一、每周宏观经济事件评述

1、为贯彻落实常务会议要求，建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，促进降低小微企业融资成本，中国人民银行决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，该档次目前为8%。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。

FICC李奇霖对降准的点评：

·对冲性质的定向宽松。14日有1560亿MLF到期，15日将有大约万亿的缴税，2800亿的降准资金是对冲，且力量偏弱，可能仍需要OMO等政策工具配合。

·应对外部环境恶化带来的对策之一。降准既是为了稳定市场预期，也是对外部表明中国有足够的信心与工具来稳定国内经济的态度。

·结构性去杠杆下的稳增长之举。控制地方政府债务约束+房地产调控是不走老路，不加老杠杆，利用定向宽松工具鼓励能够吸收更多就业人口的中小微企业加杠杆，稳就业的同时，稳定经济增长动能。

·功能上是为了以中小企业为抓手进一步宽信用，对债市偏空，但短期内对债市情绪有一定的提振，可能存在一段时间的交易行情

2、以美元计，中国4月出口同比增速为-2.7%，低于预期的3.0%，前值14.2%；进口同比增速为4.0%，高于预期的-2.1%，较前值-7.6%回升，创6个月新高。贸易顺差894亿美元，扩大26%。

按人民币计，中国4月进口同比增速为10.3%，预期的3.0%，前值-1.8%；出口同比增速为3.1%，低于预期的8.0%，前值21.3%。

今年前4个月，出口5.06万亿元，增长5.7%；进口4.45万亿元，增长2.9%；贸易顺差6181.7亿元，扩大31.8%。前4个月，中国对美国出口同比增速-4.8%，增速较一季度继续回落1.1个百分点；进口同比增速-26.8%，增速较一季度上升1.5个百分点，对美国贸易顺差为5701.9亿元人民币。

3、中国4月CPI同比2.5%，较前值的2.3%回升，创6个月新高，持平于预期的2.5%。PPI同比上涨0.9%，涨幅较上月增加0.5个百分点。

猪肉价格同比上涨14.4%，涨幅比上月扩大9.3个百分点，影响CPI上涨约0.31个百分点。禽肉类价格同比上涨5.0%。鲜菜价格上涨17.4%，影响CPI上涨约0.43个百分点；鲜果价格上涨11.9%，影响CPI上涨约0.22个百分点。

食品项同比从4.1%上升到6.1%，而非食品项同比从1.8%略降至1.7%。鲜菜、鲜果、猪肉、蛋类这四个同比波动较大的食品分项，同比都较3月上升。

3月份，PPI涨幅比上月扩大0.6个百分点，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.66个百分点。生活资料价格同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约0.23个百分点。

PPI环比0.3%，由于低基数，同比从0.4%上升到0.9%。生产资料环比涨幅高于生活资料，采掘工业环比涨幅有所收窄，但依然达到了0.8%，高于原材料工业的0.5%和加工工业的0.3%。生活资料中，耐用消费品环比-0.2%，连续4个月为负，可能与消费低迷有关。5月以后PPI有望重回下行通道。

4、中国4月新增人民币贷款1.02万亿元，市场预期1.20万亿元，前值1.69万亿元。4月社会融资规模增量1.36万亿元，市场预期1.65万亿元，前值2.86万亿元。4月末广义货币(M2)同比增长8.5%，预期8.5%，前值8.6%。狭义货币(M1)同比增长2.9%，预期4.3%，前值4.6%。

4月份人民币贷款增加1.02万亿元，同比少增1615亿元。分部门看，住户部门贷款增加5258亿元，其中，短期贷款增加1093亿元（上月4294亿），中长期贷款增加4165亿元（上月4605亿）；非金融企业及机关团体贷款增加3471亿元，其中，短期贷款减少1417亿元（上月+3101亿），中长期贷款增加2823亿元（上月6053亿），票据融资增加1874亿元;非银行业金融机构贷款增加1417亿元。

4月份社会融资规模增量为1.36万亿元，比上年同期少4080亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加8733亿元，同比少增2254亿元；委托贷款减少1199亿元，同比少减282亿元；信托贷款增加129亿元，同比多增230亿元；未贴现的银行承兑汇票减少357亿元，同比多减1811亿元；企业债券净融资3574亿元，同比少391亿元；地方政府专项债券净融资1679亿元，同比多871亿元；非金融企业境内股票融资262亿元，同比少271亿元。

4月社融数据结构上看不好，居民和企业亢奋过后又开始收缩（一来是银行Q1冲贷太猛自然回落，二来是宏观风扇又转到去杠杆象限，三是私人部门杠杆很难继续提升）。特别注意，M1增速回落很快。

