“整个市场正在进入牛市初期，我们对这个判断越来越坚定。”

“大多数股票套不了人的时候，这才叫牛市。”

“牛市就是踩点，踩错了你会很痛苦。”

“要把券商放在一个很重要的位置。”

“白酒医药大概率还会是主旋律，行情还会继续演绎。”

“指数超过4300点我才会考虑金融地产，因为风险会小很多。”

“初期龙头公司会不断创新高，对一些龙头公司要坚决持有。”

以上是林园在最近的路演中的精彩观点，林园被称为民间股神，因持有1700万股贵州茅台而名满江湖。1989年，林园以8000元进入股市，2006年所持股票市值高达20亿元。

在演讲中，林园分享了下半年的投资策略。在林园看来，市场正在进入牛市初期，但上证指数超过4300点，才会进入真正的牛市。板块轮动也要等到上4300点，现在最好的策略是持有垄断性质的龙头企业。

林园直言，不相信价值投资，投资就是投趋势，对牛熊趋势的判断应该排在第一位，其次才是行业和个股。市场的基本常识就是泡沫泡沫再泡沫，没有泡沫大家都得死。A股市场做趋势投资的人不少，但坦诚自己是趋势投资的人不多。

除了对市场的判断，林园也分享了自己对各个行业的看法。林园认为，白酒医药虽然屡创新高，但在牛市中大概率还是主旋律。包括科技，也是牛市的引擎。现在不会去买银行和地产，只有在上证指数超过4300点才会考虑。

以下为全文实录，由远川投资评论整理。

股市正在进入牛市初期

大多数股票套不住人

现在整个市场现在正在进入牛市初期，我们对这种判断越来越坚定了。各种指标、现象，市场的各种表现，都显示是市场正处于牛市初期。大家要理解什么叫牛市，牛市是轮着来的，这个时候买的话，大多数股票套不了人，这才叫牛市。

投资者要非常清楚的认识到，牛市和熊市的操作完全是相反的。春节以后，比如最近两三个月，很多大市值的公司在轮番的上涨。现在除了银行、地产这些稍微差一点，基本上别的板块的表现都是牛市初期。

今天券商也开始涨了，下午有投资者问我，为什么券商会涨？我说牛市初期，指数上3000点了，券商就是要涨。

什么时候真正的牛市开始？我们判断上证指数如果超过4300点，那么牛市真正开始。现在就是在演绎牛市初期，熊末牛初，这个判断是非常重要的，它会指导我们下半年如何来操作。

牛市初期大市值的公司持续上涨，你觉得高了，它还要涨。所以牛市里边大家思维要扩大化，这个时候如果我们判断它是牛市的初期的话，你买股套住的概率不大。短时间由于交易的取向或其他一些因素会套住，但长时间套住的概率很小。

我指的牛市里边一般套住不会超过6个月，一般3-6个月会解套。这是个铁律，全世界的牛市都是这样。即使发生极端的情况，3-6个月后也会解套。

龙头会不断创新高

被边缘化的公司不要碰

我大概讲一下我们下半年的投资思路。

首先，初期龙头公司会不断创新高，当然根据市场的情况不同，我们会做出一些不同的选择。比如说如果市场各个板块轮流着爆发，我们就会轮流着跟。对市场的一些阶段性的热点，也要不断的跟进，大胆的跟进。

那么，牛市初期，需要回避的是什么呢？目前还是要回避一些容易被遗忘的公司。我们看到最近一段时间新股发行在加快，供应量在增加，又是创业板又是科创板。这些公司我们目前的态度是采取规避，这些公司即使要上涨，也是要等牛市的中期以后才会大幅的上涨。

这就是牛市的规律，初期它一定是关注一些头部的公司。当然，比如说接下来二线的公司，或者一些优质的三线的公司，中途也会表现，但它的持续性就有待观察。所以我们现在还是关注头部的公司。

我们下半年的投资方向已经非常明确，比如说预计2016年4月份开始，我们强调我们只投嘴巴，只投医药，那是在熊市末期的投资策略。但今天市场有所变化，我们也要与时俱进，跟着市场的变化，做出一些大的方向性的决策，不局限于投资消费和医疗。

