迎驾贡酒:股东拟减持200万股,带崩整个白酒股?

怪诞投资圈   / 09月25日 21:51 发布

9月24日晚间,迎驾贡酒(603198.SH)发布减持公告,公告显示,公司股东安徽六安市迎驾慈善基金会为推动地方慈善事业发展,拟公告披露之日起15个交易日后的6个月内,按照市场价格以交易所集中竞价交易方式减持不超过200万股,计划减持股份数占公司股份总数的比例不超过0.25%。

受此消息的影响,今日公司股价低开3.03%,盘中一度跌逾6%,截止收盘时间,公司股价跌5.94%,收22.65元/股。


(行情来源:wind)

而近期公司股价上涨幅度较高,公司股东本着公益事业减持200万股,对公司来说影响不大,另外,近期公司股价领涨A股白酒板块,主要在于二季度公司业绩超预期,且年初至今公司股价涨幅也相对较低的情况下,因此受到了资金的追捧。

今日白酒板块出现回调,主要在于前期获利盘丰厚,且在大盘不稳的情况下,不少投资者选择落袋为安,当然在盘面较为脆弱的情况下,减持200万股自然成为主要的利空因素,这也是今日公司股价领跌板块的主要原因。

(行情来源:wind)

资料显示,迎驾贡酒成立于2003年,2015年登陆上交所,主要从事白酒的研发、生产和销售。公司主要白酒产品包括生态洞藏系列、迎驾金星系列、迎驾银星系列、百年迎驾贡系列等,生态洞藏系列是目前中国生态白酒的主要代表产品,公司白酒主要是浓香型白酒,具有“窖香幽雅、绵甜爽口”的鲜明风格。

公司产品线较为丰富,其中中高档白酒有生态洞藏、生态年份和迎驾金银星等,目前迎驾金银星已经成为销售大单品;百年迎驾、迎驾古坊和迎驾糟坊则为普通白酒系列,产品完整覆盖大众消费档次。

安徽是国内知名的白酒产销大省,目前安徽白酒企业约有550家,其中规模以上企业112家,4家上市公司。从白酒产量上来看,2018年安徽白酒(折65度)年产量为43.13万千升,占全国白酒产量4.95%,全国排名第5,规模以上白酒企业的平均产量为0.39万千升。

根据渠道调研数据,2018年安徽省内白酒市场规模约为250亿,次高端产品占销售规模的15%左右,体量为30-40亿,300元以下市场容量约为140亿,按销售规模算徽酒占全省白酒总体量的60%,可见安徽省内白酒竞争非常激烈。

同古井贡酒及金种子酒相比,迎驾贡酒及口子窖酒上市时间较晚,后两者均为2015年5月及6月上市,且成立时间也较晚,尽管公司较为“年轻”,但是迎驾贡酒这几年来的产销情况一直较好,数据显示,2018年公司生产白酒4.87万千升,销售4.83万千升,库存3427.55千升。近几年来,公司产销良好,库存一直处于较低的状态。


(资料来源:wind)

上半年公司营业收入18.82亿元,同比增长8.59%;扣非归母净利润4.19亿元,同比增长13.56%;单季度来看,今年二季度公司营业收入7.22亿元,同比增长19.64%;扣非归母净利润0.76亿元,同比增长48.42%。

预收款方面,二季度公司预收账款为2.13亿元,环比下降0.74亿元,同比下降0.86亿元,主要系一季度预收款二季度发货确认所致。从公司预收款角度来看,一季度公司确认预收款1.96亿元,且每年4季度为公司预收款最高的一季度,当然预收款也为公司次年的一季度业绩提供了保证。


(资料来源:wind)

从毛利率角度来看,今年一季度公司销售毛利率创下历史新高,达到67.16%,同一季度相比,二季度销售毛利率下降4.2个百分点,同往年同期相比,二季度销售毛利率依旧领先,主要是产品结构加速升级所致,二季度中高端白酒收入同比增长30.3%,一季度同比增长7.4%,其中洞藏系列增速环比加快,带动中高端白酒收入快速增长。


(资料来源:wind)

销售费用方面,上半年公司销售费用率为13.55%,同比增长0.94%,主要是广告宣传费及薪酬费增长所致,不过公司二季度大量打广告,三季度业绩或许值得期待一下。


(资料来源:公司公告)

分区域看,二季度公司在省内、省外收入分别同比增长27.6%及15.4%,上半年省内占比61%,省外占比39%,省内仍是收入利润的主要来源。

19年上半年,公司省内持续加强渠道建设和下沉,核心终端的掌握数量不断增加,同时继续加大洞藏系列的推广力度和招商力度,开展多种主题促销活动,培育大单品,省内局部市场已开始有放量趋势。省外仍继续聚焦江苏、上海等核心市场,产品以中低端为主,近年来也在逐步加大高端洞藏系列的布局。二季度公司省内外经销商分别增加30及23家,达到495及580家。

二季度公司业绩的高增长一是来自于省内部分区域洞藏的放量,二是来自二季度新拓展洞藏经销商带来的增量。经过几年的持续投入,省内消费者对洞藏的认可度逐步提升,局部区域已有放量趋势,但整体来看,在200元以上价格带,与古井、口子窖相比,迎驾的品牌力仍相对较弱,在百元以上价格带的市场份额也较低。

因此,对于公司来说,增加广告费用的投入必不可少,但是由于公司目前品牌力依旧较弱,能否在省内外进一步提高市占率,仍值得观察。


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