此前在3月远超预期的金融数据后，中金固收团队逆势“看衰”——3月的贷款超预期背后有早放贷早收益和人为冲贷款的痕迹，并非反映融资需求明显恢复，总体贷款需求比较疲弱。贷款多靠票据和短期企业流贷支撑，其持续性不强。现在看中金确实很厉害。

4月数据中金的点评是：

4月企业短贷同比减少2154亿，反映出企业的真实融资需求并没有明显起色。而除了短端以外，企业中长期贷款也在走弱，同比减少1845亿，企业整体新增贷款规模占比进一步下滑至34%。居民端而言，居民短端同比减少648亿，中长期同比增加622亿。居民短贷或受银行风格切换影响，随着企业压力向居民端转移，居民杠杆风险抬升，银行去年向零售贷款倾斜的战略或有调整。居民中长期贷款稍有起色，更多可能是受一二线城市房地产回暖影响，后续可持续性有待考证。

4月份新口径社融仅1.36万亿元，大幅不及预期，且比去年同期大幅减少了4171亿元，社融余额同比增速从上月10.69%回落至10.4%。在地方债发行较快的情况下，一般贷款需求大幅走弱是社融不及预期和去年同期的主要原因。正如我们此前一再强调的，之前社融靓丽的数据主要来自于人为冲贷款，前面投放较快意味后续可能放缓，表内外票据同比多增是一季度贷款和社融同比上升的主要因素，而在四月份来看仍旧如此，表内外票据余额同比增速仍旧处于25.9%的历史高位。

M1 同比从上月4.6%回落至2.6%，远低于去年同期的7.19%，M2 同比从上月的8.6%小幅回落至8.5%，但高于去年同期8.34%。M1明显下降，反映政策刺激力度边际转弱后，实体经济面临的资金状况有所收紧。

5、今日，乘联会发布的数据显示，中国4月汽车零售同比下降18%，而日均批发量同比下降22%，双双不及3月的表现。

二、全球市场主要资产价格变动跟踪

三、市场大势和估值简要评述

四、股票池个股信息跟踪

1)盈趣科技 FDA批准菲莫国际在美销售加热烟草设备IQOS，判断FDA对于加热不燃烧产品的态度将潜在影响其他国家和地区对加热不燃烧电子烟的政策发展。此次获批率先利好产业链相关公司，其中盈趣科技作为IQOS主要的精密塑胶件二级供应商，将大幅受益于IQOS通过打开美国市场销售出现向上弹性。

2)IMAX中国 《复联4》内地票房破40亿，IMAX公司分成约占IMAX总票房的18%。

上周持续回购，总计耗资约1120万港币回购股份。

3)绿叶制药 集团在研创新给药途径药物利斯的明多天贴片已于德国完成其针对治疗老年性痴呆的关键性试验。

4)国药控股 5月7日，国药控股收购安徽省医药集团的签约仪式在合肥举行。安徽省医药集团是安徽省位居前列的国有医药企业，拥有丰富的客户资源，2018年销售额达30亿。本次收购完成后，国药控股在安徽省的企业规模将率先超过100亿，成为省内医药行业龙头企业。

5)中国生物制药 公司附属公司正大天晴药业集团股份有限公司开发的治疗肺动脉高压药物“安立生坦片”已获得中华人民共和国国家药品监督管理局颁发的药品注册批件。安立生坦为高选择性内皮素受体拮抗剂，具有对 ETA 和 ETB 受体亲和力大、口服生物利用度高的优势。相对于其他皮素受体拮抗剂，安立生坦的肝损伤风险较低。安立生坦适用于治疗有(世界卫生组织)WHO Ⅱ级或Ⅲ级症状的肺动脉高压患者，已被欧洲心脏病学会诊疗指南列为肺动脉高压治疗的最高级别推荐药物。

6)环球医疗 5月7日获中国通用技术(集团)控股有限责任公司场内增持300万股，每股均价约5.93港元，总价约1779万港元。

7)福寿园 因获董事行使购股权，折让8.28%发行400万股。

8)晨光文具 4名股东合计减持1840万股，套现约6.42亿元。

9)欧普康视 5月6日，公司与杭州目乐医疗科技股份有限公司(全国中小企业股份转让系统挂牌公司，“目乐医疗”，股票代码为“832652”)、程得集在安徽省合肥市签署了《欧普康视科技股份有限公司与杭州目乐医疗科技股份有限公司、程得集之合作意向书》，公司拟以受让股票和定向增发的方式对目乐医疗进行投资。公司总投资款不超过3600万元，共计获得目乐医疗不低于20%股权。

目乐医疗长期从事眼科设备、数字化图像系统及医疗信息系统集成的研发、生产和销售，包括综合验光仪、裂隙灯、便携式眼底相机、便携式视力筛查仪等产品，目标公司产品同属视光行业的产品系列，且与公司主营业务具有较强的关联性、协同性，利于增加公司产品的多样性。

作者：价值at风险