《期货交易学习笔记》（3）乙二醇(MG)的那些事

春节来临，祝大家节日快乐，下面继续更新《期货交易学习笔记》专题，在介绍精苯丙二甲酸(PTA)时，我们学习到PTA和乙二醇(EG)合成PET，然后合成聚酯瓶片、聚酯纤维或聚酯薄膜，二者互为互补品，二者的走势也有很多相似之处。如下图，可以对二者期货的价格走势有一个大概认识，二者走势相似中也有不同，在第一波上涨阶段，二者比较接近，PTA期货首先上涨结束，第二波上涨也是这样，EG相对比较流畅，PTA仍然是首先上涨结束。下面笔者首先介绍下EG的基础知识，然后分析下EG期货最近如何交易，最后结合上篇文章PTA期货介绍下如何对两个品种进行跨品种套利。

该图及数据来自易盛期货行情软件

一、乙二醇（EG）基础

1、什么是乙二醇？

乙二醇又名“甘醇”，分子式为C₂H₆O₂，常温 下为无色、无臭、有甜味的粘稠液体，如下图右图为乙二醇的分子式，左图为乙二醇实物的样品，对于乙二醇实物，这里只给一个直观的认识，想了解更多可以自行调研。

2、乙二醇的产业链上下游

先说上游，从全球来看，乙二醇的生产工艺有两种，一种是油制作法，通过石油或者甲醇得到环氧乙烷，然后合成乙二醇，一种是煤制作法，通过合成气直接得到乙二醇。目前来说，油制作法是全球乙二醇制作的主要方法，煤制作法符合我国缺煤少气的国情。从这里看，石油价格对乙二醇价格影响比重比较大，甲醇价格、煤炭价格也会对乙二醇价格有相当程度的影响。

该表格来自于大商所官网

再说下游，通过下图数据可以看出聚酯产品约占乙二醇总消费量的90%，聚酯是乙二醇最重要的下游领域，聚酯产品的的价格对乙二醇的价格有着比较大的影响，这跟PTA的下游需求很像。

 该图及数据来自于大商所官网数据

3、乙二醇的生产、销售与进出口

我国是乙二醇是生产大国，占世界总产量的20%左右，其中油制作法路线占70%，煤合成法制作路线占30%；我国是世界上最大的乙二醇消费市场，江苏、浙江两省是我国聚酯且最集中的地区，也是乙二醇消费量最大的地区；进出口方面，由于中国一直是全球纺织业的重要生产基地，但目前中国还是依靠进口来支撑需求，进口依赖长期维持在60%以上，中国乙二醇的进口量主要来源于沙特阿拉伯、中国台湾、加拿大，其中沙特阿拉伯是中国乙二醇的主要进口来源地，常年占进口总量的44%。

4、影响乙二醇的价格变动的主要因素

1）原油价格变动

2）中游装备投产、产能释放及装备检修等供应因素

3）下游需求的影响，90%以上的乙二醇需求来自聚酯行业

4）PTA价格

5）进口关税

6）经济周期

二、最近如何交易乙二醇期货（MG）？

从乙二醇（MG）期货指数上来看，MG自从上市以来一直处于下跌趋势，这主要原因不仅仅是跟MG有关系了，自从2018年底以来，大多数商品普遍都在下跌。而最近，MG有一波反弹行情，这波反弹行情跟随着化工板块联动，如下图，可以看出，蓝色部分为文化财经化工板块指数行情，最近一到两个月的行情比较的相似，这大部分原因可以归结为原油反弹并创新高，改变了原油一直下跌的趋势行情，中间伴随着美伊冲突戏剧性的变化，原油价格下来引发化工的价格下跌。

此图及数据来源于文华盈顺

下图是原油板块及化工板块图例，绿色表示原油板块，可以明显看出最近一两个月，原油板块快速拉升到一个比较高的水平。原油板块的拉升相当流畅，拉升的角度比较陡峭，力度也比较大，这一定程度上反应出了板块联动中，主拉升板块跟次拉上板块在力量上还是有区别的，MG指数行情看起来反弹力度要弱很多，注意到PTA的行情的话，会发现PTA的行情更弱；这算是板块联动的一个特点吧，这在后面说，这里主要说下这样的行情下该如何交易比较好。

