6月24日晚间，科斯伍德披露重组草案，拟以发行股份、可转债及支付现金的方式，收购“龙门教育”50.17%股权，交易总金额为8.13亿元，其中发行股份支付2.9亿、发行可转债支付3亿、现金支付2.23亿。同时公司拟通过询价方式向不超过5名特定投资者发行股份募集配套资金不超过3亿元用于支付现金对价、重组费用以及偿还银行贷款，以上发行股份锁定期均为12个月，收购完成后公司将全资持有龙门教育。

受此消息的影响，今日公司股价一字涨停，截止收盘时间，公司股价涨9.99%，收10.24元/股。

（行情来源：wind）

资料显示，科斯伍德主要业务涵盖教育培训和胶印油墨两大板块。教育培训业务由龙门教育及其子公司负责运营，胶印油墨业务由上市公司负责运营。

2018年，科斯伍德的收入9.59亿元，同比增长103.22%；扣非归母净利润为0.26亿元，同比增长968.15。其中，龙门教育培训收入为5亿元，同比增长25.74%，占公司总营业收入的比重为52.12%；油墨及类似产品制造收入4.49亿元，同比下降1.73%，占公司总营业收入比例的46.88%。

2017年，公司扣非归母净利润大幅下降，2018年开始大幅度增长。

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从公司披露的信息看，2018年公司业绩之所以大幅提升，主要在于子公司龙门教育贡献绝大部分的净利润，也就是说其他业务基本上是亏损状态，因此龙门教育才是公司的核心业务。

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事实上，公司早在2017年就收购了龙门教育49.76%的股权，彼时龙门教育承诺的业绩为2017年至2019年扣非后净利润不低于1亿元、1.3亿元及1.6亿元，其中2017年及2018年已顺利完成业绩承诺。

本次收购龙门教育剩下的股权后，龙门教育再次对公司做出业绩承诺，维持2019年承诺业绩1.6亿元，新增2020年承诺业绩1.8亿元，收购对价对应2019年承诺净利润仅10.1倍，从公司披露的年报看，龙门教育业绩增长势头较为强劲，公司今年业绩增长或能得到保证。

此外，根据董事会制定的“转型升级、做大教育板块”的战略目标，科斯伍德已转型到教育行业，未来将资源集中于战略核心业务，做大教育板块，缩减非核心业务。2018年，由于法国子公司BRANCHER KINGSWOOD近年一直处于持续亏损状态，公司结束了该法国子公司运营。

同时，公司对法国子公司计提资产减值准备共计8506.96万元，计提资产减值准备的资产项目主要为应收账款、其他应收账款、存货和长期股权投资。

龙门教育有何亮点？

公开资料显示，龙门教育成立于2006年，注册资本为1.3亿元，主营业务包括面向复读生提供“两季三训”的全封闭培训、K12课外培训、以及教学软件及课程销售，旗下拥有子品牌龙门补习学校、龙门尚学和跃龙门育才科技。2016年8月，龙门教育在新三板正式挂牌。

龙门教育定位中西部、中等生、中高考，差异化竞争优势明显。业务包括全封闭培训、K12课外培训及教学软件销售，其中全封闭培训以中等生为目标客群，教学聚焦中高考，升学成绩优异，品牌美誉度强，深耕西安大本营基础上推进异地复制，进一步打开成长空间。2018年，龙门实现营收5亿元（其中全封闭补习业务收入2.78亿元）、归母净利润1.32亿元，综合毛利率52.18%、净利率25.46%，盈利能力突出。

此外，自2017年以来，国内K12在线教育增速提高到了50%以上，并维持在较高增速，民办k12拥有1.86亿人口基数支撑，2021年市场空间预计4665亿元，而当前国内的K12线上线下教育尚未规范化，针对部分线下培训教育机构转移到线上的问题，已经研究制定综合治理文件，对其进行规范，要“线上线下综合治理”，这份文件将于近期发布。针对K12学段在线教育的首份全国性监管文件，或将近期出台。

根据已公开的政策文件进行统计，截至目前，北京、广东、上海、四川、河北、宁夏、浙江等地都相继出台政策对K12在线教育进行监管，对行业龙头企业有提振作用。

龙门教育成立时间较久，较早开展K12教育培训，公司有望从中收益。

此外科斯伍德在2017年收购龙门教育49.76%股权时，用的是现金收购，龙门管理层并未持有上市公司股份，此次收购剩余股权，将进一步绑定龙门管理层的利益，增强龙门教育核心团队的稳定性，有利于公司的长期稳定发展。

总结

科斯伍德收购龙门教育剩余股权，进一步加码教育培训事业，从公司角度看，目前公司胶印油墨板块并不赚钱，赚钱的是公司的培训业务，而龙门教育目前增长强劲，此次收购完成后，若公司主要业务形成以教育培训为主，胶印油墨为辅，或是不错的选择。