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国泰君安乔永远团队：“十三五”规划系列之信息经济主题必将燎原
水晶球cw / 2015-10-12 08:44 发布
国泰君安策略戴康/乔永远，通信宋嘉吉，计算机符健，电新谷琦彬，军工原丁，零售訾猛重构框架，纵横牛熊新财富季，请投国泰君安策略乔永远团队，通信宋嘉吉团队，计算机符健团队，电新谷琦彬、洪荣华团队，军工原丁团队，零售訾猛团队第一名！【策略戴康】和“十二五”相比，“十三五”规划更强调调结构、转方式、促创新。我们曾在《“十三五”主题投资系列之一：六新先行》的报告中判断首次纳入国家五年计划的信息经济是十三五期间促创新的急先锋。近期，大量“十三五”规划初稿的完成和开题研讨会的召开，也证实了我们当时的预期。如何看待现阶段信息经济的投资机会，我们有几点与众不同的认识：第一，市场对信息经济的关注点依然局限于互联网与各行业的融合，而忽略了信息经济将提高信息网络基础设施建设在国家战略中的地位，成为我国基建项目的重要组成部分，带动上下游相关需求的快速提升。今年供求关系的改善已经在部分子行业如光纤光缆上有所体现。第二，信息经济的跨行业带动作用仍未被市场充分认识。我们认为信息经济的重要之处正在于其作为引爆点对国民经济的全面带动作用。第三，部分投资者认为信息经济跨行业的带动作用仅集中在新兴产业。然而，我们发现一些传统行业，也在马不停蹄地制定具体信息化发展计划，这些传统行业有望跑出信息经济的黑马，并给周边信息、数据企业带来大额订单合作。三季度以来，大部分地方政府对于本地信息经济发展一路“开绿灯”，最近一个月部分行业更是密集受惠，主要包括：信息通信、大数据、电网建设、互联网+、电子商务等发展领域。信息经济无论整体或者结构发展的潜力都巨大，而十三五规划从研究制定到明年上两会，期间各行业鼓励信息经济政策也将密集催化。信息经济主题，我们建议沿着三条主线重点布局十只票。1、信息网络基础设施建设信息经济发展的高速公路，在经济转型期成为基建投资的新方向。建议关注主业景气度高且有外延扩张潜力的标的。推荐：特发信息/光迅科技/永鼎股份。2、信息经济的纵向发展给了大数据、云计算与信息安全等一级子行业发展的机遇。我们看好担当技术突破创新的企业，推荐：东方国信/博彦科技/启明星辰。3、信息经济的横向发展，带动了周边产业链的改进和优化，我们看好已经开始“蜕变”的“智慧”型产业，推荐：步步高/积成电子/千方科技/东华测试。【通信宋嘉吉】围绕信息经济主题，我们看好三条主线：1.信息基建：“十三五”规划信息经济的投资重点，包括两个方面：1）光纤光缆：今年中国电信光纤光缆招标量同比增长超过50%，我们预计高景气将在未来2-3个季度延续，主要受益标的为特发信息、光迅科技、永鼎股份。2）IDC是信息基建的另一重点，目前高景气、高预期，未来还将向云计算领域发展，光环新网和蓝鼎控股受益。2.工业互联网：互联网对传统行业的支持和改造将延续，下半年随着“十三五”的到来，“互联网+”、“智能制造”等政策的具体细则将继续出台，产生新的机会。推荐中恒电气和佳讯飞鸿。3.大数据：行业近期出现新的催化剂：1）政府大数据公开：9月28日气象大数据公开，10月8日发改委负责人明确声明将于2018年前公开全部非涉密政府数据。大数据行业过去的发展限制在于数据的种类和体量有限，政府数据的公开将提供海量数据源，激活行业发展，详情见我们的行业首篇政府大数据报告；2）智慧城市2.0加速落地：智慧城市过去是单一功能独立建设，未来会统一规划、统一建设，各模块之间可以实现数据融合，产生新的价值。未来大数据的清洗、分析等细分领域都会产生优质公司。推荐东方国信。信息经济主题下，通信行业首要推荐标的为：特发信息、中恒电气和东方国信。【计算机符健】围绕信息经济主题，重点看好信息经济的两个支撑领域信息安全和软件外包，以及信息经济的两个应用领域金融领域和交通领域。信息安全首推启明星辰，公司是信息安全板块布局最完整的标的，已参股近20家公司，信息安全全链条雏形已现，与腾讯、华为等合作，也充分证明了公司在信息安全领域的产业地位。此外公司经过此前几年的研发投入和产品储备，未来几年将进入业绩释放的关键期，公司15年业绩很有可能会超出市场预期。软件外包重点推荐博彦科技。一方面是成本端，由于阿里巴巴、华为等IT巨头开始缩编和裁员，为公司主要成本即人力成本控制提供了一个良好的外部环境，另一方面公司一半以上收入是对外出口，人民币贬值将显著提升公司利润率。