谈谈华兰生物的1个爆发点

佑说股   / 02月13日 20:22 发布

年初这一波肺炎“战役”,各行各业都进入了休克状态,你应该能想象到Q1业绩预告有多难看。反过来看,如果到时某家公司业绩依然坚挺,甚至增速加快,是不是具备“戴维斯双击”呢?


今天重温华兰生物就是想看看,它的核心业务有没有超预期的潜力。顺便说一句,整个医药产业链应该是受到冲击最少的行业了,两位朋友分别属于广州两家大型医药集团,早在2月初到岗,忙得不可开交。可见一斑。


一、静丙供不应求,未来存在涨价预期


静丙是血制品的一种,全称是静注免疫球蛋白,主要作用是增加人体的抗感染能力和免疫调节能力。


疫情发生之后,钟南山院士亲自指导下的深圳版诊疗方案,早期就建议有条件可用IgM型人免疫球蛋白,同时提倡对症、支持治疗。当时,A股不少血制品瞬间爆发,华兰生物还在2月6日摸到涨停。


(华兰生物)


我认为这次涨停是在疫情炒作下的情绪拉升,没有完全体现静丙未来的供不应求。


究竟未来需求量有多大呢?市面上还没有看到具体数据,我打算毛估估一下。


先看需求端。根据《柳叶刀》杂志发表的文章,武汉金银潭医院确诊的99例肺炎治疗中,27%的患者接受了静丙治疗。另外,根据博雅生物在接受机构调研时表示,这个实际数据会更高,而且一线医护人员有超过50%在使用静丙。



也就是说,如果按照最低标准的50%,不到一个月时间消耗了近50万份静丙。还是刚爆发的数据,后面肯定还会增加,并且还没纳入非医护人员的使用情况。需求量之庞大,各位可以感受一下。


再看供给端。中检院数据显示,2019年全国静丙的批签发量是1147万件,为7.4%。增速放缓的原因是2019年年初上海新兴事件影响,全年批签发放缓,加上去年处于血制品去库存阶段,所以,2020年供应压力十分庞大。


毛估估来算,今年供给可能保持在100万件/月浮动,按照当前的特殊情况,提前预支下半年的配额是合情合理的。之前我们分享过,血制品的原材料是血液。而受到疫情影响,目前全国单采血浆站基本停业,假如2月底复工,也将丧失近1个月的采浆期。


所以,静丙未来很可能会出现供不应求,血制品涨价的情况。


二、血浆龙头的“催化剂”


参考中检院的数据,华兰生物的静丙批签发量为140万件,增速超过全国水平为26.2%,占比12%,排名全国前三(天坛生物25%、泰邦生物16%)。在上海新兴事件爆发后,还能保持高速获批,也说明国家对华兰生物稳健发展的肯定。




除了泰邦生物在美国上市,A股华兰生物、天坛生物两者都不错,但是我更喜欢华兰生物。


当前,静丙或者其他血制品能不能生产出来,主要参考两个数据,第一个是采浆量,另一个是采浆效率。首先看采浆量,天坛生物和华兰生物去年分别排名第一、第二,还有第三名上海莱士都是采浆量超过1000亿吨的血浆龙头。


今年采浆情况和批签发情况,暂时没找到,如果有麻烦跟我说一声,在此谢过~



再来看采浆效率。如果能在2月底恢复采浆,华兰生物的采浆能力水平更高,几乎是天坛生物的2倍。所以,我相信华兰生物容易获得更多的血浆,支撑投浆生产。



还要注意一点,由于库存血浆需在3个月以后再次检疫合格才能投浆生产。哪怕按照2019年最后一批血浆进入库存,也要在3月全部进入市场,慢慢释放产能。因此,华兰生物在3月之后,尤其是下半年供需偏紧的背景下,容易出现涨价。


华兰生物全年报暂时没公布,但是2019年H1数据,静丙和白蛋白已经各占血制品一半收入,一旦涨价,将是业绩上升的“催化剂”。譬如2015年,政府取消血制品的定价之后,血制品价格一路看涨。期间,华兰生物还在熊市的背景下,股价最高涨了1倍。



后续我也会继续跟踪观察血制品的批签发情况,验证这个逻辑。招财原创


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