莎普爱思三季报简谈

古人诗 / 2015-10-27 21:54 发布

三季报给的数据比较少，结合中报数据做和简单的跟踪分析。27日晚间 $莎普爱思(SH603168)$ 发布三季报，截止9月30日公司完成营收7.07亿同比增长20.79%；实现净利润1.27亿同比增长27%；扣非后净利润同增长26%。单季度营收同比增长10.7%，净利润同比17.8%。

资产负债表上，货币资金1.75亿较年初变化不大。公司无有息负，就当前的业务来看也不差钱，近期公司公告称停牌筹划非公开发行股票。就目前的业务而言不差钱而又推出如此举措，看来是要扩展其他业务了，但具体公司方面没怎么说，静待佳音吧。应收款较期初下降27%，公司应收款数目很小出现的波动也不能说明什么。存货0.45亿，较期初增长20%和营收增速不相上下。

成本费用方面，销售费前三季度用同比增长25%、管理费用同比增能长20.8%、营业成本同比增长10%；销售费用增速略高于营收增速，销售费用中广告费用占大头。区域性市场推广过程中广告投入力度未减。

中报数据显示营收同比增长26%、净利同比增长33%。三季报数据显示营收和利润增速均出现放缓，单季度的数据显示营收和净利润放缓较为明显，当然季度性数据波动比较大参考价值比较低。总体而言公司主打产品莎普爱思滴眼液经过过去多年的高速增长市场占有率已经得到充分的提升（近期数据未给出具体市占率，2012年白内障滴眼液市占率数据为47.05%，根据近两年的增长速度和市场容量估计当前占有率超过60%）。中报数据中大输液产品出现负增长，行业竞争激烈，产能过剩，依靠大输液系列产品实现利润较大的增长可能性不大。募投项目也尚未满产，整体增速放缓也在意料之中。

总体而言，业绩增速放缓已成定局。之前市场大致的预期也是如此（普遍认为未来两三年增速在15%~20%之间），没有惊喜也没有忧虑。后期密切关注定增的情况进展和新产品的开情况。

晚安！

@水晶球，@黄色水晶球

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