此图及数据来源于文华盈顺

做交易不管是哪种手法，做哪种周期，笔者认为用的哲学原理大体有两类，一是价格惯性，追逐价格惯性，即认为已经形成的势不会立即消失，在势头起来时候介入，在势头结束时候退出；另一类是物极必反，意思价格进行到一定程度必然会出现反转 ，在这个时候介入，在反转结束时退出。再详细的说，交易的介入就是寻找启动点或者反转点，一个是主动追逐，一个是被动等待。对于最近EG的行情，笔者认为可以用两种手法进行交易。

第一种是做趋势跟踪。年前价格落到一个比较低的位置，如下图，接近上升趋势线附近，年后消费端补库需求增长，价格继续回落并跌破趋势线的可能性不大，而且往下也没有多少空间，价格反弹的可能性比较大，另一方面前面价格已经走出了五浪结构的前四浪，多头方向是比较有前途的。这种做法在介入之初也应该做一个盈亏比的估计，预计什么位置止损，什么位置止盈，行情选定胜率定下来了，盈亏比也需要好好规划。值得注意的是，这种大级别的反转位置也有见过轻仓不止损的说法，对于这种不止损，笔者认为并不是在啥时候都合适的，就比如下图MEG，价格并没有停留在绝对的低位，所以这里也应该设置一个止损，这里的止损在行情已经走坏的情况下发生，对于这种标准的图，行情走坏比较简单明了，破4526就行，五浪结构坏了，走势就不再符合预期。

第二种是做短线波段。看EG价格走势，图形比PTA要流畅很多，越流畅越规则，越有更多的规律可以运用，而实际上这段MEG的走势趋势是很教科书的。这种情况下就可以根据情况去做一些短线波段，比如在短期行情可能启动的时候介入，或者在短期行情可能反转位置介入，做短期波段行情有点儿需要注意，止损是必可少的。比如你找的是行情的多头启动位置，结果行情上涨了一点儿就开始下跌，再比如你找的是行情多头反转位置，实际情况是并没有发生发生反转，反而是一直往下，这两种情况下都应该止损。做波段应该时刻明确，赚的是啥钱，是行情反转的钱还是行情启动的钱，盈亏比大概多少，胜率大概多少，如果后面的走势已经证明你判断错误，那就应该及时退出，因为一旦脱离你的系统，交易的盈利期望就不再有保证。

此图及数据来源于文华盈顺

三、如果进行EG和PTA的跨品种套利？

前面介绍过PTA，紧接着介绍了EG,二者之间有没有交易机会呢，下面介绍下EG跟PTA之间的套利机会

套利本质上就是买卖价差，这里定义价差为PTA-MG，如下图，上图为PTA-MG的价差的走势，下图为PTA和MG分别的绝对价格走势。

一种套利方式就是只做价差震荡。如果把每个品种比作一个个，的相对位置在一定时间内是相对固定的，时远时近，但总体不会差太多，反应在图形就是震荡。那么什么才会引起相对位置的变化呢，趋势，趋势是价差震荡的敌人，当一个品种有趋势或者两个品种都有趋势时，价差的震荡平衡就无法维持，至于这趋势背后由什么驱动，这个后面再说。通过下图，可以看出在价格出现快速趋势的时候，两者表现出明显的不一致，最近的行情，EMG趋势更强更流畅，PTA趋势相对要弱，这就造成价差走势脱离震荡区间。

此图及数据来源于wind资讯

另外一种套利方式是做价差的趋势，这里的套利是相对的，并不是做价差的回归，本质上做的是价差的投机，然而这无关紧要，我们要的是稳定的利润，无关乎套利或者投机，只是人们为了方便把这种投机也归结为套利。通过两个品种价格的绝对走势，可以看出，在趋势道来的时候，MG相对要强，趋势变动幅度比较大，且趋势更持久，PTA相对要弱，那么PTA与EMG的价差就倾向于向下，也就在趋势启动或者趋势中继时，卖掉比较弱的PTA，买进比较强的EMG，这也是二者之间的套利。此篇完。

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