①农业：CPI上行阶段超额收益明显，推荐畜禽养殖板块

历史来看，CPI上行阶段农业板块由于防御性特征超额收益明显。此外，由于非洲猪瘟带来行业产能深度去化，板块自身也将进入高景气行情。建议积极配置养殖板块，首推猪，其次鸡。

生猪养殖板块首推牧原股份、温氏股份，并持续推荐正邦科技、天邦股份、傲农生物、唐人神、新希望、金新农、新五丰、大北农等。

禽养殖板块推荐圣农发展、仙坛股份、益生股份和民和股份。

②食品：强化白酒价格周期，格局好的大众品有望受益

历史上每轮CPI抬升周期均伴随食品饮料板块的普遍提价，大众品提价周期与CPI相关性较强（体现出与民生的高相关性），而白酒的价格周期则由其自身周期决定，白酒自身周期取决于茅台的价格周期和整个行业的渠道库存周期，过往来看茅台市场价格与行业增速相关性强，但CPI或强化白酒的价格周期。

CPI预期抬升，大众品提价底气更足，提价能力的强弱主要取决于竞争格局和定价权，推荐有定价权的品种，重点推荐伊利股份、白云山、青岛啤酒、中炬高新。

③零售：CPI推升超市同店，推荐超市板块

主营生鲜食品渠道端、必选消费属性更强的超市行业受CPI上行的影响更大，由于部分商品终端价格的上行，有望利好超市企业同店增速，利润端来看，理论上CPI上行推升同店也利于费率的收窄。

复盘股价也印证了超市板块在CPI趋势性上行期间的早期均有不错的超额收益。

我们看好下一阶段超市行业表现，重点推荐生鲜食品在收入中占比较高、供应链壁垒深厚的永辉超市、家家悦。