终日寻牛不见牛，三千A股愁破头；

归来偶把龙头看，掘金浮盈不胜收！

药明康德跟踪：

1、行业增速：国内临床CRO进入发展黄金期，行业年均增长率20%以上，全球小分子 CDMO/CMO 市场有望保持 12.0%左右增长，国内增速预计达 19.4%。

2、公司业绩驱动：

A、中短期公司业绩增长主要依赖中国区实验室及合全药业，临床 CRO 业务有望快速增长。中国区实验室小分子药物发现业务依托行业增长及公司龙头地位，有望保持 20%以上增长。CDMO/CMO 全产业链覆盖，订单充足增长强劲，预计维持 30%左右增长，后期商业化项目有望持续提供业绩弹性，临床 CRO 业务通过收购 MedKey、Pharmapace 等完善业务布局，预计未来有望通过上下游业务协同提升市场占比。

B、长期看，公司DDSU 部门为国内药企赋能，随着项目推进，未来有望成为公司重要业

务增量，并逐步巩固行业龙头地位，美国区实验室的细胞与基因治疗产品随着该领域技术升级迭代，未来几年有望迎来重磅产品，成为公司布局创新前沿业务的重要桥头堡。

3、公司客户增减变动情况

2019 年 1-6 月，公司新增客户近 600 家，合计为来自全球 30 多个国家的超过 3,600 家客户提供服务，覆盖所有全球前 20 大制药企业。

4、毛利率：竞争力变动

2019 年上半年，公司销售毛利率 38.78%，较去年全年增长 0.67 个百分点。2019 年第三季度经调整 Non-IFRS 归母净利润增长 50.2%至 6.64 亿元，经调整Non-IFRS 归属于上市公司股东的净利润增速较去年显著加快。

行业绝对龙头，考虑到龙头溢价，静待股价突破破100大关。

本周龙头掘金系列个股有四只创下新高，买入调整的也有快速上涨的，今天受利好影响，指数一改颓势，似乎要上演年前红包行情，但这都无关紧要，价值龙头个股继续持有就好。坚持凡事看长远，价值投资，慢即是快，稳才能远，欲速则不达！

每一个投资者都会经历四个境界：无知无畏、无知有畏、有知有畏、有知无畏。就好比一个人从少年到成年，然后从中年到老年的一个过程。

第一境界：无知者无畏，少年！

一般交易者初次进入市场是在看到别人赚钱后在利益的诱惑下进入的，此时由于眼中只有利益，同时又没有经历过大的亏损，基本上是没有风险意识的，重仓操作不止损是常态。所谓"出生牛犊不怕虎"，人在生命的第一阶段，因为无所知晓，也就无所畏惧。

第二境界：无知者有畏，成年！

因为第一个阶段没有风险意识下的重仓操作，出现了较大的亏损，意识到了市场的残酷。开始慢慢地去学会控制仓位，也会有了一定的止损意识。同时由于意识到了市场的残酷，想要学会更好地了解市场，于是开始学习，积累经验。随着年龄的增长，人在成长中难免碰壁，遭遇挫折。这些挫折会使他心生疑惑，也会对一些事情产生一定的敬畏之心。但因为认知的贫乏、阅历的单薄，往往使他想不明白原因，从而会产生愤怒的情绪。

第三境界：有知者有畏，中年！

交易者有了较丰富的市场经验，对于进场出场风险控制等交易的基本元素有了较深刻的理解。能够基本做到不盲目交易，只操作符合自己交易理念的机会。但是，由于对市场的恐惧，可能会在出现机会后不敢入场，或者是在获得少量利润后急于平仓，也可能会因为自己的贪婪而一定程度上不按照自己的操作计划执行。总的来说，这个阶段是技术上有了较大的进度，但是心态上自我情绪管理上仍有很多问题。此时一般已是人到中年，有了一定的阅历，认知达到一定的层次，对这个世界有了一个大致的了解和跟这个世界和解的能力，明白了人生中有很多需要敬畏的东西和自己承担不起的东西。对于很多事情的后果会运用强大的理性分析得很到位。因为明白，所以畏惧，但过于畏惧，可能会导致畏首畏尾、谨小慎微、战战兢兢、举轻若重，容易造成人生的瓶颈。我见过很多年过半百的投资者，谈到交易的时候头头是道，一到下单操作的时候畏畏缩缩，这是一道坎，迈不过的，那这辈子也就停留在这个境界上了，并不会随着年龄的增长而提升。

第四境界：有知者无畏，老年！

通过深入分析，你知道这个行业是做什么的，你看懂这个行业的逻辑，你就会理解相关的那些公司做的业务，它是为什么受益？怎么受益的？受益程度是多少？未来还会不会受益？

现在能赚多少钱？以后还能赚多少钱？股价的位置是否反映了公司的业绩？透支了？还是刚开始？有多少空间？搞清楚这些问题后你再持有一只股票的底气是完全不一样的。通过对这只股票的跟踪，你就会知道，现在的调整是短期调整？还是长期基本面走坏？你就会对股价的波动了然于心，闲看盘中阳起阴落，漫随股价涨涨跌跌。第四个阶段的无畏和第一个阶段的无畏是完全不同的，第一个阶段的无畏是近乎二百五的无畏，第四个阶段的无畏是建立在对市场的了解和对自己的信心的基础之上的，而且第四个阶段的无畏不是说是重仓不止损的孤注一掷的，而是哲学大家冯友兰所说的“圣人有情而无累”的那种境界。在这个阶段，虽然交易者仍然有恐惧和贪婪，但是懂得如果将恐惧和贪婪引导到正确的方向去上，不会因为恐惧和贪婪让自己违背交易计划。此时生命之舟已缓缓近岸。一生的酸甜苦辣已然化为人生智慧，与生命融合。此时对世界的认知比前三个阶段都要通透，却已无所畏惧。老去无可避免，但不畏惧；疾病无可避免，但不畏惧；死亡无可避免，但不畏惧；万事皆空无可避免，但不畏惧。因为畏惧没有用，不如修炼本心，淡然待之，活好当下，有尊严地度过这一段最接近本真的生命。

区别是人生的阶段是不可以提速的，而投资的境界却是可以提速，你完全可以用3到5年，或者5到8年的时间，从第一境界走到第四境界，这个提升是受益终身的，说大点也可以作为知识财富传承到下一代。

研山有路勤为径，股海无涯乐做舟！

每周研究两只龙头，加入自选，等待介入时机。

价值投资体系需要不断的完善，我的分享会一直持续下去，这是对自己体系的梳理，也是鞭策自己不断向前。

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