先推荐一本书《股市稳赚》，思路很简单高资产收益率&高股票收益率。

看完最近在想一个问题，买高资产收益率和高股票收益率，按照ROIC、EV/EBIT就是最好的方法，长期（注意是长期）看怎么可能赔？

资产收益率ROIC=扣非EBIT/（净固定资产+净营运资本）

股票收益率EV/EBIT=（总股本*股价/归母净利润*净利润-净现金）/扣非EBIT

前提条件一：高ROIC

买了高ROIC的公司，明显投入小产出大：

要是行业发展好，管理层就多投入少分红，市值增长比同样投入下低ROIC的公司更快；

要是行业不发展，管理层就少投入多分红，因为投入小产出大，比低ROIC的公司累积分红更多。

股东回报就这两种方式——市值和分红，低ROIC少投入多产出，要是这样的公司都不能赚钱，那其他公司不是更没戏？概率上来说前者肯定是好的。

前提条件二：低EV/EBIT

满足高ROIC前提条件下，比较不同公司谁比较便宜，跌多了就难更跌，向下阻力大，向上阻力小，更何况越是好公司越容易给你惊喜，如果把公司的表现看成突破向上阻力的力量，那这力量肯定更让你惊喜。

贵的公司，向下阻力小，向上阻力大，因为这个平衡切换过程投资人构成里面价值投资者肯定是变卦的，越涨变卦的人越来越多，那更大概率不会持续上涨；

差的公司，就算便宜，冲破向上阻力的力量可能很小，可能越来越小，强者恒强，弱者更弱，买了他们想让他们给你惊喜可能太小，不给惊吓就不错了。

综合：

买了高ROIC，大概率公司是top1%，最好的那批，最容易给你赚钱；
买了低EV/EBIT，大概率抛股票的价值投资者下跌中不断变少少，趋势投资者下跌过程中一直抛出一直被消耗，卖压一直下降，而有眼光的价值投资者在不断买入，买压在变强，总有一个双方力量逆转的平衡点，过了这个平衡点一切会反过来，你不知道什么时候平衡点会到来，但是你知道越低EV/EBIT大概率离平衡点越近，而且越好的公司向平衡点移动速度越快（释放惊喜的信息吸引买力）。
坚持这两个原则，就是在做两个维度上面大概率的事情，成功率肯定是更高的。

下面是几个公司例子：

1.同样是运动服、鞋生产品牌的安踏和李宁

（1）安踏（赚钱能力较强，发行日价格合理）$安踏体育(02020)$ 

PE上涨33%，11年间利润增长670%，最后11年的年化收益率24%。

现状ROIC=93.9%，EV/EBIT=20.08

（2）李宁（赚钱能力不咋地，发行日特别便宜）$李宁(02331)$ 

PE上涨174%，14年间利润增长287%，最后14年的年化收益率19%。

李宁IPO募资5.4亿，累积分红18.1亿。

现状ROIC=35.8%，EV/EBIT=26.04

综上：

安踏和李宁做选择，这个行业我肯定选择安踏，ROIC和EV/EBIT全部占优。而且李宁19%年化是因为刚开始发行价格太低的原因，这个优势已经吃完了，轮不到新进去的投资者吃了。

2.王牌战斗机贵州茅台（赚钱能力强，发行日价格合理）$贵州茅台(SH600519)$ 

2001年上市至今，年化收益率30%，当初募资22.44亿元，累积分红574.66亿元，绝对是良心公司中的良心公司，不找人要钱，赚钱多，特别喜欢给你分钱：

茅台，你给他1块钱，17年光分红给你25块钱，附赠市值涨89.8倍；

李宁，你给他1块钱，14年分红给你3.3块钱，附赠市值涨9.6倍。

李宁也是中国n家公司中的好公司，但是和王牌战斗机比起来逊色太多太多了。

现状是，ROIC196.6%，ROE28.3%，EV/EBIT=18.4

如果把贵州茅台和安踏比，贵州茅台又ROIC和EV/EBIT全部占优。

3.味千中国（赚钱能力弱，发行日价格合理）

计算过程中涉及到净利润都把投百度外卖造成的9亿亏损去掉了。

赚钱能力不强，企业投百度外卖决策失误，就算不考虑这个决策失误，10年市值增长为-46%，主要因为利润增长-77%，这还是现在PE给力的情况下，年化收益率-1%。

IPO融资16.6亿，累积分红15.3亿。

相当于你给味千1块钱，10年时间他还给你0.92块钱，市值缩水一半，总回报是负的。

现状：ROIC19%，EV/EBIT=3.1，看起来够便宜，但是我还是不会选择这种公司——赚钱能力弱&担心继续做错投资决策，这钱不如直接分红给投资者，投资的事情我们自己来做。

4.宝胜国际（赚钱能力弱，发行日价格合理）

IPO融资22亿，再融资12亿，一共融资34亿，累积分红回报2.8亿，市值减少26%。相当于，你给宝胜1块钱，他给你0.08块钱，市值还有原来的76%，总回报是负的。

5.金邦达（赚钱能力一般，发行日价格偏高）

金邦达上市募资10亿，分红4.6亿，市值累计下降60%，因为PE跌得太多。

相当于你给金邦达1块钱，5年他给你0.46块钱，市值下跌60%，总回报是负的。

为什么EV/EBIT为负呢？因为账面上净现金太多，2017年有16亿净现金。

要是从当下来看，从“二鸟在林，不如一鸟在手”的角度考虑，买这类公司还是靠谱的，但是还需要考察管理层会不会把钱分给你，要是乱投资了，即使账上有现金也是没被折腾完的现金，历史分红率40%还可以，虽然没有安踏70%高，跟茅台的36%比也是可以的了。

但如果买这公司主要是因为足够便宜，赚钱能力中等。最好的选择还是合理价格买赚钱能力太强的公司，他们属于跟时间做朋友的公司，会给你意想不到的惊喜。

注：

参考公众号“深圳前海浑元资产”（干货满满）何彬的做法进行数据计算。计算时都没考虑分红再投资和tax，都是毛估估作参考。

刚上市的对应市值=发行价*发行后总股本

近日的净利润=2017年净利润*2018三季度净利润/2017三季度净利润（没有三季度，用二季度）

累积分红额：wind的分红统计

累积再融资额：wind的IPO与再融资

区间总收益：（2018公司市值+累积分红-累积再融资-IPO市值）/IPO市值

年化收益率：先计算月化收益率=power（区间总收益+1，1/发行至今月份数）-1，再计算年化收益率=（1+月化收益率）^12

好像没办法插入图片，看同名雪球号或者公众号吧