公司目前估值对应15年不足30倍，加上公司经营出现趋势性向上改善拐点，我们看好博彦科技的长期投资机会。信息经济在金融领域的应用，我们重点推荐中科金财，中科金财是目前计算机板块最有可能在今明两年实现业绩爆发式增长的标的，整个公司战略落地进入密集期，未来有望利好不断，一旦明年业绩爆发，公司目前的高估值将不再是股价的一个阻碍因素，公司业绩爆发确定性的时点大概率在2016年年初。信息经济在交通领域的应用，我们重点看好千方科技，随着特斯拉在今年年初放开专利限制，2016年有望成为智能汽车的爆发元年，未来最大的主题很可能是共享经济，而共享经济目前最成熟的领域之一就是围绕着车的共享。【电新谷琦彬】围绕信息经济主题，我们推荐能源互联网和大数据。随着新电改的进一步推进，传统能源行业的封闭格局将被打破，为大数据应用奠定基础。首先，在数据生成阶段。电网系统运营商和设备制造商可以出售数据资源，提供给银行征信等方面应用。另外，在数据的聚集和分析阶段，对用户用能数据的分析可以构架大型的数据中心和平台，实现对海量能源数据的高效应用，对客户更深入的知识发现较好的提供基础。在数据的消费阶段，以数据驱动的创新服务将是能源互联网大数据价值的体现。实际上，这些商业模式在国外已有应用，比如海外两家公司就是能源互联网大数据的标杆。一家是美国上市的Opower公司，另一家是在新西兰的Powershop公司。在国内我们推荐两家公司。一家是积成电子，积成电子是国内能源互联网大数据的一个龙头，是目前A股唯一一个做B端大数据应用已经落地的能源互联网的标的。积成电子在政府的帮助下，签了山东省所有工商用户的资源在手。通过数据分析，积成电子可以为用户提供量身定做的节能用能方案，是一个已经成型落地的平台。第二家比较好的公司是新联电子。新联电子正在做需求侧管理的云平台，新联电子也是江苏省需求侧管理的龙头企业，而江苏省又是全国电改推进的排头兵，省政府拨了很多财政转款用于需求侧的管理，我们认为江苏省市场很快会进入爆发阶段，而新联电子依托公司的用户资源，很早开始布局于此，后期估值提升的还有较大空间。【军工原丁】结合此次十三五规划，我们判断，未来可能出现以宇航和信息系统集成将成为新一代国防工业巨头的特征。从信息经济角度来讲，我们沿着两条主线挑选受益标的：1）军队信息化：我们从年初持续推荐的电科集团（CETC），是我国军队信息化到国家信息网络化建设的国家队和主力军之一。推荐“电科四大天王”：国睿科技（国内雷达龙头）、卫士通（信息安全）；2）军民融合主线：高端军用技术向市场广阔的民用市场拓展，受益标的：东华测试（军工测试龙头，工业4.0新宠）1.国睿科技（600562）：国内雷达龙头。14所是国内绝对的雷达龙头，预计公司将是雷达业务整合平台，空间巨大；公司正处于转型期，利用在军品领域优势，往微波器件（雷达和通信领域的关键元器件）、轨交、气象等领域打造系统整体解决方案。2.东华测试（300354）：小市值，大故事，军工测试龙头，工业4.0新宠。高端振动测试系统受益国内军队信息化建设与国产化，同时在线健康诊断是工业4.0的核心技术之一，公司在污水处理、石油、风电等领域积极拓展。【零售訾猛】商贸行业这几年在信息经济，特别是互联网快速发展的情况下，信息不对称的利润越来越难赚。所以，我们强调两点影响。一是在互联网发展对行业形成冲击的过程中，这两年对超市和便利店等企业形成价值重估的过程，二是对于品牌的体验，尤其在品牌定制方面，利用大数据很好地与用户形成对接。在互联网对传统超市价值影响方面，主要有步步高、永辉超市、中百集团，我们重点推荐步步高。步步高除了自身云猴网，还能嫁接线下平台，现已签约接近7000家门店，能够很好地对接线上线下。线下未来会成为整个社区、会员发展甚至最后一公里配送的平台；线上、甚至整个公司可以作为线下门店供应链整合的平台，他们可以互惠互利。同时步步高在跨境电商发展也很迅速。永辉超市和京东合作后有望在线上有很大突破，包括线上配送方面，京东会利用自己团队帮永辉配送。我们认为对线下价值的重塑和相互融合带来共赢。对于老凤祥、豫园商城这样的品牌体验，尤其互联网珠宝这几年慢慢发展，后面形成互联网珠宝的定制，我们看到今年上半年，豫园商城等公司开始慢慢从传统销售模式，转向珠宝定制，这是利用大数据形成的更精准化的销售方式，这也是未来很重要的方向。我们重点推荐老凤祥和豫园商城。
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