借东风:中俄关系再定位;享其成:潍柴卡玛斯落地

卢顺喜   / 06月10日 15:25 发布

因为众所周知的原因,大事不评论,只关注小细节是从3月份以来我的原则,所以朋友圈很平淡了,包括文章也只是发表一些心理感想,或者说是无病呻吟,从今天开始分享点内容吧,毕竟过了61了,应该加油干了(原因:此前有人发过一个漫画,说大事都是下半年干的)。

 

既然说加油干,就开始分享吧,分享我自己针对个股的投资框架,不管是自上而下还是自下而上,反正我选择一个品种,更多的是从宏观、中观、微观去分析,最终结合市场先生来动作。

 

今天首先分享潍柴动力,为什么是她?原因很简单,因为上周的大事:中俄关系在定位!当然这些都是冠冕堂皇的说法,更多的是我太懒,因为这个品种我分析的比较多,容易分享,就借着有大事发生,说说吧。本文首发gzh:解牛投资圈

 

一、宏观层面:

 

我们来看看国内和国外,毕竟不能独善其身了。

 

能源和环保不仅是中国的问题,也是全世界的挑战。因此节能减排已成为汽车产业可持续发展的必然选择。面对中国汽车保有量的快速增加和环境压力的日益严峻的现状,早在2016年中国就发布了号称世界最严格的国六排放法规,制定了四阶段乘用车燃料消耗限值和双积分管理办法。欧盟、美国、日本等世界各经济体和国家,也同样制定了日益严格的油耗(或CO2限值)和排放法规。围绕燃料消耗量和排放标准进行技术升级将成为未来一段时间汽车企业研发和应用的主要方向。

 

二、中观层面:

 

就是回到行业本身了,说到节能环保,当然是从源头上说的,那就是动力:发动机系统!

 

不可否认,以发动机系统节能为主要方向的传统燃油汽车和混合动力汽车节能减排技术是未来汽车技术发展的主要方向,放眼全球来看,全球领先的零部件企业在这些领域拥有比较成熟的技术储备和产业化基础,将与整车企业共同推动各项技术推广应用。

 

中国在动力总成技术领域技术基础薄弱,与国际先进企业存在明显的差距,在总成级零部件领域仍基本被国外供应商垄断,在细分基础配套领域,部分供应商已进入主流整车企业的配套体系。随着大国第四阶段油耗标准和第六阶段污染物排放法规(国六排放法规)实施日期的临近,发动机节能减排技术的应用和普及将加速推进,相关产业有望从中受益。

 

三、微观层面:

 

直接说公司吧--潍柴动力,作为细分行业龙头之一,公司是中国综合实力最强的汽车及装备制造产业集团之一,始终坚持产品经营+资本运营双轮驱动的运营策略,致力于打造最具品质、技术和成本三大核心竞争力的产品,成功构筑起了动力总成(发动机、变速箱、车桥)、整车整机、液压控制和汽车零部件四大产业板块协同发展的新格局。公司海外控股子公司凯傲是全球第二、欧洲第一的叉车及服务提供商,全球第一的供应链解决方案提供商,2018年凯傲全年销售收入80.0亿欧元。


1、投资看点

1)发动机:核心业务、行业领先、强者恒强

发动机是公司最早也是最核心的业务,自1984年参与研发及生产斯太尔WD615系列柴油机开始,逐步推出全排量发动机,树立了重卡发动机领导地位,公司重卡发动机配套客户几乎囊括了除中国重汽外的所有重卡企业。2018年,公司共销售重卡发动机36.3万台,市场占有率31.6%,继续在行业内保持领先优势;共销售12L、13L发动机22.0万台,在重卡、3吨及以上装载机、11米以上客车市场的优势地位依然稳固。同时,战略产品和战略市场销量增长明显,扬柴发动机销售11.8万台,同比增长16.1%;WP9H/WP10H发动机销售5.8万台,同比增长100.1%;农业装备用发动机销售4.2万台,同比增长49.1%;叉车用发动机销售0.4万台,同比增长18.7%。

 

2)变速器:重卡龙头地位稳固、携手伊顿发力轻型

公司控股子公司陕西法士特齿轮有限责任公司拥有16JS200T、12JS160T、9JSS大力金刚、7DS四大系列全挡位重卡变速器和5T15C轿车变速器、5TR40轻卡变速器的产品矩阵,形成年产销汽车变速器100万台、齿轮5000万只和汽车锻件20万吨的综合生产能力。2018年公司控股子公司陕西法士特齿轮有限责任公司全年共销售变速器90.9万台,同比增长8.9%,其中,重卡用变速箱销售86.9万台,市场占有率约75.7%,继续保持行业绝对领先地位。