如果市场能突破4000点以上，我们就会对市场上一些我们认为的好公司进行阶段性的布局。这就是我们现在对市场的一些大致的方向性的考虑。

牛市就是踩点

对市场牛熊的判断应该高于行业和个股

前段时间的基本观点还是没有变，经济企业的效益都是不好，但目前这个位置已经反映了这些不利的因素。我们看到过去三个月，过完春节以后，很多股票在不断的下跌，跌出了一些阶段性的有投资价值的公司，一些风险也在逐步的排除。

当然，很多风险还没有完全暴露，所以我们暂时回避这一类公司，这个时候还不是抓黑马的时候。

对市场的判断远大于对个股的判断。首先对市场的环境的判断是非常重要的。今天这个时候我们市场的判断应该是排在第一，到底是牛市还是熊市，然后是行业，最后才是个股。当然我们投资嘴巴这条主线还是不会轻易放弃，这个市场机会很多，可以规避一些风险去进行投资。

今天我们说要强调的就是市场的环境，在我看现在就是牛市初期。这个时候我们大家不要浪费这波牛市，大家不要刚开始就被都吓跑了。在我看来，牛市还会持续很长一段时间，现在正是投资的时候，不是溜的时候。正确的判断非常。

牛市里离不开券商，要把券商放在一个很重要的位置。我们看到过去在牛市初期的时候，银行、地产都表现不好。初期都是这样的，太重的市值捞不住，炒不动，牛市初期只能说是对部分公司的关注。

不光是A股有这个现象，我们看到全球主要的市场都会逐渐往一些头部公司聚集，这就是目前的市场偏好。这种偏好不是一两天能够改变的，如果要投资被边缘化的公司还真是要小心。并不是说牛市这就没有风险，风险也还是时时刻刻存在的。

特别是初期阶段，我反复强调的现在是初期，初期就是这样，很多边缘化的公司最好不要碰。我们举个简单例子，你买一些边缘化的公司买了，你可能这波牛市到最后了它涨，涨过你现在买的价格，也有可能挣钱，但这个过程是非常漫长而痛苦的。

所以牛市就是踩点，你点一定要踩准确。你如果点踩都错了，错过了最好的投资机会，最后你会非常痛苦。

白酒和医药大概率还是主旋律

指数超过4300点才会考虑地产金融

问：白酒行业上涨的逻辑？

基本要素白酒现在行业景气度很高，第二个就是惯性上涨，高了还有更高。股市为什么会上涨？为什么这个时候它会不断的创新高？这就是股市的基本规律，泡沫、泡沫再泡沫，没有泡沫大家都会死。

过去没有泡沫的时候，可能关注的人少，现在关注的人多了，这就是我们说的趋势。我们赚钱一定要赚趋势的钱，这点非常重要。

问：医药白酒是否还是牛市里面的今年的主旋律？

林园：我们看到行业轮动还是存在的。我相信大概率事件这个还是一个主旋律，还会继续演绎。

问：中信证券跟中信建投的合并是否是牛市的催化剂？

林园：现在合并不合并没有直接的关系。指数在创阶段性新高，券商肯定不会差。目前券商的盈利水平确实非常差，所以看不到希望，因为过去10年中国股市都是熊市。券商哪天表现起来了，那也不得了。

当然，现在中国的券商太多了，还处于竞争阶段。比如并购，是这个行业的规模和利润都往龙头公司集中的一种方式。一波牛市下来，一定要长大很多券商, 对券商来说，这个时候就是一个转折点。

如果我们判断准确，未来中国如果是一个波澜壮阔的牛市，券商一定会出现寡头。他们的利润扩大，PE急剧下降，盈利水平会急剧改变。我们要动态的看一个行业和具体的个股。

问：中药行业您是怎么看的？

林园：中药行业这样的是要区别对待。特别这次一起，你看很多中药企业，比如生产感冒药的和清热解毒的企业由于疫情涨了。但总的来说，我们觉得中药板块并没有高估，是可以投资的。

