前言思考：

1、据财联社报道，上海证券交易所资本市场研究所所长施东辉在2019“陆家嘴资本夜话”年度高峰论坛上表示，VIE架构和红筹股都可以在科创板上市。注册制绝不是不审核，还是要审的，会看公司经营的业务和传统道德是否符合。

点评：长久以来，针对VIE架构的监管都是灰色地带。中国现行有效的法律法规中尚缺乏对VIE架构的明确定性，对其没有实质可操作的明文规定，这使得VIE架构一直游走在法律盲区，存在潜在的风险。从资本市场监管机构的角度来看，还是希望可以推动突破这一障碍，这也体现了这一次科创板将从各个层面服务科创企业。

第一，基本申购情况：

2019年1月17日，有1只新股申购。

第二，重点剖析个股：

华致酒行——经销商上市了！

公司是国内领先的精品酒水营销和服务商之一。公司深耕酒类消费终端市场，构建了包括连锁酒行、华致酒库、零售网点、KA卖场、团购、电商、终端供应商在内的全渠道营销网络体系。截至2018年6月，公司产品线以国内外知名品牌的白酒、葡萄酒、黄酒为主，覆盖品种近4000种，销售网络覆盖了151家连锁酒行、595家华致酒库、3000多家零售网点、20多家KA商超、100多家终端供应商，以及数量众多、重复购买的重点客户。

2002年-2017年十多年间，全国规模以上酿酒企业（指年销售额在2,000万元以上的企业）饮料酒产量从2,883.83万千升上升至6,050.13万千升，年均复合增长率为5.06%。虽然在2012年后受“三公”消费的负面影响，产量增速有所放缓，但仍然处在历史高位。其中，作为商务会餐、家庭聚餐等活动传统饮品的白酒的产量也保持着较快的增长速度，2002年-2017年年均复合增长率为7.98%，2017年白酒产量达到1,198.06万千升，预计到2020年，白酒产量将达到1,580万千升。

我国也是饮料酒进口大国，2017年我国酒类进口量为156.53万千升，进口金额约47.41亿美元，同比增长9.14%1，继续保持着快速增长的态势。其中葡萄酒进口量为78.72万千升，进口金额约36.76亿美元。充足的酒类供给为酒类流通行业的持续稳定发展奠定了坚实的基础。

报告期内，公司主销产品销售收入及金额占比如下：

报告期内，公司主营业务收入按渠道类别划分情况如下：

2015年-2018年6月30日，公司前十大客户销售收入及其占营业收入的比重分别为20.28%、31.64%、31.49%和32.91%。

2015年-2018年6月30日，公司的营业总收入为157756.74万元、218413.42万元、240651.84万元、207148.15万元，复合增长率为23.51%；归母净利润为2502.33万元、11300.07万元、20270.10万元、19863.44万元，复合增长率为184.61%。报告期内，公司综合毛利率分别为 23.27%、17.24%、20.30%和 21.56%，综合毛利率波动主要受公司销售的产品结构变化影响。

公司拟募集资金总计9.72亿，扣除发行的相关费用，其余用来建设项目和补充营运资金。

截至本招股说明书签署之日，吴向东先生分别通过云南融睿间接持有公司51.49%的股权、通过华泽集团间接持有公司9.16%的股权，通过西藏融睿间接持有公司17.42%的股权，通过杭州长潘间接持有公司0.16%的股权，合计通过上述股东间接持有公司78.23%的股权，实际控制本公司93.28%的股权，为公司实际控制人。

第三：总结

经过多年发展，华致酒行已成为国内实力较强、知名度较高的精品酒水营销和服务商，得到了市场的高度认可。华致酒行的主要客户不是最终消费者，而是下级经销商或者零售商。所以，从这个角度讲，华致酒行属于经销商。因此华致酒行IPO的成功是具有十分重要的意义的。