很多朋友都认为学会财报对投资股票作用不大，因为大学会计系老师炒股也赔钱。有的朋友更直接说：我是来炒股的，不是来学会计的，你直接告诉我哪个股票能涨就好了！好了，今天我就深入谈一下财务分析对炒股到底有没有用处！

看懂财报是投资者成功的必要条件，但不是不充分条件，也就是说财报水平跟投资水平并不能划等号。大学老师是会计专家，但他还缺乏炒股的其他素质，比如不了解相关行业，总喜欢短线。读财报只是投资中的一项，不是单单就一个财报决定是否投资该公司，还有持股耐心，克服人性弱点的勇气。

研究财报是用来排除企业的，不能用来选择企业。比如市场上有很多假钞在流通，你要是不想被骗，那么肯定要学习怎么识假。同样，A股造假的公司也不胜枚举，如果踩上地雷真的比较惨，看看康得新和康美药业，就是最悲惨的教训。

   前面我已经有好几篇文章讲解了财务报表的基本知识，也举了很多案例。有一点要明确的是分析财报主要是针对长线品种来的，短线品种的炒作主要还看题材，确实和业绩关系不大。我们今天讨论的就是如何通过排除法选择长线好股。

长线好股的特点我前期已经讲了，那就是业绩增长的确定性和真实性。关于业绩增长主要看近几年营业收入和净利润增速（最好是扣非后的）是否稳定在20%以上。有朋友会说，这些增长都是历史，不能代表未来，因为股票炒的是未来。未来确实不可知，也会有一定的变化和意外，但大方向没有问题。但我想举个例子，一个普通的高三的年级里，连续三年排名前50名的同学，考上重点大学的概率是90%以上。但你在全部高三学生中随便挑选一个学生的话，其考上重点大学的概率可能30%都不到。也就是说以前的好同学未来大概率还是好同学，但有个前提是不能造假，因为滥竽充数的早晚会败露。康得新和康美药业就是最有力的证据。下面我重点谈几个方面：

1、没有经营现金流支撑的净利润都是无本之木，无水之源。具体可以看净利润现金含量(%) 或每股经营现金流量(元)这两个指标，如果净利润现金含量(%) 低于50%，甚至是负数，这样的企业即便业绩不错，最好小心点。同样道理，每股经营现金流量(元)小于每股收益的一半，也要小心。

2、应收账款（包括应收票据）较大的，超过当年营业收入一半的，也要小心。因为他的营业收入有一半是赊销的，什么时候才能收回来钱，只要经营者自己才知道。

3、同样，存货和应付账款过大的企业也要小心。具体还是要结合当年营业收入进行比较。

4、资产负债率较高的（有的超过70%）的企业也要小心。因为他们随时可能会被高负债压倒。

还有些公司造假很隐蔽，比如7月5日晚间，康得新发布公告称，2015年1月至2018年12月，康得新通过虚构销售业务方式虚增营业收入，并通过虚构采购、生产、研发费用、产品运输费用方式虚增营业成本、研发费用和销售费用。通过上述方式，康得新2015年至2018年分别虚增利润总额23.81亿元、30.89亿元、39.74亿元和24.77亿元，四年累计虚增利润总额119.21亿元。要知道康得新四年累计利润总额才72.03亿元，扣除虚增利润，康得新四年是连续亏损的，触及重大违法强制退市情形，公司股票可能被实施重大违法强制退市。

康得新同时虚构收入和成本，导致毛利率没有异常，反而逐年提高变化，资产负债率也在正常范围，经营性现金流量似乎还不错。问题出在哪里？比如说2018年营收91亿，可是其应收账款（包括应收票据）49.7亿，超过营收的一半。存货不算大，可是应付账款30亿，这到底是欠谁的钱呢？

更重要的是，很多公司为了蒙蔽投资者，经常在现金科目里做文章，让大家认为公司不差钱，可是这些钱真的存在吗？还记得吗？康美药业账面上近300亿现金说没就没了！怎么识别这个机关呢？其实很容易，康得新2018年年末账面现金153亿，可是其当年财务费用高达4.5亿，如果按5%的借款利率估算，对应借款金额高达90亿元，自己手里明明有153 亿，还要去借50亿，这不是有病吗？这说明账面的153亿现金肯定是有问题的。

康美药业近几年净利润现金含量(%)都比较差，2016-2017均不足50%，2018年竟然为负数。其2018年营业收入193亿，可是存货高达342亿，是营业收入的两倍多，这绝对是不可思议的，事实证明公司的大问题恰恰出在这里。公司2018年现金18亿不算太多，但是其可供出售金融资产111亿，从这个和角度看公司似乎也不差钱。可是其2018年财务费用高达18.8亿元，对应借款高达400亿！营业收入才193亿，对外借款400亿，这要多大的窟窿啊！

最后总结一句话，如果你认真分析财务报表，大部分地雷是可以防的。当然有些不好防，比如长生生物卖假药，挣的钱可是真的。新城控股董事长是劳动模范，可是其实是个禽兽。这种雷我们真的是防不胜防！

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