成长股的特点，适用PEG估值法，35倍的估值是合理的，公司未来的合理市值在77亿左右，目前市值64.82，低估不多。

总结： 这是一个比较好的赛道，公司创始人也是技术出身，对于技术路线选择这块还是有优势的。但下游需求这块存在一定的不确定性，还需要密切跟踪订单的落地情况以及新产品的研发进度。