主持人：有投资者说下半年要转向地产行业或者是金融行业这些周期股，关于这一块你是怎么看的？

林园：地产金融目前我们还是没有参与。当真的进入牛市了，我才会考虑。当指数突破4300点的时候在参与，我觉得风险会相对小很多。

突破4300点可能需要12个月

牛市初期不看市盈率，买别的你会亏钱

问：什么时候会达到4300点这个牛市临界点？

林园：反反复复这么多年，要突破这个点位非常难，进入牛市时间我不好预测。我个人判断需要一些时间，我觉得12个月可能性非常大。

主持人：主板跟创业板，你更看好哪个板块？

林园：这些都是轮动的。当然，如果进入牛市的话，不是一个板块的问题。创业板因为过去比如说15年以后它大幅下跌的跌的多了，所以涨一涨也很正常。如果说是这种牛市的话，我相信两个板块都会轮番上涨。

问：2007年招商银行是牛熊分界线，这波牛市你是怎么看的？有没有哪个行业能够带起来这波牛市？

林园：现在比如说医药和消费，包括一些科技，这三个板块已经在带动人气。这就是牛市的引擎，这个是已经非常明确了。

主持人：大市值、龙头医药消费等公司的市盈率处于历史的高位了，是不是牛市就不用去看市盈率了？

林园：牛市初期不看，因为买别的你可能会亏钱。因为这一波牛市的领头羊都是这些头部企业，我相信他们还会持续走高，目前还没有到头。

问：怎么样判断一个板块要启动了，如何能够踩对点？

林园：我们说现在的版块都指的是优质的大公司，代表垄断和寡头。这个时候这个版块就是垄断寡头，全球都在炒这个概念。我刚才强调的“大”，已经演绎了超过两年了。在全球范围内这种思维方式，这种趋势已经不是今天发生的，两年前都发开始发生了，甚至超过三年了。

可能大部分投资者没注意这个事，现在只是行业的继续发展，没有办法，这也是表现在A股的一部分。因为你买别的都亏钱，你再说它有什么价值，它就是亏钱，买了就赔，这就会教育很多股民。

很多公司在不断的创新低，有些有个别的公司我也觉得很冤，我自己都不愿意去碰，你碰了不高兴。要规避一些行业景气度不高的行业，产能过剩的行业，终端没有需求，或者需求在降低的行业。

问： 3000点反复的打破又上去，这次牛市持续的时间是多久？

林园：是的，确实有这个现象。举个例子，比如之前说3000点的时候，这些领头羊，他们并没有持续的上涨，市场感觉到真正赚到钱的人非常之少。

但是这一次这些公司有的翻倍，有的翻几倍，已经在市场实际上形成了赚钱效应。这就是说我刚才开始说的，现在就是牛市初期，已经具备牛市初期的所有要素。

我相信最终不会说错。最后牛市开始了，你再看今天的位置，一定是地底下的位置。这是我们对一些要素，市场的一些要素基本要素的一个判断。我们之前研究了过去A股和国外的公司都是这个规律，有这样的规律。

A股不可能出现全面复兴

4300点以后才会轮动

主持人：A股市场出现的强者恒强，是否会带来A股的全面复兴？

林园：全面复兴不可能的，不管任何一个行业的资源都是往龙头集中，这是在全球的规律，特别是A股目前这个情况。中国的公司更是往龙头集中，不可能往少数公司集中，这就是趋势。所以前几天有人说投一级市场或者投什么别的，我说你千万别投，你投就等于投一些被边缘化的公司，概率非常大。

问：一旦牛市启动了，关于这个板块轮动的话，有什么样的节奏去或者是一些技巧可以去抓住这轮牛市？

林园：目前牛市初期策略就非常明确，对一些龙头公司坚决持有。真正的轮动也要到4300点以上再去轮动，比较保险。

问：在满仓下跌的时候压力非常大，请问林总那个时候是怎么抗过来的？

林园：我们基本上都是满仓在运作，如果说是遇到系统性风险，也会有短暂的下跌。但是我们几十年都没有遇到长时间的下跌，近十年最多也没有超过几个月的下跌。

我们很少感受到这种东西，所以我对下跌没有太大的感受。投资的核心的就是你这有没有挣钱。如果你安全垫足够大，就会忽略这个压力。但如果你挣得很少钱或者说一直亏损，你当然会害怕。

问：一般的小散户，尤其是钱比较少的投资者，怎么样参与这波牛市是最合适的？

林园：如果投资人是年轻人就积极参与，老年人就不要参与。年轻人抓住这波机会，也许可以改变命运。老年人赚了钱也没用，不如存银行放着就好。