我的文章中反复提到这两组词：大概率和小概率；波动和损失。

A股从PB、PE估值来衡量，目前已经处于（或接近）历史底部区域，这个时候你的股票账户组合股价平均下跌20%，这个不算什么。你买入的公司它的主营业务竞争力彪悍，且买入的股价合理，耐心地拿着它你早晚会赚大钱。

克服厌恶损失的心理

害怕损失是人之常情，正常人都厌恶损失，但是这种厌恶损失的心理必须克服！

有投资者会有疑问：趋利避害，这有什么不对吗？难道我们进股市不是为了赚钱来的吗？

我们当然是为了赚钱而来，但是很多时候，厌恶损失和赚钱是矛盾的。价值投资经常面临的问题：为了最终能赚钱，很多时候不得不承受账面亏损。这本质上是个短期账面亏损和长期赚钱的问题。

价值投资的核心点是要买得便宜，这一般要在大跌行情或熊市行情中才能等到这样的机会。所以价值投资大多时候是逆向投资，而逆向买入往往会出现暂时的账面损失。市场有它的惯性，它可能会按照原来的下跌趋势持续一段时间。

有投资者会想，等跌到底后在买不更好吗？只有涉“市”未深的菜鸟才会这么想。

害怕损失，很多时候将导致更大损失。他因为担心被套住，上证指数2500点他不会买，涨到2700点他当然也不会买——他还在等到股市下跌到2500点以下。当指数涨到3000点，他实在忍不住了，终于下手了。市场好像和他过不去，他一出手市场就开始跌了。

即使市场继续上涨，那么2700点买入忍受10%的下跌波动，和3000点买入，从投资的角度而言哪个更好？

大概率才能走得远

目前这个时点上，轻仓或空仓是在赌小概率。从历史统计数据看，上证跌到2500点附近都算是小概率事件，虽然上证最低下跌到过2440点附近，那些在2700点以下空仓甚至卖出股票的投资者，他们其实在赌小概率。

赌小概率，即使赢了也不值得夸耀。在股市上要想长期生存，要做大概率事件，那些在2700点以下就开始重仓的投资者，虽败犹荣——这个根本谈不上失败，只不过是股价暂时的波动而已。

年终总结中我说了，去年全年我自己账户的总市值损失25%。一个重要的原因是我在2700点附近又开始加大股票配置比例，另一个原因是加大了小市值股票的配置比例。我自己账户的资金三五年内基本都不会动用，我能够忍受市值一定比例的回撤。

不赞成豪赌

未来是不确定的，历史底部也可能被击穿。跌破历史底部虽然这是小概率，但只要这个小概率没有逼近零，它终究可能发生，所以不赞成上杠杆豪赌。比较中国各大类资产，未来三五年A股大概率是中国收益好的资产，加大股市的配置比例是明智的，但在股市上加杠杆是不明智的，作为保守型投资者，我本人不赞成加高杠杆，即使在历史底部也不要轻易上杠杆。

十年期国债收益率逼近3%

2014-2016年的十年期国债收益率呈现下降趋势，催生了一波牛市行情，本轮国债收益率下降会持续多久？股市表现如何？让时间来回答吧。

有些股票的PB1.5倍以下，市盈率5倍不到，分红收益率10%左右。持有这样的股票，你害怕什么呢？

（2018年1月19日）