4月10日以来，泛酸钙价格持续上涨。亚博和讯网显示，在不到半个月时间里，泛酸钙价格从10日的210元/千克上涨至24日的350元/千克，期间涨幅达66.7%。

（资料来源：亚博和讯）

供需短时间失衡

从供给端看，目前全球仅有亿帆医药、山东新发、山东华辰、巴斯夫、帝斯曼、兄弟科技6家生产商。海外厂家帝斯曼和巴斯夫，基本开满，合计产能6000吨，缺乏弹性。国内厂家浙江亿帆医药、山东新发药业和山东华辰，兄弟科技，整体产能2.4万吨。

泛酸钙供给端寡头垄断特征明显，其中：亿帆医药年产能8000吨左右，占全球总产能份额超过30%，兄弟科技拥有5000吨泛酸钙产能。

（资料来源：东吴证券）

而随着环保压力趋严、兄弟科技出产成本控制仍有待提升，再加上进入下游库存储备阶段，泛酸钙价格强力反弹，目前涨至350元/kg。整体产能仍高于下游需求端，随着兄弟科技产能释放，价格将逐步回落。

从需求端看，泛酸钙下游需求基本不变。泛酸钙主要用于饲料、食品添加以及医药领域。其中饲料添加占75%，医药和食品添加剂用途分别占10%和15%。

 （资料来源：东吴证券）

在饲料的成本构成中，玉米和豆粕为主要成本，而维生素仅占2%，其中泛酸钙仅占0.5%，因此饲料的成本对泛酸钙的价格变动非常不敏感。

根据博亚和讯的估算，2017年泛酸钙全球市场需求约1.94万吨，其中国内3350吨左右。下游需求保持低速平稳增长。

 （资料来源：东吴证券）

为何短时间内暴涨？

近期泛酸钙价格暴涨，一方面与环保监管升级有关。“3.21”响水特大安全事故发生后，江苏、江西、河南、山东等省市均出台相关整治方案，并在一定程度上影响泛酸钙相关原材料如泛酸内酯的供给；

另一方面，泛酸钙部分原材料为易燃、易爆、有毒的气体或液体，生产过程中会产生含氰废水，处理难度较大,国内环保逐步趋严,使得国内泛酸钙产能明显受限,供给紧张。

2017年，由于山东地区环保检查严格，山东地区泛酸钙产能受限，造成全球泛酸钙市场约6000吨的供需缺口，价格从6月底的230元/kg一路攀升，一度涨至750元/kg，随着环保压力有所缓解加上兄弟科技逐渐释放产能，回落至75元/kg。

此外，2018年4月下旬起基本保持200元/千克以下的价格，长期的低价导致厂家生产意愿弱，库存处于极低水平，企业本身有较强的提价意愿，短期价格有望持续上涨。

A股哪些公司受益？

亿帆医药（002019.SZ）：公司为医药创新性研发生产企业，经营范围包括食品添加剂、饲料添加剂、高分子材料(除危险品及易制毒品)、医用中间体的研发、销售，包装材料、机械设备及配件的销售，生物技术、药物的研发、技术开发与转让、技术咨询与服务，经营进出口等业务。

2018年年报显示，公司营业收入46.32亿元，同比增长5.91%。其中化学制药占公司营业收入的34.%，医药服务占营业收入的32.12%，原料药占营业收入的27.35%，高分子材料占营业收入的6.23%。由此可见，公司主要收入来自化学制药、医药服务以及原料药。目前公司拥有8000吨左右的泛酸钙，总产能份额占全球超过30%。 

2018年公司营收46.32亿元，同比增长5.91%；扣非归母净利润7.18亿元，同比下降42.73%。

（资料来源：wind）

公司扣非归母净利润增长较好，2018年主要受泛酸钙降价的影响，导致公司净利润同比下滑，其他板块增长势头较好。

另外，公司预告2019年一季度归母净利润为9756万元至1.95亿元，同比下降40%-70%，主要为今年泛酸钙价格较去年同期降幅较大所致。

考虑到公司拥有较高的泛酸钙产能，因此泛酸钙涨价对亿帆医药的影响较大。

兄弟科技（002562.SZ）：公司主要从事维生素和皮革化学品的研发、生产与销售等业务。2018年上半年公司营收7.59亿元，其中维生素产品营业收入5.96亿元，占营业收入的78.5%；皮革化学品营业收入1.29亿元，占营业收入的17%。因此维生素是公司主要的生产产品。目前兄弟科技拥有5000吨泛酸钙产能，国内泛酸钙产能排名第二。

业绩快报表明，2018年公司营业收入为14.14亿元，同比下降9.64%，归母净利润为2200万元，同比下降94.63%。

（资料来源：wind）

2月28日，公司发布2019年一季度业绩预告，报告显示，今年一季度公司归母净利润为亏损1810.09万元至3982.2万元。主要原因为公司产品销售价格处于低位，使公司总体毛利率同比下降。

由于维生素是公司的最主要产品，因为兄弟科技的业绩跟维生素的价格波动呈现较为明显的相关性，因此维生素涨价，将会给兄弟科技贡献较大的毛利率。