最近拜读了小艾尔弗雷德.钱德勒的《塑造工业时代——现代化学工业和制药工业的非凡历程》。有以下几点体会：

一、制药业的壁垒非常高。一般是一百年前是那几家，一百年后还是那几家，无非有一些收购导致名字有变更，但核心企业不变。比如德国的拜耳、巴斯夫，瑞士的罗氏、诺华（由汽巴—嘉基和山德士演变而来），美国的默克、辉瑞。中型企业很难长大成巨型企业与上述企业竞争；小的和新成立的公司更很难跟他们竞争，除非是在一些利基市场。

二、研发见长的企业占优势。德国的拜耳、巴斯夫，瑞士的诺华、罗氏和美国的默克、辉瑞这些企业都是研发见长，都是某一方面的创新者。依靠大做广告的制药公司哪怕一时成功了，最后都不行（如纳.朗勃托）

三、即使出现新的生物技术也撼动不了强者的地位。20世纪末期出现的生物技术在制药领域的应用，是对以前化学药的挑战。但那些生物制药公司无法应对长时间的医药研发和推广的费用，会长时间陷入亏损状态，最终大部分还是被原来的巨头并购，这样才能生存下来，如基因泰克被罗氏并购，奇龙被诺华并购。

针对上述医药公司强者恒强和研发牛的最终成为霸主的现象，可以指导我们在a股市场选股。从目前国内的西药市场看（中药是另一个体系）研发最牛的、综合实力强的当属于恒瑞医药。恒瑞医药无论是已有的和在研发的重磅产品都属于国内第一阵营的，无论是销售额还是净利润在国内也是属于第一阵营的。同时，恒瑞医药已经具备国际竞争力，不像很多国内药企要么卖原材料，要么靠国内政策保护才能幸存下来。产品质量相当过硬，环磷酰胺等产品已经大量在监管最严苛的美国市场销售，注射用伊立替康在日本获批，国际化道路也已经打开。这是一个买了可以珍藏十年以上，且让人夜夜安枕入眠，收益颇丰的标的物。