光威复材年报点评:今年扣非业绩有望增长五成以上

冷辛   / 05月15日 14:09 发布

答应了的光威年报点评迟迟未写两个原因一是随着年报和一季度业绩公告光威的价值已被发现当前股价已自低点上涨8成以上虽仍然低估但考虑到中信资本和威和投资的减持仍悬在半空特别是中信可能持续减持大盘亦有回踩可能不想误导短线资金进入二是自己的公司最近经营不好投入了较多精力难以得空


光威年报在业绩上突出表现在三个方面一是去年的军工订单竟然还有16%留到今年二是军品和风电业务毛利率都在提高三是核销资产损失达5000多万元较去年12月公告的1000余万多出4000万元


以上数据表明光威去年的增长是十分杂实的记得大概在去年七八月份时我曾预计光威全年的业绩在3.8-4亿元之间若不是最后时刻多出的这4000万元资产损失还真给我蒙得丝毫不差当时最乐观的券商最多也都只给到3.2亿元

结合年报此前公告的军工订单一季度业绩预告年报透露的毛利率变化碳梁新品等信息基本上可以得出今年光威扣非业绩增速还将比18年的38%高出许多将达五成以上


主要理由如下

1军品业务将增长50%去年7.4亿元订单有近1.2亿元在今年实施去年军工业务实际仅增长22%不到从订单来说今年的9.2亿元仅增长25%但今年签订得早截止期仅到明年1月底预计留到明年的也就1亿出头


2风电碳梁业务持续高增长受制于原丝的供应和公司的产能增速很难达到去年的翻倍但达到五成以上还是有可能的虽然公司的产能只增长了1/3但去年也是一个逐渐增长的过程关键在于原丝的供应台塑早已满足不了公司的需要已新增土耳其的阿卡萨进货同时也在尝试从吉林精功采购能否满足技术要求尚不得而知公司虽已计划在内蒙自建低成本大丝束碳纤维生产线但远水解不了近渴好的一面是公司研发的新品将保证毛利率只增不减


3虽然风电的增长有不可控因素影响且风电收入已在向军工看齐但利润主要还是要看军工军工的增速达到了风电略微多一点少一点影响有限


至于年年都有的非经常损益,现在尚无法预测已知的是一月份有1400万元应以与收益相关的补贴为主

刚刚通过的T700S鉴定收到过4200万元的补贴但要等募投的生产线投产后随着固定资产的折旧逐年按比例计为收入也就是说即使募投项目年底投产可计入的收入也可忽略不计当然如果T800H今年完成验收仅航空型号就有6300万元补贴可确认为收入一举超过去年确认的合计6300万元的各项补贴去年公司共收到1亿元各项补贴有待确认为收入的余额为3.3亿元东方不亮西方亮这个不用太过担心

铁定比去年少的是军品退税去年一年收到两年的合计近7000万元今年正常的话只有去年的可退大概4700万元左右当然去年有5000万元计提资产损失今年应该不会会再有这么多了吧这也是一个好的方面

作者:南方张曙光

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