管理  2015  年1~3  季度业绩每股0.69  元，同比增长29.6%
        首开股份公布3  季报，1~3  季度共实现营业收入115.7  亿元，同比下降11.7%，录得净利润15.5  亿元，合每股收益0.69  元，同比增长29.6%。
        1~3  季度销售和回款表现良好：期内公司累计实现签约面积133.3  万平米，同比上升28.8%，实现签约金额206.6  亿元，同比上升31.3%；京内项目合计销售45.5  万平米，主要包括国风美唐臻观、缇香郡、常青藤等；京外主要销售项目是苏州山湖一号和太湖一号。前3  季度共实现销售回款199.2  亿元，期末预收账款较年初上涨25.7%至236.2  亿元。
        京内结算增加拉动毛利率回升：公司前三季度综合税后毛利率为32.7%，同比上升10.5  个百分点，主要是期内京内高毛利项目结算较多。本期财务费用支出7.1  亿元，同比增长40.7%，主要由于公司有息负债规模的扩大。
        净负债率依然偏高：公司期末净负债率177%，较年初下降16.6个百分点，但仍处于较高水平；公司在手现金198.4  亿元，较年初上升70.5%，一年以内到期负债及短期借款合计172.9  亿元，财务压力可控。
        发展趋势
        京内拿地再提速：公司积极增添北京项目储备，9  月份，公司以联合体形式在北京孙河和东坝以总价64.8  亿/42.5  亿获得两块土地，建筑面积分别为14.4/16.0  万平米。融资渠道全面打开，融资成本有望下降：公司2015  年第一期公司债30  亿元已发行成功，票面利率4.8%，显著低于7.5%的前期平均融资成本，同时，公司的40  亿元非公开发行股票如若落地，未来的财务成本将显著降低。
        盈利预测
        我们维持2015/16  年盈利预测每股0.98/1.14  元。
        估值与建议
        目前公司股价对应2015/16  年市盈率11.8  倍和10.1  倍，较NAV折价9%，我们维持公司目标价12.0  元及“中性”评级。
        风险
        宏观经济下行风险。