行业格局更清晰，退补后，政策驱动转市场驱动

公司主营产品为锂电池正极材料（三元电池，3年营收翻3.5倍），下游应用领域包括新能源汽车、消费电子和储能三大领域。

新能源汽车仍是未来的大方向，行业热度不减。补贴退坡，主机对电池的选择更趋于理性化，从政策驱动转向市场驱动。

为什么这个时点推荐高镍标的？

相比三元523、磷酸铁锂电池，高镍趋势不可逆转。与三元523相比，高镍811PACK级别有约16%以上成本优势，能量密度提升15%-20%；

磷酸铁锂与三元523相比具有约20%成本优势，短期内磷酸铁锂在低续航车型具有一定市场空间，但随着高镍811电池放量，三元电池成本会与磷酸铁锂接近，并最终凭借综合优势胜出。

因此，在退补、成本压力、能量密度需求的推动下，动力电池高镍化趋势不可逆转，并在2019初步验证后快速上量。

研发实力雄厚，正极材料领域的领军企业

公司研发实力雄厚，对正极材料发展路径把握精准。2001年进入锂电正极材料领域后，依托钴酸锂正极成功打入LGC、三星SDI、SANYOEnergy（后被松下收购）等国际巨头供应链体系，且全球市占率曾高达10.4%；

钴酸锂竞争加剧后，公司成功切入三元正极，出货量已位居国内前列并且是国内少数有实力为LGC、三星SDI供货三元的企业；

现今，行业高镍三元即将放量，公司新产品已准备充分，静待风来。

业绩内生增长动力：新增产能+高镍优势

2018年公司产品供不应求，产能成为出货量提升的瓶颈。

2019年开始，公司海门三期1.8万吨和金坛5万吨项目陆续投产，可有效缓解产能紧张问题；

中长期看，尽管三元材料产能充足，但具备811生产能力企业有限，公司在高镍方面具有独特的技术优势，为少数率先具备量产高镍正极的先驱之一，高技术壁垒将成为高产能利用率的保证和核心竞争力。