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金学伟：A股距牛市还差什么
金学伟 / 2020-05-08 21:14 发布
广大股民对牛市的期待和股市涨不起来的矛盾，是当前股市的主要矛盾。这是人们说的一句调侃话。不过也确实是不断有人问我，牛市什么时候开始起来的问题。所以今天我们就来谈2个问题。
在全部交易时间中，上涨时间大约占到0.62倍，下跌时间占0.38倍，这是当年汉密尔顿，也就是《股市晴雨表》和《道氏理论》作者，对他之前100多年股市做的一个时间统计数据。 从汉密尔顿到现在，又过了一个百年，但这个时间规律依然有效，我们不妨可称它为普遍规律。 有普遍规律就有特殊规律。 美股是一个特殊规律，它的上涨时间对下跌时间的比例要大大超过汉密尔顿统计的这个数字，表现为牛市漫长，熊市短促。 A股也是个特殊规律，它的牛市时间对熊市时间的比例显著低于汉密尔顿统计的这个数字，表现为牛短熊长。 这是人们普遍的感觉。 不过这个普遍感觉很可能只是我们的一种错觉，因视角不同而产生的一种错觉。 先看看大波大浪—— 从1989年11月到1993年2月，这一个大波上涨39个月；而后从1993年2月到1994年7月，调整近18个月。牛市时间占68.4%，熊市时间占31.6%。 从1994年7月到2001年6月，这一个大波上涨83个月；而后从2001年6月至2005年6月，调整38个月。牛市时间占63.4%，熊市时间占36.6%。 从2005年6月到2007年10月，这一个上涨波28个月；而后从2007年10月到2008年10月，调整12个月。牛市时间占70%，熊市时间占30%。 由此可见，关于A股牛短熊长的错觉主要产生在涨跌时间的比较单元上。因为最近发生的，总是印象最深刻的；正在经历的，总是最难熬的。所以我们总会不由自主地将正在经历的熊市与牛市的最后一波做比较—— 386点到1558点，才涨3个月，其后调整了18个月； 1047点到2245点，涨了26个月，其后跌了48个月…… 如此等等，产生出强烈的牛短熊长的对比感。 一旦导入波浪级别概念，以同级别的熊市和同级别的牛市做比较，A股同样符合一般规律，并没有特殊之处。 这种同等级别的涨跌时间比较，产生了时间周期分析的一种方法——时间比例法。由此来看6124点来的A股，那么毫无疑问，首先得界定6124点调整的级别，然后才能做时间比例的分析。 6124点调整，级别要高于1558点、2245点调整，它事实上是对1989年11月到2007年10月这个牛市单元的调整。由此，1989年11月到2007年10月，牛市时间215个月。而后，从6124点到1849点，68个月。 68÷215=0.316 把其后长达1年的盘整算进去，实质调整的时间比例已达到0.38倍。所以，大级别意义上的熊市已结束，这是毫无疑问的。这也是近年来，我们一直对市场保有信心的原因之一。就大市而言，好的技术分析，在短中长和超长这4个时间跨度，都远好于靠各种因素罗列起来的基本分析。 不过这只是宏观战略层面的。从细节层面说，一轮大级别调整，并不是单纯的下跌，到位，时间比例够那么简单的事，它还包含了充分的整理这个元素。 为什么2245点调整，到位就涨；1558点调整，结束后又经历了一个长时间整理？因为，2245点调整，在中途有过一个长时间的整理，全部调整时间48个月，整理时间超过30个月，占比约65%。 而1558点调整，中途只经过5个月的盘整，所以它结束后，又经历了一个长时间整理。 整理和盘整，人们常常会混淆起来。其实，整理是要有上下波段的，而盘整只是躺下。因为1558点调整中途只有5个月的盘整——它在月线上就是连续5条并列的K线而已，所以，它的整理就放在了调整结束后。 要说特殊规律，这才是A股的特殊规律，因为它具有更强的资金驱动特征，所以要有更多的能量蓄势。而整理则是能量蓄势的最好途径，无论它是在熊市中途，还是熊市结束之后。 以此来看6124点来的走势，我们就会发现，它除了涨，就是跌，或者盘，还没有出现过一次长时间横向整理——2638到3687点也不是整理，而是正儿八经的一路震荡攀升。 近期我讲波浪能量理论，以有别于传统的波浪形态理论，看过的，应能理解整理和震荡攀升在能量解读方面的差别。所以，这个横向整理的课是必须要补上的。 也因如此，所以我在说，不管后市涨还是跌，都在一个横向整理格局中。 一句话，A股距牛市，就差一个整理。 在横向整理格局中，大市判断的主要任务是避开“当头跌”。避开了当头跌之后，重心就要转移到个股上来，以是否有适合买进的个股为主要考量。有就买，没有就算。对大盘的考虑，主要是仓位的控制和管理。所谓个股时代，就是这意思。 事实上，唯大盘马首是瞻的交易思路，适合齐涨共跌时代。而近几年我们可以看到，每次只要躲过当头跌，然后就以个股为中心，以大盘为仓位管理策略考量，该买就买，该卖就卖，全都是好策略。 从纯粹的资金驱动，到定价驱动+资金驱动，这是一种新常态。以后哪怕牛市，也依旧如此。君不见，美股十年牛市，巴菲特的某些重仓股上浮为零，有的干脆一路被套。所以我提出：以新心态、新思路、新办法，适应新常态，这一个新任务。大盘看过了，有了基本的框架把握，知道宜重仓还是宜轻仓，个股宜精挑严选还是可随心所欲地交易，就行了。
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