 

3)新能源:全球合作发力固态氧化物燃料电池、氢燃料电池、HPDI天然气发动机三大核心技术

受限于物理能量密度,锂离子电池难以应用在中重型卡车领域,公司选择以固态氧化物燃料电池、氢燃料电池、HPDI天然气发动机这三大核心技术为突破口,推动国家新能源汽车产业的高端升级。截止2019年5月底,公司已经掌控氢燃料电池和固态氧化物燃料电池等新能源业务优质资源,未来将加强关键核心技术研发,扎实推动新能源业务加速落地。在潍柴2020-2030战略中,公司计划投资500亿元建设新能源动力产业园,打造涵盖整车、整机、动力总成系统、电池、电机的新能源动力产业链,实现引领全球行业发展的目标。2016年11月认购弗尔赛非公开发行股份1042.78万股,占弗尔赛总股本的33.5%。弗尔赛的主营业务是研发、生产、销售以氢气、天然气等新能源为核心的燃料电池和综合能源系统设备;2018年8月与全球氢燃料电池领军企业加拿大巴拉德动力系统有限公司签署战略合作协议,将认购巴拉德19.9%的股份,成为其最大单一投资者;2018年12月宣布投资约2800万英镑行使对英国锡里斯动力的认股权证并完成交割,持股比例由10%增加至20%,成为锡里斯重要的战略股东,将合作推动固态氧化物燃料电池技术(SOFC)在中国市场的商业化;2018年8月29日,潍柴集团与加拿大西港燃料系统公司签署技术合作协议,就缸内高压直喷(HPDI)技术天然气发动机最先进技术达成系列合作,双方将联合开发高端天然气发动机,推动第二代HPDI技术在中国实现工程化落地。

 

4)重型卡车:国内企业第一梯队

公司控股子公司陕西重型汽车有限公司是中国500强企业,陕汽拥有技术研发中心和博士后工作站,建成国内重卡行业的“重卡新能源研究开发与应用实验室”,拥有全系列重型商用车研发平台及其支撑系统,承担的多个项目被列入国家重大项目。陕汽德龙F3000高端重卡产品,是国内纯正的MAN技术新品,入选全国卡车越野大赛组委会指定赛车。公司多年深耕重卡细分市场,得益于公司的全产业链布局,陕汽在自卸车、天然气车、港口牵引车、城建渣土车等战略领域实现了重大突破,稳居国内行业前列,2018年共销售重型卡车15.3万辆,同比增长2.7%,市场占有率13.3%,位居国内重卡企业第一梯队。

 

5)高端液压:全球领先技术、开拓挖掘机市场

公司通过收购持有林德液压90%的股权,并掌握了全球领先的高端液压技术,公司已建立世界一流的液压动力总成试验台架,能够将林德液压的精确灵活与潍柴发动机高可靠性、经济环保等优势相结合并进行自适应匹配,实现工作效率及燃油经济性的优化。随着液压动力总成技术的成熟,公司继续开拓挖掘机市场,从而提升市场份额。根据预计,中国高压液压大约有200亿的市场规模,川崎占比40%,博世占比40%,丹服斯不到20%。公司通过调整产品定位和销售策略,逐步打开国内市场,截止2018年12月31日,公司液压产品已在国内实现批量生产,供应客户包括徐工、三一、山推等,国内产品主要用于工程机械、农业机械、海洋装备和工业机器人。

 

2、盈利预测

根据统计,近半年内,共有18家预测机构发布相关研究报告,EPS(一致预测)为1.17元,其中12家机构维持买入评级。

 

3、相关新闻

俄罗斯当地时间2019年6月7日上午11时,在圣彼得堡国际经济论坛期间,潍柴动力与卡玛斯、俄罗斯雅罗斯拉夫尔州签署三方合作协议。当地时间6月8日中午11时,潍柴动力董事长谭旭光在雅罗斯拉夫州考察了即将落地投产的潍柴卡玛斯合资公司新工厂,谭旭光提出力争在今年年底新工厂开始试生产。


4、风险提示

产品销量大幅下降;海外、新业务拓展低于预期。





声明:本文中涉及个股、产业等仅作为投资方法研判,不构成任何推荐!据此操作,风险自负!股市有风险,入市需谨慎!


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