生物素是维生素大家族中一员，生物素又称维生素H、维生素B7、辅酶R，是组成维生素C的必要物质，在代谢脂肪及蛋白质过程中不可或缺，是保持机体正常成长、发育及健康的必要营养素。

生物素是维生素中生产工艺最为复杂的品种，也是最后实现国产化的维生素。根据数据，2018年，生物素全球需求230吨，中国生产295吨。

全球的生物素看中国，中国的生物素看浙江。目前，圣达生物生物素纯品的年产能160吨/年，新和成生物素纯品年产能120吨。在市场占有率方面，根据博亚和讯数据预测，2018年，新和成市场占有率为28.81%，圣达生物为27.12%。而在此之前，圣达生物在生物素领域的市场占有率保持在30%左右，多年位居全球第一。

圣达生物2018年主要经营产品销售数据

主要产品的售价和经营成本为：

生物素售价2586.29元每千克，成本1772元每千克；

叶酸售价182元每千克，成本146元每千克；

乳酸链球菌售价231元每千克，成本149每千克；

纳他霉素售价410元每千克，成本243元每千克；

一、生物素板块

前三季度销售情况为：

2019年国庆节后受部分厂家（海嘉诺等）停产，生物素的价格跳涨。今年9月之前，生物素（2%纯度）的市场价约55—60元/公斤，11月初，2%纯度维生素市场价是160-170元/公斤；11月18日，浙江圣达生物2%生物素报价220元/kg、纯品生物素报价USD1250/kg。

这个问题能否作为2020年公司业绩的计算依据，我咨询了公司董秘，答复主要大客户还是按涨价之前的价格提供，新客户按照涨价之后的价格供货，2020年大概率满产。

计算生物素板块的利润，因2019年的利润未能披露，暂以目前的价格与2018年平均售价的价差，计算生物素板块带来的利润增量

假设全年维持在220元/公斤，约1000万/吨，按近几年的年报数据，前五大客户占营收占比为30%，测算时保守估计40%的客户按照上半年的较低价供货，即40%的客户价格不变，仅60%提价，产量按160吨计算，259万每吨每公斤为2018年平均售价

增量利润为：160*40%*(220-259)+160*60%*(1000-259)=68640万元

二、叶酸板块

前三季度销售情况为

叶酸自二季度开始涨价，主要原因有一是环保加强造成供给端的产能大幅缺失，特别是江苏和山东两大化工大省正在进行史无前例的化工行业大整治；二是叶酸的原材料端成本涨价。

叶酸按500吨产量计，其中40%的客户价格不变，仅60%提价，则相较于2018年的增量利润为：

500*40%*(25-18.2)+500*60%*(35-18.2)=6400万，即0.6亿元。

另外两个板块，乳酸链球菌素和纳他霉素的产量早在18年充分释放，2019年的售价与2018年几乎相等，为充分竞争行业，暂不考虑增量利润。

2020年净利润在18年基础上，增厚约7.5亿元，乘以70%的安全系数，则2020年净利润为5.6亿元

估值测算：

估值参照同类型的新和成和安迪苏，PE为25倍左右，总市值为140亿元，还有3倍空间；

根据目前圣达生物的81倍PE，则总市值为450亿元，还有10倍空间。

本人目前并不持有圣达生物的股票，仅持有圣达转债，上述分析不作为投资建议。