4月2日，交通银行公告称，社保基金会近日通知本公司，将在六个月内累计减持不超过14.85亿股，即不超过本公司当前已发行普通股股份总数的2%。截至2018年末，社保基金会共计持有本公司A股和H股109亿股，占本公司已发行普通股股份总数的14.71%，为本公司第三大股东。 

交行相关负责人回应社保基金拟减持时说，此次减持股票是2012年参与交行非公开发行认购的A股股份。2012年，社保基金会和其他六家投资者一起，以每股4.55元的价格，认购交行非公开发行股票18.78亿股，获利丰厚。

社保此次减持交行数量较大，按当前股价计，减持金额接近百亿。此消息对很多A股投资者冲击似乎很大，一些人说，社保减仓破净的交行，说明当前银行股价仍然高估，不看好银行；还有一些人说，这是管理层通过大额减持，为A股行情降温。股市上的每一条新闻，不同的人都有不同解读，那么，如何看待社保减持交行呢？

首先，社保基金减持交行，是明智的投资决策。先放下社保基金的名头，我们来看看普通投资者如何考虑是否减持交行的问题。为叙述清晰，我将昨天发文中五大行的主要财务指标对比表再贴一遍。目前交行已经和其他四大行不是一个层次的银行了，且不说农行、工行和建行，就中行和交行相比也强不少。投资者卖出交行的理由非常充分：（1）从经营看，交行是五大行中最落后的一家。其盈利能力ROE最低，拨备覆盖率最低。（2）从估值看，与交行相同PB的中行，其盈利能力更强，ROE比交行高一个百分点，对长期投资来说，这一个百分点的差距经过多年复利后，差异很大。（3）更重要的是，交行目前暂时失去了分红能力，其2018年度利润不分配，而中行保持分红稳定增长，当前股息收益率4.88%，为各大行最高。显然，如果要投资银行，交行是最差的选择。即使觉得工农建三银行的PB有点高，明智的投资者也应该选择卖出交行，换中行。社保基金虽然是交行的第三大股东，但社保基金是长期财务投资者，它更关注的是投资回报，而不是股东地位，没有必要与公司共患难。长期投资者最看重分红，单凭交行停止分红这点，就该大量减持交行。依我的观点，社保基金当前持有14.71%的股份太多，减持2%还不够，至少应该减持到持股10%以下，提高其他大行的持股比例。

其次，当前银行整体严重低估，社保减持交行，并非不看好银行，只是因为交行实在不够好。由于投资者对经济下行和银行不良贷款的过度担忧，银行整体严重低估。即便是交行，相对于大多数A股公司而言，也处于低估位置，本来也有投资价值，但是当同类银行更优秀时，它就注定要被抛弃。因此，那种认为社保减持是不看好银行的说法，完全是信口开河。不看好的只有交行！

此外，减持也不是因为获利丰厚。认为社保因获利丰厚而减持股份，是拿短期炒家思维来看待社保基金这种长期投资者，是锚定心理下的常见投资错误，这种看法根本不值一提。难道社保持有的建行、农行获利就不丰厚？持有的茅台没有盈利？是不是都该卖出？社保基金持有的翻数倍的股票多了，照这思路社保就该清仓了。

第三，把社保减持当作为股市降温的说法站不住脚。前几年国家队在股市里翻江倒海，让很多人有这种思维，但要知道，社保基金是全国人民基本福利保障的重要储备，是老百姓的救命钱，从来就不是国家队的一员。虽然国家队已经基本退出股市，但如果管理层要给股市降温，怎么也应该让证金汇金先出场，决计不敢折腾社保基金。当前，垃圾股的炒作已经有所收敛，3月份股市基本处于振荡阶段，股市并没有过热，并且科创板开张前，管理层也无意打压股市。

最后，社保公告减持，不意味着当下减持，也不是以当前股价减持。公告的减持窗口期是6个月，因为社保是第三大股东，减持需先公告。当前A股有一定牛市氛围，银行有望在未来几月得到估值修复，正是减仓机会。A股向来暴涨暴跌，只会有快牛，不会是慢牛，不能等到股价涨了才公告减持。当前公告，此其时矣。

如果银行股价因此消息下跌，正是买入优秀银行的良机。