指标分标

1、  成长能力指标

过往公司营收处于高速增长之中，但到了19年增速大幅放缓，处于中低速增长；而净利润除了14年、18年放缓，19年仍然保持不错，但这个净利润并非是真金白银，看看其经营现金流远远低于其净利润，净利润含金量不高！我们再看看收现比是否小于1

收现比大于1，每年营收-收到现金大约是20亿左右，应收款风险较大，含金量不足。

2、  盈利能力指标

19年销售毛利率上升带动销售净利率的上升，而毛利率的上升主要原因是来自成本得到控制

净资产收益率常年保持22%，表明公司盈利能力非常强。费用方面，公司的研发费用却不低

28亿的研发费用占营收10.69%，全部费用化，十分保守，不错，公司研发的方向又是什么呢？

3、公司 2020年重点工作

（1）. 持续加强研发投入，推进技术创新。公司将继续加强对先进技术的投入，如人工智能、云计算与大数据、5G等面向未来的核心技术，增强研发能力。

（2）. 加强软件架构能力建设，建立从软件开发、销售到交付的全流程运作能力，提升软件产品竞争力，进而提高整体解决方案对客户需求的满足能力。

（3）. 继续推进创新业务发展，公司将持续整合人工智能、云计算和大数据、物联网等资源，不断探索其在视频物联网领域的应用。

（4）. 坚持“以客户需求为导向，以客户成功为目标”的市场导向，拉通解决方案的市场、研发及交付职能，建立面向客户场景的差异化解决方案能力。

（5）. 夯实区域和一线经营、技术和服务能力，深耕行业细分市场，快速响应和服务客户，驱动业务高质量增长。

（6）. 围绕业务和客户场景，贯通流程，优化组织，切实提升客户体验、组织效率和人均产出。

4、  估值

估值处于历史估值下方

总结：公司帐上现金不多，占总资产10%，而其应收款高达132亿非常大,占营收50%，计提比例不够保守，对下游客户没有议价权；存货38亿，主要是原材料增加较大所致；19年在建工程持续增加，未来还会继续，表明公司处于扩张之中，但未来能否持续发展，目前来看仍然是未知数；应付款逐年增长，表示公司对上游客户话语权逐年增强，但是19年应付款80亿，而应收款132亿，被占款42亿，占款能力较弱，导致经营现金流较弱的主要原因之一。公司从高速增长到目前进入中速增长，由于经营现金流较弱、贸易战、行业天花板、华为入侵，再加上管理层的减持等方面导致了公司估值越来越低，目前处于历史估值下方，PE16倍，如果现金流不能大幅改善的话，这个估值并不算是便宜，只能是比较合理。但是如果各位朋友把大华当成科技股看待的话，那么这个估值算是比较便宜的了。

以上只是个人投资笔记，不作为投资依据，如有错误，望其指正，不喜勿喷，多谢！！

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