回顾上一期：

（基于2020年一季报的选股，持有期05/06-09/01），景气、价值、分红三个选股组合收益情况如下：

（1）景气组合：持有期收益率为41.7%，相比沪深300超额收益率18.7%，相比偏股混基指数超额收益为9.3%；个股正收益比例为100%。

接下来，我们对线上选股模型进行使用说明与展示，并对基于2020年中报的景气、价值、分红三个组合的选股结果进行更新。

线上选股模型的使用说明与展示

【天风策略 | ROE财务选股体系 & 行业选择模型】网址为：tf-strategy.com。

在初始参数设定区域，有详细的指标初始设定与说明；另外，页面右上角的复位键，参数可恢复到初始状态。

基于2020年一季报的选股结果（持有期05/06至09/01）：景气、价值、分红三个选股组合的收益率分别为41.7%、37.9%、44.3%；相比沪深300的超额收益率分别为18.7%、14.9%、21.3%；相比偏股混合型基金指数的超额收益分别为9.3%、5.5%、11.9%；三个组合年初至今的收益率分别为79.8%、64.3%、47.8%。

1、景气组合：增速较高且趋势向上（短期爆发力）

该组合重点选择业绩趋势严格改善的公司，一般绝对增速水平较高，但公司未必是行业的绝对龙头。组合在每个季报期（4.30、8.31、10.31）后选择股票并进行统一换仓，09年以来平均每期股票个数20左右。组合特点：爆发力强（09至今年化收益39.2%，年化超额33.8%）、但波动也较大（年化波动32.2%）。

组合的建立与调仓：2009年Q1建仓，季报调仓（一季报/中报/三季报）；调仓日为季报披露后的第一个交易日；等权重。具体参数设定如下：

1. ROE及趋势：当期ROE(TTM)位于行业前30%，且最近两期ROE环比变化率>0% （环比变化率=当期/上期-1）；
2. 营收及趋势：当期营收增速>0%，且环比变化率>-10%；当期毛利率环比变化率>0%；
3. 净利润及趋势：当期扣非净利润增速位于0%-400%，且环比变化率>-10% ；
4. 盈利持续性预判：G-ROE*(1-D)>20个百分点；
5. 资产质量和估值：造假模型拟合值<阈值（0.0038）、负债率<80%、商誉总资产比<20%、TTM经营现金流>0；PE<80、市值行业分位>30%。

截至2020/09/01，景气组合的累计收益率3720%，年化收益率39.2%，超额收益率33.8%。组合各期相比沪深300的胜率为85%。

上一期（2020年一季报，持有期05.06-09.01）景气组合收益率为41.7%，相比沪深300超额收益率18.7%，相比偏股混基指数超额收益为9.3%；个股胜率为77%，个股正收益比例为100%。2020年中报最新的选股结果如下表。

2、价值组合：ROE较高且长期稳定（长期盈利能力）

1. ROE及趋势：当期ROE(TTM)位于行业前20%，前两年ROE均位于行业前30%；且最近两期ROE环比变化率>-5%；
2. 营收及趋势：当期营收增速>0%，且环比变化率>-10%；当期毛利率环比变化率>-5%；
3. 净利润及趋势：当期扣非净利润增速位于0%-400%，且环比变化率>-10%
4. 盈利持续性预判：G-ROE*(1-D)>5个百分点。
5. 资产质量和估值：造假模型拟合值<阈值（0.0038）、负债率<80%、商誉总资产比<20%、TTM经营现金流>0；PE<60、PB历史分位<95%、市值行业分位>50%。

组合的建立与调仓：2009年Q1建仓，季报调仓（一季报/中报/三季报）；调仓日为季报披露后的第一个交易日；等权重。具体参数设定如下：

1. 股息率及分红：连续三年股息率位于行业的前30%；最近一年分红比例>30%；

2. ROE及趋势：当期ROE(TTM)位于行业前20%，且最近两期ROE环比变化率>-5%；

3. 增速及趋势：当期营收增速>0%；当期扣非净利润增速位于0%-400%，且环比变化率>-10%；

4. 资产质量和估值：造假模型拟合值<阈值（0.0038）、负债率<80%、商誉总资产比<20%、TTM经营现金流>0；PE<50、PB历史分位<95%、市值行业分位>70%。